美国总统川普本月2日宣布对几乎所有贸易伙伴实施全面关税后，股市遭遇剧烈震荡，但长期美国公债殖利率却历史性飙升，其在金融市场陷入混乱时通常下滑，却反常上扬，引发华尔街高度关注。

《MarketWatch》报道，事实上，收益率的攀升及债市其他紧张迹象，被视为川普本周稍早决定暂缓大部分关税的主因之一。 不过，此关税让步似乎并未安抚债券市场的忧虑。

以30年期美债为例，本周殖利率大涨48.2个基点，周五收4.873%，创1987年4月24日当周以来最大周涨幅。

10年期美债收益率本周也跃升50个基点，至4.492%，本周升幅为2001年11月16日当周以来最大。

BMO Capital Markets 首席经济学家波特（Doug Porter）在报告中表示：“在市场普遍焦虑的情况下，这种表现绝对不寻常”，他指的是美债一向被视为市场动荡期间的避险工具，如今却未发挥该角色。

Apollo Global Management 首席经济学家史洛克（Torsten Slok）周五指出，他本周早些时候就对殖利率飙升发出警讯，并在最新报告中提出3项可能原因：

1.日元、欧元与加元同时升值，显示外资可能正在抛售美债。

2.标普500波动率指数（VIX）处在50左右的高位，说明避险作频繁，可能反映大型资产管理公司正削减利率、信用与股票市场的风险。

3.市场中约有1万亿美元的基差交易，可能正遭到杠杆对冲基金平仓。

史洛克表示：“实际情况可能是这3种力量的综合作用。”

基差交易是种利用美债期货与实体债券价格差异套利的策略。 史洛克日前曾警告，这些交易若被迫平仓，恐对市场造成冲击，但美国财政部长贝森特（Scott Bessent）等官员则淡化了市场可能出现的混乱。

波特表示，尽管本周初市场一度担忧基差交易遭到强制平仓，但现在“更普遍的是对美国资产的厌恶情绪升温”，这从美元走弱也可看出：在市场压力时期，这样的情况并不寻常。

美元本周兑多种主要货币重贬，ICE美元指数本周下跌2.9%，触及3年来新低。