10月下旬，俄罗斯高调启动了一场战略核力量联合演习。俄罗斯国防部发布的画面中，陆基“亚尔斯”洲际弹道导弹从普列谢茨克腾空而起，远程战略核潜艇“布良斯克”号在巴伦支海发射“深蓝”导弹，空军出动图-95MS轰炸机投放巡航弹。几乎所有“三位一体”平台悉数登场。

演习的时间点颇为敏感：就在外媒纷传美国准备批准对乌克兰出口“战斧”巡航导弹之际。普京随即表态：“如果乌克兰敢用这类远程武器攻击俄境，后果将是毁灭性的。”话语未落，美国总统川普在媒体上紧急澄清，“目前无向乌克兰提供战斧导弹的计划。”

然而，这场声势浩大的演习和威慑声明，并未带来预期的外交突破。西方并未因俄方“动核”而后退半步。与2022年俄乌战争初期的“核威胁震慑力”不同，如今美欧对俄核演习的“免疫力”显著提升。

归根结底，普京这次挥动核武器，更像是对国内维稳、国际塑势的姿态性动作。他很清楚，核武只是底线工具，而非谈判筹码。真正决定战争走向的，还是另一个问题：有没有钱继续打。

能源通道被封，欧美制裁启动新阶段

核演习尚未奏效，另一场没有硝烟的战役已在金融与能源战场上展开。2025年10月，欧美联手推进对俄能源与外汇系统的深度制裁，堪称战争以来最具实效的一轮“锁喉行动”。

美国财政部正式将俄罗斯两大原油出口主体——俄罗斯石油公司（Rosneft）与卢克石油公司（Lukoil）列入重点制裁清单。二者合计占俄罗斯原油出口总量的五成，几乎等于一刀切掉了俄财政的“左肺”。

欧盟方面则不再拘泥于“象征性禁令”，直接禁止俄罗斯液化天然气（LNG）进入欧洲市场，并将原油价格上限压低至47.6美元/桶。考虑到国际油价徘徊在80美元上方，这一新上限等同于强迫俄罗斯“亏本卖油”，其财政收入被人为挖空。

更值得注意的是，欧盟首次将“加密货币交易平台”纳入制裁范围，同时加强对中东与南亚多个离岸金融通道的追踪。这意味着，俄罗斯通过数字资产与“友好国家”贸易的逃生路线正在被逐条封堵。

从原油渠道、天然气出口，到加密货币与银行清算，欧美这轮制裁不再只是“标志性姿态”，而是实实在在地将俄罗斯从国际贸易系统中切割出去。目标明确：掐住外汇命脉，让战争本身失去财政支持。

军费透支，财政溃口已现

财政收入断崖式下滑，很快在俄国内财政预算中显现。根据俄罗斯审计署2025年8月发布的数据，俄联邦预算中军事开支占比已逼近36%，而民生、教育与基建支出全面缩水。

战争初期，俄罗斯通过卢布贬值、黄金增持、扩大债务发行勉强维持军费开支。但到了2025年，西方全面禁止其原油与LNG换汇、加密资产封堵后，俄方手中那点“去美元化”的金融工具基本失效。

更致命的，是军工系统的硬件瓶颈。以T-90坦克为例，其火控系统长期依赖德国机床与西方光电配件，苏式替代方案根本无法满足现代化战场需求。无人机系统的电池、传感器、软件嵌入件，八成以上需经由第三国采购，再转运进俄，如今也因“次级制裁”而断供。

俄罗斯虽宣称建立“国产替代技术链”，但大量采购案已被媒体实锤为“公关造势”。开不出新武器，补不了旧装备，打到第五个年头的战争，逐步从“战略主动”变成“财政硬着陆”。

财政的本质是战争的根。一个无法制造增量装备、无法持续供给的战争，是不可持久的。

人民币结算能否救命？

普京原本押注于“绕开西方、加深东方”的替代路径，特别是依赖中国、印度、阿联酋等第三方进行能源与原材料交易。但这一策略，如今也显露疲态。

印度虽在2023–2024年间大量进口俄油，但2025年以来，印度多家石油公司面临美方二级制裁威胁，被迫减少从俄购油量。阿联酋与土耳其的清算银行也受到欧盟金融监管机构压力，部分平台被强制退出Swift替代通道。

即便是中国，在人民币结算中也维持“政治稳定—市场自控”并行策略。2025年中期后，部分涉及俄制裁企业的跨境清算出现延误或拒付。并非对俄“变脸”，而是谨慎规避欧美次级金融冲击。

换句话说，俄方原本寄望的“欧亚能源通道”“新结算轴心”“替代西方市场”，正在被逐条拆解。即便再有愿意接盘的买家，只要欧美能控制全球支付路径，就能对“替代市场”施加外科手术般的打击。

对俄罗斯而言，这是从“找买家”向“找通道”的焦虑跃迁。而当前现实是，通道也在逐步关闭。

普京的"体面止战"

当核威慑不再有效、财政透支难以为继、替代市场逐步崩塌，战争还能持续下去吗？

事实上，外界普遍判断，普京已在为“体面止战”寻找出口。只不过，他并不愿意用“停战”“失败”或“战略受挫”这样的字眼。他更可能在2026年前后，以“特别军事任务阶段性完成”“俄语区安全已得到保障”等名义，缓慢淡出战场。

这并非无迹可循。普京的官方讲话中，对“持久化战争”的措辞已减少，对“国际安全对话”的态度略有松动。与此同时，美国总统川普在公开场合不断强调：俄罗斯并非主要威胁，“中国才是美国真正的对手”。

这意味着，只要俄罗斯“自动降温”，川普政府不会穷追猛打，反而有可能默许俄方保留部分战果，以便继续发挥其在中美博弈中的战略缓冲角色。

从这个意义上看，普京并非准备“承认失败”，而是想借用一个国际语境，为自己准备一个“停得下来”的台阶。核武演习并非疯狂，而是试图用震慑掩盖颓势，为谈判塑造强者印象。

这或许就是普京最后的战争操作逻辑：用演给世界看的肌肉，掩饰撑不下去的财政，用一个“够响亮的出口”，保住自己曾誓言捍卫的体面。