自从4月2日美国总统川普宣布严苛的“解放日”关税以来，已对全球供应链和经济造成冲击。随著7月9日恢复征收“对等关税”的大限日来临，全球经济将面临更多变数。

川普宣布对等关税暂停90天，给世界各国缓冲时间敲定新协议，但至今只有英国和越南两国与美国谈妥贸易协议。

对美国而言，影响似乎已显现：美国5月关税税收年增近三倍至242亿美元，从中国进口比去年5月锐减43%。

金融时报报道，各国虽设法赶在7月9日最后期限前与川普签署新协议，但贸易谈判是会进一步减缓、或加深不确定性，大致仍取决于川普一人善变的念头。凯投宏观首席经济学家谢林说：“这正是为什么这场危机迥异于新冠肺炎疫情，或2008年金融海啸--因为全看川普时时在变的想法。”

对企业供应链造成涟漪效应

这种不确定性使企业极难做长期的供应链决定。谢林说：“迁移工厂涉及8至10年的决定，但下周会发生何事都难以预测，更别提明年或五年后，更可行的策略是减轻现状损失。”

进口商纷纷囤货备用，并扩大使用保税仓库，借此储放应税货物长达五年，期间暂时豁免关税，但保税仓库的储存费用却涨到原先的四倍。

另一显而易见的效应是港口壅塞--全球90%贸易量仍靠货轮输运--出口商为了回避新关税而赶著出货。

许多企业正采取观望策略。贝恩公司供应链谘询部门Proxima执行副总季尔说：“据我们观察，寻求分散零件供应源的企业增加了，但仍弥漫著『静观其变』的气氛。”

美国总统川普4月2日宣布对众多贸易伙伴国加征严苛的“对等关税”，震惊全球，尽管后来暂缓课征90天，但已对全球经济造成影响。路透

调整全球供应链非一蹴可几

川普第一任在2018年对中国加征关税，掀起所谓“友岸外包”潮流--企业把工厂设在或迁往美国在地缘政治或战略上的友邦。

但调整全球供应链既复杂又涉及风险。贝恩2024年对企业营运长的访调结果发现，打算在未来三年提高供应链“在岸”或“回岸”的企业占比从2022年的63%增至80%，但只有2%的受访企业已成功完成这种调整。

季尔说：“转换供应商或迁移生产线，说的比做的容易。而且，由于企业现在都青睐相同的地点，就技术劳工和厂房用地而言，容量也可能受限。”

而且，调整供应链的难度视产业别而不同，要看找不找得到替代供应源。例如，找中国以外的厂商供应锂离子电池，比找非陆厂供应笔电容易，T恤又比袜子简单多了。

再者，光是关税，也不足以迫使企业转移供应链。曾任英国财政部顾问、现任职于安永的柏森指出，监管规定改变，例如新规定自2027年起，美国市售汽车禁用中国软体，比提高关税更能迫使企业改变。

受到严格监管的产业，例如制药业，即使在美国提高关税的胁迫下，也未必会立即把工厂迁入美国，毕竟当地营运成本高昂，另有人才和其他因素考量。

企业搁置投资决定、并购活动急冻

目前为止，川普2.0关税最显而易见的效应，不是促成供应链重组，而是企业并购交易活动突然陷入一滩死水。

柏森说：“若你直接受（关税）影响，可能改变供应链足迹和结构。但更大的冲击是造成交易活动为之冻结，那种急遽冷却的冲击，远甚于延后把生意迁到川普关税墙之后。”

今年5月，PwC调查发现，30%的企业并购交易不是暂停，就是修改交易条件，原因就在关税导致不确定性。

PwC私募交易主管史密格尔说，投资人原本期待川普重返白宫后，会大举松绑监管法规、引爆一波企业并购热潮，不料关税却导致并购市场急冻。

他估计，私募股权公司目前正握有价值约1兆美元的资产，若不是川普政策导致不确定性，本可重新释出到市场。但现况是，积压的交易案件逐季增加，不只是因为市况或利率因素，更因地缘政治和关税的不确定因素打乱了企业决策。

美国长期经济展望蒙上阴影

乍看下，川普关税战以乎玩假的，美股如今已收复4月2日后跌掉的失土。但分析师警告，关税政策将对美国经济构成长期威胁。

耶鲁预算实验室估计，纵有豁免或调降，美国目前整体平均有效关税税率仍高达15.8%，是1936年来最高水准，且比川普1月就职前高出逾13个百分点。

世界银行和经济合作发展组织（OECD）上月已调降对美国和全球经济成长预测，原因就是贸易政策充斥不确定性。

关税对美国物价产生负面影响的初步迹象已浮现，从玩具、香蕉到大型家电的价格，凡是找不到替代货源的产品，都易受关税打击。

另一个未预料到的后果，是川普6月3日决定对所有进口钢材课征的关税加倍至50%，不但推升粗钢产品价格，还导致美国制造产业和终端使用者支付更高的价格。

自由市场智库“太平洋研究所”（PRI）高级研究员温加登说：“美国钢...生产者势必会调涨价格，那会转嫁给供应商，最后是消费者。”

温加登说：“川普说，提高关税会伤害其他国家。他没说错，只是他忘了，遭受最大冲击的是美国。”他引用Econofact的数据为例说，2018年川普祭出第一轮钢品关税后，美国钢铁业增加了1,000个就业机会，但其他产业却流失7.5万个工作。

今后川普政策的不确定性和发夹弯若变本加厉，会进一步摇撼企业信心。

Berenberg美国经济学家巴奇斯坎说：“今年初，企业乐观看待减税和松绑法规前景，如今却突然失去信心。”多项追踪企业投资计划以及制造业、服务业新订单的指数，4月2日过后已下滑

巴奇斯坎说：“乍看下，关税或许显得只打击消费者和企业信心，并未对实体经济造成伤害；然而，关税导致的停滞性通膨效应仍在酝酿之中。我们认为，未来数月，显示关税造成伤害的明确迹象将陆续浮现。”