近来，全球金融市场上认为中国“去美元化”进程加速的言论甚嚣尘上，却有分析认为，中国实际上正出动国有银行扫货买入规模史无前例的美元。

美国外交关系协会（CFR）经济分析师兼知名经济学者布拉德·塞特瑟在《金融时报》（FT）刊文称：“别被中国人民银行的官方外汇储备指标骗了。”他声称，中国仅2025年12月就买入超1000亿美元的外汇，1月又追加买入约700亿美元。汇率干预规模按月计算为历史最高。

他指出，表面上中国人民银行的外汇储备没有大幅增加，原因是美元现金被转移至国有商业银行的资产负债表。也就是说，中国没有提高官方外汇储备，取而代之的是将美元放进了“仓库”，即国有商业银行。

最近，人民币升值预期推动中国出口企业开始卖出美元、买入人民币。因此有部分言论以中国减持美国国债为依据，判断中国正在推进去美元化。实际上，中国存放在美国境内托管机构的美债持有量确有减少。但有人指出，这可能只是会计层面的转移，原因是美元资产比重调整或非美国托管机构使用增加。

塞特瑟强调，中国减持美债只是资产多元化或更换托管机构带来的技术性调整，并非停止积累整体对外资产。据推测，在中国国有商业银行持有的外汇资产中，相当一部分实际上仍是美元资产。他分析称，中国若想维持经常项目顺差，维系出口导向型经济结构，很难完全剥离美元资产。为了人民币联动美元管理，维持出口竞争力，中国倾向于相对弱势的人民币，因此结构上必须持续吸纳流入市场的美元。

他分析称：“美元没有消失，不过是露在明面的位置变了。”

首尔中区韩亚银行伪改造应对中心放置的美国美元与人民币。/News1