在华尔街，每个人都知道Blackstone的Steve Schwarzman。他的名字出现在每一个金融头条，他的派对是社交界的盛事。

但很少有人知道Bruce Flatt。

这个60岁的加拿大人，掌管着超过1万亿美元的资产，和Blackstone同一个量级。

他在30年里实现了约18%的年化回报率堪比巴菲特的长期纪录。

Bruce Flatt很少公开接受采访，直到2025年，他罕见地出现在播客《The Knowledge Project》中，首次公开分享了他的投资哲学。

我过了下相关的内容，发现了一些有意思的事情，比如他收购了《周期》作者Howard Marks的公司。

"沃伦·巴菲特"式投资，但在实体资产上

Brookfield成立于1899年，比福特汽车还早四年。

它的前身是一家在巴西建造电车和水电站的公司。超过125年后，这家公司依然在做同样的事情：建造和运营"基础设施"。

1900年代初圣保罗电车

但规模，已经完全不同，今天的Brookfield拥有：

• 全球最大的私人可再生能源平台之一

• 遍布全球的数据中心、收费公路、港口、管道

• 曼哈顿最标志性的写字楼

• 史上最大的清洁能源私募基金（200亿美元）

这一切的掌舵人，Bruce Flatt，只有一个投资准则：以折扣价购买优质资产，而非以便宜的价格购买劣质资产。

Bruce Flatt（Brookfield CEO）

这句话和巴菲特的名言如出一辙。但Flatt的战场是实体世界的硬资产。

当别人在华尔街交易股票代码时，他在收购发电站、收费公路、数据中心。当市场恐慌时，他在抄底。当其他人追逐热点时，他在耐心等待。

30年，18%年化回报，背后都是投资纪律。

为什么Brookfield押注"能源转型"？

2025年10月，Brookfield宣布募集完成200亿美元的全球能源转型基金II（BGTF II），创下史上最大清洁能源私募基金纪录。

加上跟投资本，总规模达到235亿美元。

在播客中，Bruce Flatt解释了他的逻辑：

"我们正处于三大历史性趋势的交汇点：数字化（包括AI的真正影响）、全球能源转型、以及供应链重构带来的再工业化。这些趋势将持续数十年。"

翻译一下：AI、电和供应链是未来。

这其中，电力需要已经开始暴涨。

一个大型AI数据中心的耗电量相当于一个小城市。而这些电必须是清洁的，因为科技巨头都做出了碳中和承诺。

谁能提供这些清洁电力？Brookfield。

它已经拥有超过46GW的可再生能源装机容量，相当于数十座大型核电站。它在收购法国可再生能源公司Neoen的私有化交易中，将这个数字继续扩大。

Brookfield Renewable运营的水电站

这是一个被认为将持续30年的超级趋势，而Brookfield已经在该领域处于领先地位。

25万名员工的"隐形护城河"

这是Brookfield最被低估的优势。

大多数资产管理公司是"轻资产"模式，他们管理资金，但不真正运营资产。

Brookfield不同。它是一个"运营者"。

2,500名投资专业人员 + 250,000名运营员工。

当Brookfield收购一座发电站时，它不是找外包商来运营。它有自己的工程师、运维团队、管理层。

这种"owner-operator"（所有者-运营者）模式，是极难复制的护城河。

即使Blackstone明天宣布要全力进攻能源转型市场，它也需要相当长的时间才能建立起类似的运营能力。

我的一点兴趣，48亿美元收购橡树资本

接下来这段和整篇文章关系不大，纯粹是我个人兴趣，可以直接拉到最后看判断。

2019年3月，Brookfield宣布以约48亿美元收购Oaktree Capital（橡树资本）62%的股份。

2025年10月，Brookfield又以约30亿美元收购剩余26%股份，实现100%控股。

这是另类资产管理行业最重要的并购之一。这两个传奇投资人会走到一起，根本原始是为了补齐信贷业务最后一块拼图。

Brookfield是实物资产之王：房地产、基础设施、可再生能源，非常强势。但在信贷和困境债务领域，它只是个新手。

Oaktree恰恰是这个领域的传奇。

Howard Marks在1995年创立Oaktree，专注于"别人不敢碰的资产"，困境债务、不良贷款、破产重组。

Howard Marks的投资备忘录是全球投资者的必读材料，连巴菲特都说"我打开邮件第一件事就是看Howard的备忘录"。

Howard Marks（Oaktree创始人之一）

收购Oaktree后，Brookfield一举获得：1200亿美元+的信贷资产管理规模，困境债务投资的顶级品牌和团队，与Blackstone全面竞争的产品线（2019年合并后AUM达4750亿美元，首次匹敌Blackstone）。

