在经历一周主要央行议息会议以及中东地缘局势持续升级后，国际金价跌至年内新低。世界黄金协会（WGC）最新表示，随着债券收益率大幅攀升，黄金正承受明显压力，而当前市场波动的速度与广度，令人联想到2008年和2020年那类“流动性暂时压倒基本面”的风险厌恶阶段。

　　世界黄金协会分析师在最新一期《每周市场监测》（Weekly Markets Monitor）中指出，市场目前仍在争论本轮金价持续走弱的真正驱动因素。

　　分析师们写道：“实际收益率大幅上升、市场预期政策利率将在2026年进一步走高，再加上去杠杆和获利了结，都对市场情绪构成了打压。当前市场波动的速度和广度，与2008年和2020年出现的风险厌恶行情相似，当时流动性因素一度暂时压倒了基本面。中东冲突若持续时间过长，将令人担忧，因为这不仅会带来人道主义和地缘政治风险，也会增加经济停滞以及工业投入品价格上升的威胁。”

　　WGC表示，目前黄金市场处于明显的“观望模式”。

　　短期看伊朗局势，霍尔木兹海峡是关键变量

　　由于本周缺乏重要经济数据，世界黄金协会预计，黄金市场接下来仍将主要跟随伊朗冲突的每日进展波动。

　　分析师指出：“任何霍尔木兹海峡重新开放的迹象——从而缓解能源运输受扰——都有可能帮助重建投资者信心。相反，如果扰动持续，市场对进一步加息的预期可能会升温，尽管政治约束和美国不断加重的债务负担，可能限制美联储进一步加息的空间。”

　　WGC同时强调，在这种情境下，滞胀风险可能上升，而黄金在历史上往往对滞胀环境表现较好。但就目前而言，市场交易主线仍然是流动性担忧，而不是黄金长期基本面。

　　该机构补充称，尽管短期冲击会影响黄金近期走势，但从更长期视角看，多极化趋势上升、地缘政治碎片化加剧以及主权债务忧虑持续存在，这些更广泛的结构性力量，仍将继续支撑黄金的战略配置价值。

　　技术面：跌破4403美元后进一步打开下行空间

　　从技术角度看，WGC认为，金价进一步跌破2月初低点4403美元/盎司后，已经刷新年内新低，这一走势本身又进一步强化了抛售动能。

　　分析师指出，下一关键支撑区域位于4090美元/盎司至4066美元/盎司之间，这一区间同时涵盖了2022年至2025年上涨趋势的38.2%回撤位以及长期200日均线。

　　WGC表示，考虑到当前黄金净多头仓位从相对角度看已处于较低水平，其基本判断是，金价有望在上述区域尝试寻找阶段性底部。

　　不过，该机构也警告称，如果金价继续走弱，并有效收于4090美元/盎司至4066美元/盎司下方，则将预示进一步下跌风险，下一支撑位将看向2025年10月低点3887美元/盎司。

　　上方阻力方面，WGC认为，金价初步阻力位于4736美元/盎司，随后是4844美元/盎司；而在短期内，只要金价仍处于13日指数移动均线和55日简单移动均线对应的4922美元/盎司至4932美元/盎司下方，短线风险仍偏向继续下行。

　　从盘面表现来看，黄金虽已从日内低点显著反弹，但反弹后的企稳力度仍有待观察。若霍尔木兹海峡局势改善、能源扰动缓解，市场情绪或有望修复；但若中东局势继续拖延，并推升收益率和流动性压力，黄金短线仍可能继续承压。

　　整体来看，世界黄金协会的最新判断揭示了当前黄金市场最核心的矛盾：一方面，黄金在长期仍受益于债务上升、全球政治经济格局碎片化和避险需求；另一方面，在短期内，债券收益率上升、加息预期抬头、去杠杆和流动性紧张，却正在主导价格表现。

　　这意味着，黄金当前的弱势不一定意味着长期逻辑被破坏，更可能反映出，在地缘冲突与市场恐慌同步升温之际，投资者首先应对的是流动性和仓位压力，而不是重新否定黄金的长期配置价值。