白银价格在12月29日一度冲上历史新高，背后推手不是避险需求，也不是央行政策，而是来自中国的散户投机热潮。

　　美媒《商业内幕》报道，几周前，中国社交媒体小红书上开始流传贴文，详细说明如何利用UBS SDIC Silver Futures Fund进行套利操作，试图捕捉不同市场之间的价差。这档基金是中国唯一的纯白银投资工具，很快成为短线交易者的焦点。

　　报道指出，白银今年原本就处于破纪录走势之中，而近几周的涨势明显加速，关键正是中国散户的进场，而这套利策略迅速发酵。根据《彭博》数据，该基金在过去一周的交易价格，一度比其资产净值高出超过60%，与今年初相比涨幅甚至达到187%。

　　同一时间，上海现货白银价格与伦敦市场之间的价差也急剧扩大，周一曾一度超过每盎司8美元，创下白银在中国市场出现过的最大溢价纪录。

　　对此，文艺复兴宏观执行长兼技术分析师Jeff de Graaf指出，目前白银市场中存在大量投机性净空头部位，而历史经验显示，净空头与未来报酬呈现负相关，这意味著一旦价格继续上涨，可能引发空头回补，进一步推升行情。

       然而，现货白银价格29 日早盘在短暂飙升后就急速跳水，而市场剧烈波动的原因，社交媒体上出现1则重磅传闻，1家“系统重要性银行”因白银期货空头爆仓，无法缴纳23亿美元追加保证金，最终被强制平仓，并传出美联储（Fed）紧急注资340亿美元救市。

　　根据社交媒体X上流传消息，1家在白银期货市场持有“数亿盎司巨额空头部位”的银行，未能在美国东部时间周日凌晨2点47分，支付清算机构要求的23亿美元现金抵押品，交易所随即于3点03分开始强制清仓其所有持仓。

　　据媒体报道，该银行的高层疯狂地试图筹集资金，联系交易对手出售资产，并恳求提供过渡贷款，但“没有人伸出援手”。

　　值得注意的是，现货白银周一亚洲时段早盘一度大涨6%，逼近每盎司84美元，随后直线下挫，跌幅超过5%，最低触及每盎司75美元附近。这场急剧反转的行情，与X上流传这则传闻时间点高度吻合。

　　尽管传闻未点名，但传言称，受影响的银行是“贵金属衍生品市场最大的参与者之一”，持有“数亿盎司巨额空头部位”。市场猜测主要集中在少数几家欧洲大型银行，也有声音曾指向摩根大通。

　　对于这则传闻，市场态度不一，多数分析人士对其真实性持怀疑态度，并指出多项疑点，例如COMEX白银市场在周末并无交易。

　　分析指出，虽然数据显示流动性压力可控，但市场最担忧的是“先卖后问”的恐慌逻辑。即便传闻不实，市场普遍的担忧仍可能导致相关银行股价波动，形成股价下跌、担忧加剧、股价进一步下跌的短期恶性循环。

资料照片（彭博社）