作者陈宇：当地时间2026年9月16日，美国联邦储备委员会宣布加息25个基点，美国联邦基金利率从3.50%—3.75%上调到3.75%—4.00%。12名美联储委员，投票结果12∶0，全票通过，无人有异议。这是美联储今年第一次动利率，也结束了2023年7月以来的降息周期。

而美国总统川普，一直敦促美联储降息。9月13日川普在爱尔兰对记者说，“美国这么强，理应付全世界最低的利息”。美联储降息决定公布后，川普再次在“真实社交”平台发文表示，美国的利率应当降至1%或更低，“因为美国拥有世界最佳的信用”。“降低美国的利率，而且要快！”川普用大写字母写道。

这一年是怎么走到加息的

美联储从2024年9月开始降息，2026年初市场还预期今年会再降一两次。但2月底美国和以色列对伊朗发动战争，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，全球大约五分之一的石油贸易要走这条水道。国际油价从一桶70美元左右一度涨到近120美元。虽然随着激烈的军事行动暂告一段落，油价有所下跌，甚至一度回到战争爆发前的水平。但9月以来，油价再次涨到了100美元左右的水平。油价上涨，带动美国CPI上涨。

美联储3月会议按兵不动，之后一直没动。5月沃什接替鲍威尔担任美联储主席，风格是话少，不给前瞻指引。8月28日，沃什第一次明确态度：“通胀的底层趋势没有实质改善，美联储‘可能还有活要干’。”9月11日，美国8月份CPI公布，同比上涨3.4%，其中三分之一以上涨幅是汽油贡献的。期货市场把加息概率打到89%。所以这次加息没有意外，意外的是白宫反应之激烈。

趁经济还扛得住，先把通胀按下去

9月初霍尔木兹海峡再度交火，沙特绕开霍尔木兹海峡的东西输油管道也停了。原油价格上涨传导到了美国加油站，8月汽油比一年前贵了27.4%。

油价涨，美联储本来可以“看穿”。传统上这属于供给冲击，加息改变不了油价。‌‌‌

但沃什的顾虑在另一层：油价贵了运费就贵，送货的、开餐馆的都要涨价，涨完价工人要求加薪，加完薪老板再涨价。这个链条一旦转起来，整个通胀就不好控制了，这是上世纪七八十年代美联储最深刻的教训：没有把通胀预期消灭在失控之前。8月美国核心CPI（剔除能源和食品价格波动带来的影响）环比涨0.3%，比预期高，他看到的正是通胀预期走强的迹象。沃什对通胀的表态很明确：“基础通胀‘清晰地、以足够快的速度’回到2%附近，否则美联储就还有工作要做。”

整体来看，这是一次“预防式加息”：趁现在美国经济有一定韧性，提前应对未来通胀可能的反弹。还有一个数字比加息本身更值得注意。美联储委员们对2026年底利率的预测中值是4.1%，也就是年内还要再加一次；对2027年底的预测也是4.1%。翻译过来就是“明年也别指望降息”。三个月前他们还认为明年会降到3.6%。

股市当天对加息的反应相对平淡。标准普尔指数跌0.45%，纳斯达克指数基本持平。一般理解加息对股票的压力很直接：企业借钱成本上去，利润被减去一块；国债利息一高，本来在股市里冒险的钱也有了退路，估值高的成长股最受影响。新兴市场最难受，因为钱要往美国回流。

债市里有个细节。2年期美债收益率升了7.7个基点到4.73%，这个品种跟政策利率走得最紧，市场在计入此后的加息。10年期美债利率维持在5%附近，波动比2年期小，说明市场一边相信短期还要加息，一边相信长期能把通胀按住。

沃什不想成为第二个伯恩斯

但加息不是川普希望看到的，他要的是1%以下的利率。

美国联邦债务已经超过38万亿美元，一年净利息支出超过1万亿美元，利率每提高一个百分点，财政就要多掏几千亿美元。

另外，从加息到抑制物价，短则半年，长则一年。但短期内，美国居民面临高价汽油和高息贷款的双重压力。美国居民中负债多的承压最重。信用卡、车贷、浮动利率贷款反应最快。30年期房贷利率升到6.76%，14个月来最高，8月二手房销量连着第三个月往下掉。美联社算了一笔账，这次加息一年会让信用卡用户多掏大约20亿美元利息。随后加息的影响会落在工作上，企业借钱贵了，招人放缓，加薪也放缓。

11月3日美国将举行中期选举，油价、房贷利率、信用卡账单就是选票。过去一个星期，美国总统、副总统、财政部长、白宫经济顾问轮番喊话，阵仗少见。

但美联储还是决定加息，因为美联储的法定任务是物价稳定和充分就业，不是替政府省利息。当前就业够充分，通胀率3.4%离2%的目标还远，这时候降息只会让通胀更难下来。

此外，美联储直接决定的只是隔夜短期利率，长期利率走势看的是市场对未来通胀的预期。通胀3.4%的时候如果美联储顺着总统的意愿降息，市场只会得出一个结论：美联储不管通胀了。市场就会抛长债，长期利率往上走，债务压力更大。

美国自己交过学费。1970年代初尼克松要连任，压着当时的美联储主席伯恩斯把利率按低，通胀随后失控，一度达到11%以上。到1979年保罗·沃尔克接手美联储，把利率推到20%上下才压回去，代价是两次经济衰退，失业率破了10%。沃什显然不想成为第二个伯恩斯。