晚上九点，北京某华住酒店的大堂，送外卖的机器人缓缓驶出。

这是云迹科技的代表产品，在国内大型连锁酒店，这些机器人的身影随处可见。

作为酒店机器人的头部品牌，云迹科技已落地华住、锦江、如家、开元、洲际等集团的超过3.4万家酒店，服务消费者数量2.3亿人次，均排名全球第一。

然而，另一组数据同样直观深刻。据企业财报，2022～2024年企业三年累计亏损超过8 亿元，今年前五个月，亏损再次扩大。

今年10月16日，云迹科技成为“酒店机器人第一股”成功上市，但二级市场的反应并不积极，股价随后高开低走。

那么，酒店机器人到底在讲什么故事？这门生意真能跑得通吗？

一个“又挤又小”的赛道

云迹科技创立于2014年，次年推出首款酒店机器人“润”系列。

2016年，彼时人工智能概念火热，“润”系列快速占领市场，云迹科技也建立了一定的先发优势。

我们再回到酒店机器人，简单拆解一下其商业模式。

这些所谓卖酒店机器人的企业，主要通过销售硬件+提供云端管理系统与售后服务获利。

目前市场主流产品单价主要在2万至8万元之间；此外，企业还向酒店收取年服务费（如系统授权、远程维护、升级等），平均每年约数千元到上万元。

以云迹科技为例，UP系列售价约为2.23万元；主力机型的“格格”系列，平均售价为2.09万元。

对酒店而言，一台机器人能替代1至2名服务人员，每月节约人力成本约5000至8000元，因此不少中端连锁酒店愿意投入。

来源：云迹科技官网

然而，整体来看，这个行业有两个特性，也很明显。

其一，是规模相对较小。

根据东方证券数据，中国酒店服务机器人在2019–2023年由5亿元增至11亿元人民币(CAGR20.8%)，并预计2028年达36亿元；全球市场2024年约14.2亿美元，预计2033年达70.4亿美元。所以，不管是国内还是全球，这个赛道体量并不是很大。

其二，市场格局也很分散。

2024年，中国酒店场景机器人服务市场前五大参与者合计占总市场份额27.4%。其中，云迹科技市场份额仅为13.9%。所以，虽然云迹科技是行业头部，但市场占有率仍有限。

2025年10月16日，这家“AI酒店第一股”终于在港交所主板敲钟上市，也让更多人了解到了这个赛道。

随后，二级市场表现亦呈高开低走之势，上市首日开盘价高达140.8元，此后走势疲软，至10月28日，其114.5元的开盘价已创下新低，累计跌幅达18.7%。

卖1台，亏1.5台

财务，是企业最诚实的体检报告。

从数据上看，云迹科技一直都难言轻松。

财报显示，2022 至 2024 年，云迹科技营收分别为 1.61 亿元、1.45 亿元和 2.45 亿元，营收规模小。

但另一组数字更值得关注——同期净亏损分别高达 3.65 亿元、2.65 亿元和1.85 亿元，三年累计亏损超过 8 亿元。2025 年前五个月，公司亏损进一步扩大至 1.18 亿元，同比上升约 40%。

来源企业财报

值得一提的是，这还是云迹科技“勒紧裤腰带”换来的。

因为从2023年开始，云迹科技开始大大幅缩减各项费用，其中研发费用率从2023年的47.8%降至2024年的23.4%。

那，企业为何陷入持续亏损？

一是高强度的技术研发。2022年至2024年，公司累计投入近2亿元的研发开支，即使在2024年开始缩减，其绝对金额和占收入比重（23.4%）依然远高于许多传统行业。

二是激烈的市场争夺战。 销售及营销开支一直都是云迹科技的“大头”，2025年前五个月，在研发费用收缩的同时，销售及营销开支逆势增长，占总营收比也达35%，反映出企业通过市场推广和渠道建设来争夺客户的策略。然而，行业已陷入“价格战”泥潭，激烈的竞争极大地压缩了利润空间，导致市场投入的边际效益递减。

三是高昂的综合运营成本。 即便企业在2024年实现了1.06亿元的毛利，但研发、销售及行政三大开支合计高达1.71亿元。这意味着，公司创造的业务利润，尚不足以覆盖维持自身运营和开拓市场的基本开销。这种“入不敷出”的结构性矛盾，是导致经营亏损的直接原因。

如果说亏损是伤口，那么现金流就是血液。

过去三年，云迹科技经营活动现金流持续为负，自身“造血”能力几乎枯竭。

招股书披露，截至2024 年底，账面现金仅 1.05 亿元，而流动负债高达20.22 亿元，其中约 18.7 亿元为对赌协议触发的赎回负债。

若公司未能在首次向港交所递交申请后的18个月内成功上市，投资者将恢复赎回权，那么云迹科技需以现金偿还这笔巨额负债。

因此，对云迹而言，上市不是扩张的起点，而是求生的最后一搏。庆幸的是，2025年10月16日，云迹科技成功在港交所挂牌上市，也算是解了燃眉之急。

是燃眉之急，因为业务压力并没有解决。

2025年前五个月，云际科技收入按场景分，酒店占93.20%，前文提到，酒店机器人这个市场太小了，业绩增长局限已经显现。

为什么说这个故事本身并不“性感”

如果我们再回到酒店机器人这个生意，会发现云迹科技正面临着“双重夹击”的局面。

一方面，其实超高端酒店和低端酒店并不欢迎机器人。

广证恒生的研究显示，对于奢华型酒店，酒店机器人渗透率低至10%，需求量仅0.1万台，远低于其余酒店。

比如，瑞吉、丽思卡尔顿、四季等酒店均明确倾向不使用机器人。

对于高端酒店来说，核心竞争力在于“服务的温度”。机器人送货虽然高效，但缺乏仪式感与情感交流。

丽思卡尔顿创始人Horst Schulze在采访中同样提到：“没有什么比与一位友善、友好、乐于助人、积极主动的酒店员工交流更美好、更有意义的经历了。”

以上种种，使得机器人难以进入高端酒店场景。

来源：互联网公开资料

而在低端酒店，问题则恰好相反——不是“服务太冷”，而是“利润太薄”。

经济型酒店依靠压缩人工与设备成本维持低价优势，而一台配送机器人动辄两三万元，维护成本还要10%。

即便租赁，也需数年才能回本。

广证恒生的研究显示，经济型酒店的机器人渗透率及平均采购数量，均远低于中高端酒店。

因此，超高端酒店不愿用、低端酒店用不起，行业增长被两端市场共同压制。

中高端市场本就空间有限，同样还十分拥挤。

前面提到，这个行业分散，擎朗智能、普渡科技等竞品纷纷布局酒店场景，产品趋同、价格战激烈。

云迹“润”系列两年降价超四成，新款UP系列也被迫下调六成——价格换市场，却换不来利润。

更大的威胁来自跨界巨头。

优必选、科沃斯等企业依托成熟的AI与供应链体系，以“硬件+生态”优势降维打击；擎朗、普渡则通过“餐饮+酒店”双场景渗透。

相比之下，云迹的核心专利仍集中于硬件结构，算法与感知能力依赖外部生态，技术护城河并不坚固。

在高端酒店缺乏应用空间、低端酒店又难以承受成本的现实下，即便云迹在中端市场取得领先，也难以突破场景的天花板。

总的来说，云迹的困境，不仅在竞争，而在于它被“酒店”二字困住了。

小结

困于酒店场景，云迹的主业盈利能力堪忧，若第二增长曲线仍难成气候，那么上市所获得的“续命资本”，终究可能只是一场延时的“缓刑”。