自与伊朗冲突爆发以来，燃料价格持续飙升，一个几周前几乎难以想象的问题浮出水面：美联储下一步行动会不会是加息？

　　金融市场开始认为，这种可能性确实存在。衍生品市场的交易员目前认为，今年加息的概率大约为25%。

　　在2022年和2023年，为应对疫情后年通胀率一度达到7%的局面，美联储迅速上调利率。自2024年年中以来，随着通胀降温，美联储开始逐步降息。去年年底，为了给走弱的劳动力市场提供一定保障，美联储加快降息步伐，并在去年12月表示，预计今年和明年还会继续降息。

　　美联储官员将于3月17日至18日召开会议，决定利率政策。美东时间3月18日下午2点将公布利率决议，随后美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在下午2点30分召开新闻发布会。

　　High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg认为，美联储应当在本次会议上加息。他预计，油价上涨将推动美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）——到今年夏天升至3.5%的同比增速。

　　Weinberg在给客户的一份报告中写道：“美联储的职责是尽量降低最坏结果出现的风险，而最坏的结果就是通胀重新加速并超过目标水平。”

　　他还补充称：“即使联邦公开市场委员会下周不会加息——而我们现在已不再排除这种可能——官员们也肯定会讨论这个问题，我们预计鲍威尔将在新闻发布会上释放相关信号。”

　　美联储将继续观望

　　当然，在本周会议上加息仍然属于较为少见的预测。几乎所有经济学家都预计，美联储不会采取行动，而是鉴于战争带来的不确定性，采取“观望”策略。

　　许多经济学家认为，美联储今年某个时候仍然可能降息，但他们已将首次降息时间的预测推迟到9月或更晚。

　　前达拉斯联储主席Robert Kaplan敦促美联储保持耐心。他在接受CNBC采访时表示：“我有一种奇怪的感觉，到3月底时，情况看起来会和现在不同。”

　　前美联储高级官员Vincent Reinhart表示，美联储内部的主流观点仍倾向于放松货币政策，“但绝不急于行动”。他在接受MarketWatch采访时说：“中东发生的事件并没有改变这个方向，反而只会让你更有理由继续等待。”

　　与此同时，德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，加息的可能性同样不高。Luzzetti指出，加息的一个前提条件是，劳动力市场不仅要反弹，而且还必须明显走强。然而，美国劳动力市场近期表现疲弱，过去三个月平均每月仅新增6000个就业岗位。

（示意图）

　　关注政策信号

　　虽然美联储大概率会维持利率不变，但经济学家将密切关注任何有关其下一步政策方向的信号。

　　法国巴黎银行证券首席美国经济学家James Egelhof表示，他将关注美联储官员是否会调整措辞，以暗示未来几个月准备降息还是加息。今年1月，美联储曾表示，正在考虑“进一步调整的幅度和时机”，这里指的是进一步降息。

　　Egelhof在采访中表示：“我们的基本预期是，政策制定者暂时会推迟修改政策声明中的措辞”，并在4月会议上再考虑是否作出调整。不过他也指出，“将会有一些美联储官员主张立即行动”。

　　按照美联储的标准操作框架，官员们通常会“忽略”油价冲击，也就是将其视为暂时性因素，因为与油价上涨相关的通胀不会长期持续。这一框架要求美联储继续关注劳动力市场是否再度走弱，因为这可能为进一步宽松提供理由。

　　Egelhof表示，鉴于2021年出现的高通胀在五年后的今天依然阴魂不散，他认为美联储官员对于是否继续采取这一思路，将会存在明显分歧。一些官员会认为，这种操作框架“是一种不适合冒的风险”。

　　Egelhof补充说：“我们不确定他们最终会如何选择——他们内部的分歧非常接近。”

　　Comerica首席经济学家Bill Adams也认同，美联储将释放出对加息或降息两种可能性都保持一定开放态度的信号。他在采访中表示：“如果当前通胀已经回到2%的目标水平，美联储对自身信誉和通胀预期锚定的担忧就不会像现在这么强烈。”

　　Adams指出，政策制定者很可能会表明，他们愿意动用工具，防止能源价格冲击演变为趋势性通胀上升。他说：“这是一种有条件的加息意愿，但并不意味着短期内会真的发出加息信号。”