在生活中，如果购买某些产品、服务或体验可以改善自己的生活，就是值得的额外花费，但前提是不会因此而陷入信用卡债务中。(JUNG YEON-JE/AFP/Getty Images)

江山评论文章：8月18日晚间，在香港上市的中国华融（02799.HK）发布业绩预警，称2020年预计亏损1029亿元。网友称，中国最大的处置不良资产的公司自己成为了不良资产。

这是已经暴露出问题的公司，名单已经很长，比如正在破产重整中的全国第四大航空公司海航、曾经跻身全国地产十强的华夏幸福、一度受投资人追捧的河南永煤股份、华晨汽车等等，还有正在悬崖边上不知是否会破产的恒大集团等等。

更为致命的是地方政府隐性负债。中共官方称，截至2020年末，地方政府债务余额为25.66万亿，今年新增债务不超过42676亿元，均低于全国人大会议批准的限额。但是，评估机构中诚信国际研究部测算，2020年全国隐性债务在45.5万亿至51.6万亿之间，同比增速超过13%，其中地方政府融资平台相关债务占比超过80%。而且，地方城投的短期债务明显增加，2013年短债不到1.7万亿，2020年则超过4.1万亿，目前的债务化解很多是假化解，本质上还是借新还旧，否则就可能暴雷。

企业是社会的细胞，透过这些大企业的破产重整，我们可以看到整体经济处于怎样的危机之中。而面对庞大的债务，中共之所以还没有爆发金融危机，就是靠着行政手段来控制，靠着政府信用在透支。

拖延十年 以时间换空间的破产重整

去年完成的天津国企渤海钢铁集团有限公司（下称“渤钢”）的破产重整开了一个不好的先例，但却让金融机构拍手叫好。为什么呢？

为了让民企出钱来拯救渤钢，将渤钢没有盈利能力的历史债务剥离到一个十年期的信托中，十年后再清算，这相当于给了中小金融机构十年的缓冲时间，不必当期计提贷款损失，因为如果当年计提，中小银行很可能会出现巨亏甚至破产，而分期计提就是所谓“用时间换空间”，可以逐年化解风险。

所以，业内人士称，这一政策的实质，是让本该破产的中小银行还能继续维持经营。最近，中小银行频频在市场融资，也说明在经济不景气、不良资产增加情况下，中小银行急需补充资本金。

渤钢案例被很多企业效仿，这是因为，除了“拖”之外，现在已经难以找到其他解决办法。海航就是效仿者之一。总资产上万亿的海航集团，资不抵债两三千亿，目前参与报名重整的投资人只能出资三四百亿，大量巨额负债也将转移到一个信托之中，用十年时间慢慢解决。而中共却称，是共产党挽救了海航，却不提债权人的巨额损失以及巨大的债务延期。

恒大是另一只还在悬崖边上的洪水猛兽，接连不断的负面消息已经导致恒大地产（03333.HK）市值大大低于净资产，恒大汽车（00708.HK）和恒大物业（06666.HK）股价也暴跌。很多人认为债务庞大的恒大如果破产，会给金融体系带来巨大震荡，实际上按照中共上述的处置方式，即使恒大资不抵债几千亿，中共也可以通过拖延的方式来缓释这一风险。

金融危机并不遥远

当然，中共在债务处理上的拖延政策不可能是万能的灵丹妙药，我们看到过去40年来，世界很多国家如美国、日本都爆发过金融危机、经济危机，中国的危机只是迟早而已。

我们再复盘下中共的债务处理方式，现在一旦大企业出现资金危机，政府会先做两件事，一是召开会议命令金融机构不要抽贷，否则企业马上就会破产；二是将诉讼案件在当地法院集中管理，债权人想起诉必须到该法院，意味着债权人法律追索途径被中断。这都是中共靠着行政手段做到的，在任何一个市场经济国家，这些手段都属于违法行为。

在这个过程中，损失最大的首先是金融债权人，它们的债权被打折，直接体现为巨亏。被明天系掏空的包商银行破产就是明证，这一破产导致全国的城市商业银行同业拆借利率、票据利率上扬。而类似包商银行的金融机构还有多家，只不过为了不再出现上述问题，没有宣布而已，其实已经都是僵尸机构。

其次，大量个人投资者受损。无论是海航还是恒大等企业，旗下都有金融机构，也发行了不少理财产品，个人投资者的债权也将被打折。

其三，这些大企业都有很多经营性债权人，比如恒大拖欠供应商的应付账款高达几千亿，一旦破产重整，这些债权人也会受损，这会波及到很多小企业。

所以，表面上的稳定下隐藏的是债权人实实在在的损失，对金融机构、企业及个人财富的影响是显而易见的，而且会引发连锁反应。中国经济一直崩而不溃，正是靠中共透支政府信用来维持，采用行政手段来维持，通过货币刺激来维持。

同时，也因为中国经济体量足够大，这边有窟窿，那边有增长，还有腾挪余地，还没有发生严重通胀，可以用时间换空间。一旦很多窟窿都暴露出来，就没有了回旋余地，就需要更多的印钞来维持，而一旦引发通胀，金融危机与经济危机不可避免，毕竟欠的债都是要还的。

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