唐纳德·川普今年1月重返白宫后不久，便开始提高关税，无视经济学家和企业对经济受损风险的警告。

他先是针对墨西哥、加拿大和中国，然后瞄准钢铁、铝和汽车，最终在4月，也就是他所谓的“解放日”当天，对来自世界各国的商品实施了一系列新税。

这些计划冲击了贸易，扰乱了金融市场。但随着担忧加剧，川普迅速暂停了他最激进的计划，以进行为期90天的谈判。

随着7月9日最后期限的临近，川普总统正在制定他的应对方案，他将密切关注美国经济。

那么，这些计划究竟产生了什么影响呢？

股市反弹

川普的计划包括对欧盟商品征收20%的关税，对中国商品征收145%的惩罚性关税，以及对越南进口商品征收46%的关税。不过，周三他宣布的一项协议将使美国对越南征收20%的关税。

美国股市遭受的打击最为直接，从2月开始下滑，最后在4月川普所谓的“解放日”公布其全部计划后暴跌。

追踪美国500家最大公司的标准普尔500指数在一周内下跌了约12%。

但在川普撤回其计划，放弃高额关税，转而采用更容易接受的10%税率后，股市有所反弹。

目前，标准普尔500指数今年已上涨约6%。在英国和欧洲，股市也出现反弹。

但零售商和汽车公司等易受关税影响的公司的股价仍在下跌——随着谈判截止日期的临近，未来风险还会更大。

白宫保留了各种选择，既表示截止日期“并不重要”，也表示总统可能会在该日期向其他国家“提出一项协议”。

嘉信理财首席投资策略师莉兹·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，反弹表明投资者“非常自满”，如果川普再次提高关税，他们可能会再次感到恐慌。

贸易：处于十字路口

川普的关税措施导致美国商品在今年年初大量涌入美国，但随后在4月和5月急剧下降。

但稍微缩小一下范围，今年前五个月美国商品进口量年增了17%。

哈克特联合公司（Hackett Associates）的本·哈克特（Ben Hackett）表示，未来几个月的走势将取决于川普是否会延长暂停关税的期限，还是重启其更具侵略性的计划。该公司负责追踪美国零售联合会（National Retail Federation）的港口运输量。

“目前谁也说不准，”哈克特先生表示，并指出目前情况“处于停滞状态”。

“如果关税冻结措施失效，高关税再次实施，那么我们几乎肯定会经历短暂的经济衰退，”他补充道。

价格：现在下结论还为时过早

2025年6月25日星期三，一位购物者在美国加州旧金山唐人街附近的一家礼品店里查看冰箱贴。图像来源，Bloomberg/Getty

在美国，进口商品估计仅占消费者支出的11%左右。

川普及其盟友认为，关税（目前平均比年初高出约六倍）将推高美国人生活成本的担忧被夸大了。

他们部分引用了近期通胀数据，数据显示消费者物价指数从4月到5月仅上涨了0.1%。

但某些商品，例如玩具，涨幅要大得多，而且许多面临关税上调的商品尚未上架。

企业，尤其是那些利润丰厚的企业，可以选择逐步转嫁关税上涨，而不是突然上调关税而疏远消费者。

尽管总统施压要求“承担关税”，但经济学家仍然普遍预期消费者最终会为此买单。

“如果你不深入研究数据，你可能会认为，从通胀的角度来看，‘没什么可看的’，”桑德斯女士说。 “但现在就高举胜利的旗帜还为时过早。”

消费者支出正在放缓

今年早些时候，随着川普开始制定关税计划，美国的经济信心开始下降。

但政治观点在塑造经济观点方面发挥着重要作用，因此，这些担忧是否真的会导致家庭在长期内削减支出仍是一个有争议的问题。

我们现在开始看到经济回落的迹象：4月至5月零售额下降0.9%，这是连续第二个月下降。这是自2023年底以来的首次连续下降。

今年前三个月，整体消费者支出增速为2020年以来的最低水平，5月（有数据的最近一个月）更是意外下滑。

尽管预计经济成长仍将较去年大幅放缓，但大多数分析师表示，只要就业市场持续保持强劲，经济应该能够摆脱衰退。

尽管裁员通知一直在增加，但目前失业率仍处于4.2%的低点。上个月的就业成长速度与过去12个月的平均值相似。

桑德斯女士表示：“目前，经济处于一种停滞状态，一种观望状态，这是由相当严重的不确定性和政策的不稳定性所驱动的。”她指出，许多公司正在采取自我限制的招聘和投资“暂停”措施来应对。

她警告说，经济不太可能毫发无伤。

她表示：“很难预测未来经济成长会回升。问题在于，经济会只是疲软，还是会进一步下滑。”