春节了，回答一个敏感问题：中国散户投资者在一月份争相开户，那么A股会是慢牛的趋势吗？理论上，股市财政化，是土地财政枯竭后的替代方案。但问题在于：土地一次性卖断产权，股市需要持续维持上涨预期才能套现。譬如，过去近一个月，A股国内ETF流出约1100亿美元，主要是国家队减仓。就是说，A股散户的对手，除了普通机构(含量化)，还有特别机构(国家队)。

　　所以，每次A股在低位，可以进场买大盘股，或者买大盘指数，一旦到高位，要坚定清仓或减仓，因为国家队不是来维稳的，是来赚钱的。

　　根据2026年1月的散户入市数据，估算这波操作国家队赚了上千亿，不过相对于国内的财政赤字，这点钱仍然是杯水车薪。A股指数不会一飞冲天，很多时间都在3000-4500甚至更窄的箱体里反复震荡。

　　对于2026年，高盛、摩根大通等都用了“慢牛延续”“盈利驱动慢牛”“震荡走强”“中枢上移”等表述。普遍认为这轮慢牛可能持续到2027年甚至更久。但2026年有几个很现实的制约因素，让它很难变成“快牛/全面牛”：开年已经出现天量成交后快速回落 +ETF阶段性流出；外部：美股科技股波动、贵金属/币圈巨震带来的风险偏好扰动；内部：经济复苏仍然是波浪式、结构性的，消费和地产链条修复偏慢。