Bruce Flatt 2025年完成100%收购时说："六年前我们与Oaktree合作时，我们看到了将全球领先的信贷管理公司纳入Brookfield的巨大机会。这一合作超出了我们的预期。"

Howard Marks卖的原因也很清晰，他已经72岁，他和联合创始人Bruce Karsh面临一个问题：Oaktree的未来在哪里？

作为一家上市公司，Oaktree的规模在另类资管行业中只能算"中型"。在Blackstone、KKR、Apollo等巨头疯狂扩张的时代，独立的Oaktree面临两个选择：

1. 继续单打独斗：但募资竞争越来越激烈，大型LP更倾向于把钱集中给少数几家巨头

2. 找一个强大的合作伙伴：获得资本、分销网络和规模协同

Howard Marks选择了后者。但背后有三个条件：

第一，保留运营控制权。 交易结构确保Marks、Karsh和其他合伙人保留38%股权，并继续独立运营Oaktree。Brookfield不会干预投资决策。

第二，选择股票而非现金。 Oaktree股东可以选择每股49美元现金，或换成Brookfield股票。Marks选择了换股，这意味着他相信Brookfield的长期价值，愿意继续"搭便车"。

第三，文化契合。 Bruce Flatt和Howard Marks都是价值投资者，都信奉"逆向投资"和"长期持有"。两人见面后一拍即合。

从2019年到2025年，Oaktree的AUM从1200亿美元飙升至超过2000亿美元，增长超过75%。

这证明了Brookfield的"联邦制"模式是有效的：给被收购公司足够的独立性，同时提供资本和分销支持。

对于Brookfield来说，Oaktree不仅是一笔财务投资，更是信贷业务的战略基石。

在2025年的高利率环境下，私人信贷成为最热门的资产类别，而Brookfield通过Oaktree牢牢占据了这个赛道的头部位置。

这是一家什么样的公司？

Brookfield是"全球实体资产的长期复利机器"。

它不会给你一夜暴富的刺激。但如果你有10年的商业视野，它提供了非常稳健的参考。

这家公司非常有意思，让给我看到了资源配置的另一种逻辑。

这是一家需要耐心的公司。但好消息是，Brookfield自己就是最有耐心的投资者。

一分钟看懂Brookfield

Q1: Brookfield和Blackstone有什么区别？

A: 两家都是万亿级另类资管巨头，但Brookfield更侧重"运营者"角色，拥有25万员工真正运营资产；Blackstone更侧重交易和分销能力。Brookfield在能源转型领域领先，Blackstone在房地产和品牌影响力上更强。

Q2: Brookfield如何赚钱？

A: 三种方式：(1) 基于管理资产收取管理费（约1-1.5%）；(2) 基金超额回报的业绩分成（15-20%）；(3) 自有资本投资于旗下资产的回报。

Q3: Bruce Flatt是谁？为什么被称为"加拿大的巴菲特"？

A: Bruce Flatt是Brookfield的CEO，1990年加入公司，2002年出任CEO。在他领导下，Brookfield实现了30年约18%的年化回报，投资风格与巴菲特类似：价值投资、长期持有、不追热点。

Q4: Brookfield为什么要收购Oaktree（橡树资本）？

A: Brookfield擅长实物资产，但在信贷领域相对薄弱。收购Oaktree补齐了这一短板，获得了困境债务投资的顶级品牌和团队，同时使合并后的AUM可以与Blackstone竞争。

Howard Marks选择出售是因为希望借助Brookfield的规模和分销网络扩大影响力，同时保留运营控制权。