近期美国科技股大幅震荡，让市场再次笼罩在“AI泡沫”即将破灭的阴影之下。 一些顶尖专家更发出严正警告，如果这场泡沫真的破裂，其引发的灾难性后果，恐怕将是华尔街历史上前所未见的。

宾州大学华顿商学院金融学教授戈德斯坦（Itay Goldstein）直言不讳地表示，“种种迹象表明，我们正处于泡沫之中。 估值过高已是大概率事件。”

数据显示，这场担忧并非空穴来风。 华尔街市值最大的五家科技巨头，总市值竟高达18万亿美元，规模几乎与中国整体经济产值旗鼓相当。 这些科技龙头正疯狂将资金投入 AI 领域，但投资人开始感到不安：这笔巨额投资，真的能换来预期的获利吗？

一个明显的转折点就在半年多前，这些科技巨头还在回购自家股票，借此展示现金充裕并推升股价; 如今，它们却被迫通过举债来支撑AI基础设施的建设。

布兰德斯投资合伙公司（Brandes Investment Partners）投资总监弗雷德伯格（Brent Fredberg）分析，“虽然目前负债规模还算温和”，但联准会近期提出的升息方案，可能会让这种借贷方式更加艰难。 刚完成重量级IPO的航太与AI巨擘SpaceX，本周宣布计划发行250亿美元债券，此举引发市场对其财务健康的质疑，股价随即应声下挫。

此外，分析师更警告存在“循环融资”的疑虑——即科技巨头将资金投向 AI 新创公司，而这些初创公司又转头购买科技巨头的产品与服务。 弗雷德伯格将此比喻为一座纸牌屋，警告这可能埋下未来的隐忧。

本周科技股遭到抛售，再次点燃了人们对AI崩盘的恐惧。 然而，并非所有人都认为末日将至，部分观点认为，这仅是长期涨势后的暂时喘息。

UniCredit总监斯托克（Christian Stocker）在近期报告中写道，“近期的波动反映了估值压力、获利回吐以及利率环境下的资金流动，而非基本面崩盘。”

不过，一些警讯确实不容忽视。 软件与云计算巨头甲骨文（Oracle）本周刚遭遇了自2000年代初期“网络泡沫（dot-com bust）”以来最惨烈的一周，股价在五个交易日内重挫19%，跌幅直逼2001年8月网络泡沫时期的20%。 弗雷德伯格坦言，市场现在非常敏感。”

如果 AI 泡沫真的破裂，其后果可能是史无前例的。 戈德斯坦强调，我们谈论的是金融市场中市值最大的那批巨头。 一旦它们受重创，整个经济体都将感受到震波。”

回顾25年前的互联网泡沫，虽然惨痛，但倒下的多为规模较小的公司; 而今日若发生崩盘，受影响的将是地球上规模最大的企业。

尽管弗雷德伯格指出，目前市场的疯狂投机程度尚未达到1990年代末期的狂热水平，但一场剧烈的科技股崩盘，仍将震荡整体经济，并直接冲击普通民众。 考虑到绝大多数美国人的资产——无论是个人投资还是退休账户（如 401（k））——都与股市紧密相连。 一旦华尔街崩溃，数百万人的金融安全保障将瞬间化为乌有。