英国《金融时报》报道，由于需求低、中国经济疲弱，以及西方投资人越来越少，全球前10大私募股权公司连续第2年无法出售在中国的投资以求套现。

　根据数据供应商PitchBook和Dealogic，包括KKR、黑石集团、CVC等10大在中国有投资的私募股权公司，2025年完全未揭露出售中国投资组合的纪录。

　全球私募股权公司很难像过去那样出售其投资，回收巨大的报酬，主要因为高利率挤压估值，加上他们面临更成熟和竞争的环境。这意味了私募股权公司一直无法退出他们的投资，并为退休基金、家族办公室和代操作的主权财富基金创造回报。

　普华永道（PwC）驻中国和香港的金融服务主管菲力普斯（Matthew Philips）表示：“全球范围内的退出压力巨大，中国团队也面临为资本回报做出贡献的压力，因此存在了资产卖不掉的积压问题。”

　对全球投资人而言，无法退出在中国的投资，凸显了中国仍是个具挑战的商业环境，尽管美国和中国已努力为贸易紧张降温。私募股权公司缺乏退出管道，也使投资人更难回收资金投入其他市场。

　PitchBook和Dealogic的资料涵盖TPG、Warburg Pincus、凯雷集团、贝恩资本、EQT、Advent International、阿波罗、KKR、黑石集团和CVC等10大私募股权公司。

　鉴于很难将资金退还给投资人，私募股权公司被迫构想更具创意的方式来“实现”投资收益，包括把投资的中国资产转卖给自己。投资人也逐渐寻求出售他们在私募股权公司的持股，这个过程被称作“二次出售”。

　在亚洲二级市场收购私募股权基金和投资组合的投资公司TR Capital执行长罗宾（Paul Robine）表示：“中国私募股权生态体系仍面临严重的流动性缺口。”

　 近年来由于需求低、中国经济疲弱，以及西方投资人越来越少，中国资产的估值直直落，使其更难实现投资收益。罗宾指出：“尤其是过去2年，中国私募基金打折40%至50%出售是司空见惯的事。”

　与此同时，Jefferies的报告指出，欧洲资产的平均折价幅度为14%，北美资产为12%，亚洲整体资产为44%。