美国财政部周一（18日）公布了最新的国际资本流动报告（TIC）数据，显示外国投资人持有的美债总额出现下降，从2026年2月的9.4871兆美元降至3月的9.3487兆美元。分析指出，这背后原因是美国与以色列对伊朗战争的不确定性升高之际，市场避险情绪升温，全球市场对美国资产疑虑升高，对通膨、能源价格以及财政压力的担忧加剧，推升美债殖利率，同时也削弱市场对美国联准会（Fed）降息的期待，包含日本和中国都出现减持。

《南华早报》报道，数据显示，日本3月减持477亿美元美债，持有规模降至1.1916兆美元，仍为最大海外持有国；中国3月减持410亿美元美债，规模降至6523亿美元，为第3大海外持有国。

第2大海外持有国英国则增持美债，持有规模由2月的8973亿美元增至9269亿美元。开曼群岛与爱尔兰的持有量也小幅增加。

美国前10大海外债主中，包括日本、比利时、加拿大与法国在内，共有7国于当月减持美国公债。

而3月是中东紧张局势升高后，影响首度完整反映的一个月。美国与以色列对伊朗的战争扰乱海运供应链、推高能源价格，同时冲击全球债券与汇市。

基准10年期美国公债殖利率在3月底升至4.32%，显示投资人重新反映通膨风险。

在数据公布前，摩根士丹利（Morgan Stanley）中国首席经济学家Robin Xing表示，在油价推动通膨升温的背景下，市场重新调整对联准会降息的预期，导致殖利率走高，不仅造成按市值计价（mark-to-market）的估值损失，也让全球投资人对利率资产态度更加谨慎。

Xing表示：“我们目前看到，全球机构投资人偏好股票资产，对政府公债与信用债则维持中性甚至减码配置。”

另外分析指出，虽然市场资金流向是美元资产遭减持的重要因素，但中国官方也同步加快外汇存底多元化布局。中国人民银行已连续18个月增持黄金，而市场普遍认为黄金是地缘政治与金融风险的避险工具。中国黄金储备截至4月已增至7464万盎司。

外国投资人持有的美债在2026年3月出现下降。（路透）

Xing指出：“对中国而言，这是长期且渐进的主权资产配置多元化过程，目的是降低对单一货币或单一资产类别的过度依赖。”不过他也表示，中国不太可能突然大规模抛售美国资产，因为美元市场仍是“全球最深、流动性最强的金融市场”，而欧元与日圆等替代货币，也各自面临结构性的不利因素。