近期美债市场经历剧烈波动，2年期美债殖利率过去1个月飙升42个基点，10年、30年期殖利率分别突破4.3%和4.5%心理关卡，瑞银表示，造成美债抛售的主凶不是外资，也不是债务失控，而是“经济衰退”机率降低。

根据追风交易台消息，瑞银全球利率策略团队在最新报告中指出，本轮美债抛售的核心驱动力，实为美国“经济衰退”机率降低，而非市场担忧的长期结构性风险。

瑞银指出，透过拆解殖利率曲线发现，当前市场波动主要集中在反应周期性叙事的2年期美债殖利率。

自4月30日以来，2年期美债殖利率飙升42个基点，这主要是由于市场对2025年联准会降息幅度的预期减少50个基点。

同时，美债2年期与5年期、5年期与10年期以及10年期与30年期殖利率利差仅温和趋平，这些利差在过去1个月的波动幅度均未超过10个基点。这显示本轮美债波动主因为“经济衰退”机率的变化，而非持久的结构性转变。

针对市场热议的美债危机，瑞银指出，从更长期来看美债，确实出现了结构性变化，但并非近期出现。

瑞银报告显示，目前美债2年期与5年期利差与短端利率的关係，已回归至2015年前水平，结束了过去十年相对于利率水准而言极为平坦的殖利率曲线。但这关係变化主要发生在2024年，而非近期。这显示曲线陡峭化是市场机制的自然调整，而非债务危机驱动。

瑞银认为，从目前水准来看，利率不太可能大幅走高，30年期公债殖利率接近5%时，可能为长期投资者提供有吸引力的入场机会，短期风险主要来自未来几个月可能走高的CPI数据。