美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)可能马上就要送给美国总统川普(Donald Trump)一份他最不想收到的“礼物”——在11月关键中期选举前几周加息。

　　多年来，川普一直向沃什的前任、前美联储主席杰伊·鲍威尔(Jay Powell)施压，要求降低利率。今年早些时候任命沃什之后，这位美国总统再次不断呼吁降息。

　　然而，沃什上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上明确表示，当前“令人担忧”的通胀数据意味着，“美联储目前最主要的关注点应该是物价。”

　　分析人士指出，任何加息行动，都可能让沃什直接成为川普攻击的目标。

　　康奈尔大学教授埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)表示： “沃什已经就自己的目标和意图划下了一条非常清晰、鲜明的红线。这将使他与川普不顾数据和后果、一味推动降息的立场发生直接冲突。”

　　普拉萨德补充称，沃什已经“极其明确而且强烈地表明，他打算把美联储维持价格稳定的职责置于最核心的位置”。

　　在首次以美联储主席身份发表重要演讲之前，沃什面临着一道艰难的选择题：

　　要么向华尔街和美联储内部的批评者证明，他确实认真对待控制通胀；要么安抚川普，却无法让市场相信加息真的会到来。

　　而他在杰克逊霍尔的演讲已经清楚表明——沃什选择了前者。

　　他优先回应了金融市场以及其他美联储利率决策者的诉求。最近几周，这两个阵营都曾批评沃什没有明确说明自己准备如何应对通胀。

　　值得注意的是，美国通胀率已经连续超过五年高于美联储2%的目标。

　　EY Parthenon经济学家格雷戈里·达科(Gregory Daco)表示： “投资者非常希望他能够兑现中央银行最基本的原则……而这正是他所做的。”

　　沃什在堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话时，一开始就提到了自己与美联储前副主席唐·科恩(Don Kohn)，以及他第一次在美联储任职期间的上司本·伯南克(Ben Bernanke)，一起在山区度假地进行的“徒步”(hikes)。而这个词似乎也预示了接下来真正的重点——“加息”(rate hikes)。

　(截图来源：英国《金融时报》)

　　在消化完整场演讲后，金融市场迅速提高了对美联储加息的押注。投资者目前认为，美联储9月份加息25个基点的可能性已经超过不加息的可能性。

　　此前沃什警告称，如果这个全球最大经济体的物价涨势不能很快缓解，那么美联储在抗击通胀方面“还有工作要做”。

　　沃什的讲话达到了他的目的，不仅赢得分析人士的好评，也获得了现场与会者的热烈掌声。

　　然而，最快9月份就加息的前景，恐怕不会得到川普的欢迎。

　　在第二个白宫任期的大部分时间里，川普一直呼吁美联储进行激进降息。

　　鲍威尔本人在2018年担任美联储主席不久后，就因为利率政策问题逐渐失去了川普的支持。

　　双方关系后来跌至谷底。美国司法部一度针对鲍威尔处理美联储总部翻修项目的方式展开刑事调查。这项调查后来已经被撤销。

　　但川普政府仍然在针对美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)采取行动，并以涉嫌抵押贷款欺诈为由要求将其解职，而库克否认相关指控。

　　就在上周，川普还表示，美国目前3.5%-3.75%的借贷成本“荒谬至极”。

　　然而，沃什上周五直接驳斥了这一观点。他说： “综合来看，我很难将当前整体金融环境描述为具有限制性。”

　　沃什同时明确表示，与其刺激一个在他看来“似乎已经增强”的美国经济增长，他更加担心的是如何重新控制通胀。

　　沃什特别提到了六个月期通胀指标。在川普发动的伊朗战争影响下，这一指标已经大幅飙升。

　　他警告称，虽然目前市场对未来通胀的预期依然相对稳定，但如果美联储无法控制价格压力，这种局面可能迅速发生变化。

　　事实上，美联储内部已经有部分官员支持加息。

   示意图  Yuri Gripas/Press Pool

　　在美联储7月份的利率决议中，联邦公开市场委员会(FOMC)的12名投票委员中，有3人支持加息25个基点。

　　沃什在当次会议上支持维持利率不变。

　　不过，PGIM美国首席经济学家罗伯特·索金(Robert Sockin)表示，沃什此次杰克逊霍尔讲话，已经明确将这位美联储主席推入了“鹰派阵营”。

　　索金表示： “这再次印证了我们的判断：沃什是FOMC中最鹰派的成员，或者至少并列最鹰派。”

　　沃什上周五的讲话还透露出另一个值得关注的变化。

　　2011年辞去美联储理事职务后，沃什曾频繁公开抨击美联储，而这些批评一度令不少此次出席杰克逊霍尔会议的美联储人士感到不满。

　　但这一次，他明显试图与现场的资深央行官员和经济学家修复关系。

　　沃什表示： “市场价格显示，投资者相信我们将实现价格稳定。这既是对美联储这一机构的肯定，也符合美联储最优秀的传统。”

　　随后他强调： “我可以向你们保证，他们的判断是正确的。”

　　一些分析人士认为，相比鲍威尔，与川普私人关系更加密切的沃什，或许有能力处理来自白宫的政治压力。

　　川普实际上已经开始为未来可能出现的加息寻找另一种解释——他试图淡化沃什本人在加息决策中的责任，而将其归咎于一个具有“政治色彩”的FOMC。

　　达科表示： “川普政府已经将沃什担任美联储主席置于一个‘可能面对敌意FOMC’的框架之中，而这样的叙事实际上给了美联储主席更多回旋空间。”

　　与此同时，也有人认为，沃什此次讲话仍然留下了足够大的模糊空间。

　　因此，美联储最终是否真的加息，以及是否会因此招致白宫的愤怒，目前远非板上钉钉。

　　耶鲁大学教授比尔·英格利希(Bill English)表示： “他留下了很大的空间。接下来还有更多经济数据要公布。”

　　布鲁金斯学会高级研究员戴维·韦塞尔(David Wessel)则表示： “我认为沃什确实是有意释放鹰派信号。但真正宣布摆脱川普的影响，需要的是实际加息，而不仅仅是说几句强硬的话。”