投资人购买政府债券，普遍认为政府公债是安全的投资场所，出现无力偿还贷款的风险很小。但“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）却警告，美国正经历一场经济上的典范转移，过去 40 年“债券长期稳赚不赔”的投资常识已不适用于当前经济环境。

　　冈拉克指出，美国正濒临危险的崩溃边缘，失业率即将上升，通膨将重新走高，财政赤字和债务均创新高。他认为，失业率仍是联准会降息的最重要触发因素，因为过去每次官方失业率超过3年平均值，往往出现经济衰退，倘若失业率在今年底升至 4.5%，势必触发降息。

　　冈拉克强调，“现在大家开始意识到，长期美国公债不再是真正的避险资产，清算的时刻即将到来”。

　　据报道，30 年期美债正经历1976年以来最大且最长的下跌，价格已接近腰斩，何时反弹仍是未知数。尽管各评级债券利差基本回到年初水准，但无法掩盖期间经历的剧烈波动。而在降息周期中，债券价格的表现创下历史最差纪录，至今仍远低于历史中位数。短期利率几乎没有变化。

　　数据显示，美国现在的债务支出是过去15年平均的1.5倍，这将推高美国人的生活成本，恐让通膨在年底重新升温、失业率跟著上升。如此一来，联准会想控制通膨和就业的目标，就全部破功了。

　　《纽约时报》日前曾指出，受川普贸易战的冲击，外国投资者正在抛售长期以来被视为全球避风港的美国国债。

　　投资人对世界最大经济体治理的信心下降，这至少是近期债券市场暴跌的部分原因。其中对冲基金和其他金融参与者纷纷抛售持有的债券，而投机者则因股市暴跌而抛售债券，试图累积现金以避免破产。

　　当大量投资者同时抛售债券时，美国政府不得不提供更高的利率来吸引其他人购买其债券。这往往会推高整个经济体的利率，增加抵押贷款、汽车贷款和信用卡欠款的支出。

　　该文指出，在多种因素同时发挥作用，美政府公债殖利率的大幅上升，就好比病人得知自己的红血球数量下降一样“下降的原因可能有很多，但没有一个是好的”。换句来说，美国在全球金融中的地位实际上被降低，已从避风港变成了动荡和危险的来源。

资料照片（法新社）