近期美国国债市场再度遭遇抛售，引发市场对全球对美国债务以及美元需求可能减弱的担忧。

　　不过，高盛在周三（5月27日）发布的一份报告中表示，此轮抛售整体上更符合历史上的外汇储备管理行为，而不是全球投资者系统性撤离美元资产的信号。

　　油价上涨与亚洲汇率压力推动美债抛售

　　高盛指出，由美国与伊朗冲突推动的油价上涨，正在冲击亚洲能源进口经济体，加大当地货币与外汇储备压力，并推动亚洲地区出现美债抛售。

　　周四，美国10年期国债收益率一度上涨近5个基点，升至4.5281%。

　　高盛策略师Isabella Rosenberg表示：“在管理型汇率制度下进行外汇干预，通常意味着政策制定者希望本币继续与美元保持挂钩。”

　　官方数据显示，外国投资者3月持有的美国国债规模出现下降，其中日本与中国的持仓降幅最为明显。

　　不过，Rosenberg认为，真正值得担忧的长期风险，并非短期抛售本身，而是那些实行管理型汇率制度的国家是否开始放弃美元作为储备锚定货币。

　　她指出，如果这些国家减少对美元储备的结构性依赖，那么未来对美债的长期需求才可能真正受到冲击。

　　高盛：当前更像“稳汇率操作”而非去美元化

　　高盛解释称，在美元走强时期，外国央行往往会出售美债，以获得美元流动性，从而稳定本国汇率。

　　这一过程虽然会阶段性减少美债持仓，但并不意味着这些国家正在脱离美国金融体系。

　　更重要的是，高盛表示，尽管外国资金持续抛售，美国国债市场并未出现明显持续性压力。

　　报告指出，包括掉期利差（Swap Spreads）在内的多项市场指标，在3月短暂冲击后已经逐渐稳定。

　　高盛认为，美国资本市场的深度与流动性，仍是支撑全球资金配置美债的重要基础。同时，目前全球范围内依然缺乏足够规模的替代资产，能够承接全球储备资金的大规模流动。

　　若局势缓和，美债需求或重新回升

　　高盛进一步表示，如果中东局势最终缓和，美元重新走弱、市场波动率下降，那么外国投资者对美国国债的需求有望再次回升。

　　该行认为，目前市场尚未出现真正意义上的“美元储备体系瓦解”迹象，美债作为全球核心避险资产的地位依然稳固。

　　不过，随着全球地缘政治风险上升、能源价格波动以及全球资本流向变化，市场对美元体系稳定性的讨论预计仍将持续升温。

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