推石上坡难，滚石下坡易！《纽约时报》最近获得的一份文件显示，拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元，未来十年的年赤字额将超过1.3万亿美元。

　　无需实质性落地，单单一则消息，一个预期，就推动了油铜飙升。

　　一　刹不住车的大宗？

　　近日，国常会多次关注大宗商品价格，提出“多措施并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响”，全方位降低大宗商品上涨负面影响。但大宗商品价格由内外因素共同决定，拜登6万亿预算提案，又为大宗商品飙涨添了一把柴。

　　消息引爆市场，油铜跳涨。

　　下游，或将继续面临原料涨价的挤压。

　　二　亲密合作

　　1992年至今，美国努力印钱，中国努力工作。美国得到压制通胀的物资，中国得到大量印钞的锚定——外汇储备。

　　中国印钞刺激了房地产的繁荣，外储投向美国刺激了华尔街的繁荣。中美一度亲密合作。

　　但是现在，努力工作的那代中国人已经老了，新生代的年轻人却躺平了……

　　三　鸡汤与毒鸡汤

　　曾几何时，每每阅及那些激励奋斗的鸡汤，都会让人热血沸腾。但不知何时，鸡汤变味了，成了毒鸡汤。

　　鸡汤文似乎一字未改，但为何味道就变了呢？

　　大概是因为奋斗与成功之间的概率关系……小数点后，多加了不少个零！

　　四　奋斗与躺平

　　成功，大概是源自天时地利人和。而个人之奋斗，大概只能影响人和。

　　不谈天时无视地利，只谈个人奋斗与成功的关系，大概就是耍流氓。

　　天时或许仍然神秘，但地利却真的是，有地就会生利。

　　买房富三代，创业毁一生。

　　个人奋斗架不住以地食利的侵蚀，躺平是无声的抗议。

　　五　天时？

　　或许天时可以用债务大周期来解读？

　　从经济大周期来说，债务是最根本的经济大周期驱动因素，而美联储放水更是全球经济周期的引擎。

　　当前天量债务影响下，美国有且只有两种选择，要么选择放水物价通胀，要么收水金融崩溃。

　　1）如果美联储不再大量印钞，还本付息就会让金融体系流动性持续塌陷，金融体系需要流动性来维持运转，如果流动性缺失，金融体系就会崩溃，从而导致严重的经济崩溃，并扩散至全球。

　　2）如果为了维持金融体系流动性而大量印钞，通胀会上天。当通胀很高时，囤货待涨的收益会超过将物资投入生产的收益，从而遏制投资，刺激经济崩溃。

　　无论是印钞还是不印钞，美国（乃至全球）经济前景都已无法乐观。在当前通胀的背景下，美国经济并没有什么复苏强劲，滞胀风险却已经悄悄来临。

　　如果用债务大周期来理解天时，当前无疑是暗夜将临。

　　六　两手都要抓

　　美国政府想刺激经济保持平稳，美联储想维持金融体系的正常运转，就只能先顾一头，大量印钞。

　　既然印钞无法戒绝，那压低通胀的选择无非就是：

　　1）预期管理。比如美联储和耶伦持续的发言认为通胀是暂时的，就是在安抚市场对通胀的预期。减少市场押注通胀的行为，如此就可以缓解通胀。但通胀预期可以被短暂安抚，钱却始终要攫取收益，押注通胀无疑是最具确定性的。

　　2）直接改数据。按1980年之前的CPI计算办法，美国通胀率已经超过11%，而不是4.25%。改掉通胀的统计口径，让通胀数据更好看，已经是各国政府的普遍做法。

　　通胀数据可以被修改，但通胀感受却无法被修改。可以确认的是，通胀上行至社会产生抵抗情绪时，美联储将被迫象征性加息，但印钞一停金融市场必然爆破，印钞又不能停。

　　既要抗通胀又要保流动性，两手都要抓等于两手都不抓。通货膨胀的到来不可避免，金融爆破的到来也不可避免。

　　七　亟待修改的模式

　　美国仍在试图努力印钱，中国也仍在试图努力工作。但两国状态似乎有了一些不同。

　　中国，上一代努力工作的人已经老去，但毕竟积蓄换成了房子，可以通过房子成为食利一族；但年轻一代却成为被食利群体，年轻一代在奋斗过劳死和躺平安乐死之间，备受折磨。

　　美国，努力印钱在挑战商业社会固有伦理。美国社会以商立基，商业成果决定阶层流动，具有自下而上的特征。但当印钞成为一种权力之时，阶层划分出现自上而下特征。美联储官员多数出身于华尔街，自然会为华尔街制造便利；作为回报，美联储官员去任后多数也会重新去华尔街担任（或仅为名义上的，但薪水照拿）职务，领取巨额报酬，这是传统。在历任美联储主席中，唯一的一个传统挑战者就是沃尔克，于是沃尔克赢得了表面的赞誉但实际上被视为异类，在传统圈子备受排挤。当阶层交替具有自上而下特征时，特权总是会被固化进而扩散，持续积累矛盾，并向政治反馈。而利用民粹对外转嫁矛盾无疑是最好用的手段。

　　民粹隐忧大势所趋，两国之间的合作模式亟待调整……

　　八　虎狼之药不堪承受

　　疫情压制了需求缓和了通胀问题。疫情也缓和了经济脱钩问题，疫情期间全球经济加强合作也短暂降低了通胀风险。

　　随着疫苗的铺开，当产能回归逐步强化后，各国物价将更多地由自己生产活动决定，强化经济合作带来的抑制通胀效应将减弱。通胀风险将加速上升。而拜登6万亿的预算预案，显然会对通胀风险进行助推，美国只能加速对外输出通胀，这是孤注一掷的押注美元信用。

　　中国在疫情中恢复的最早，也是最可能输出物资压低美国通胀的国家。但中国也有自己的问题，碳达峰碳中和、老龄化、上游涨价下游去产能、疫情期间大印钞的滞后效果，都不利于通胀控制（否则也无需连续喊话控制大宗商品涨势），美国通胀转嫁会否成为压死骆驼的最后一根稻草？

　　而通胀无牛市、无牛市、无牛市……

　　趋势之下，个人就是一粒尘埃。但系统会扼杀尘埃，尘埃却也会破坏系统！

　　天时切换，地利掠食，个人奋斗成果会被天时地利侵蚀，个人奋斗对成功概率的影响已经变得极为渺茫。要么躺平，要么（或商业或政治）投机，博取更高收益。

　　无论是那一种，都是破坏的恶果已经暴露，系统已濒临崩溃的表现。再给力的止疼药，首先也得系统还能承受得住。

　　当系统濒临崩溃时，虎狼之药，可能反是送死之药！

　　小结：

　　放水物价通胀，收水金融崩溃，左右夹击，系统已经濒临崩溃。虎狼之药已不堪承受。

　　推石上山越是艰难，滚石下坡越是容易。