美国正在为美元寻找下一个全球舞台。 2025年7月18日，美国总统川普（Donald Trump）签署《稳定币法案》（GENIUS Act），俗称《天才法案》，正式建立联邦层级的支付型稳定币监管框架，包括储备资产、赎回、监管、托管与发行商资格等规定，法案要求稳定币以美元或短期国债等安全资产作为储备。

　　这项被视为美国首部针对支付型稳定币建立完整监管制度的法律，表面上是在替快速成长的加密货币市场立下游戏规则，背后牵动的却是美元、美国国债，以及美国长期以来在全球金融体系中的主导地位。

　　稳定币，简单来说，就是一种试图让价格维持稳定的加密资产，目前市场又以美元计价的稳定币为主流。它不像比特币价格可能剧烈波动，而是透过美元或其他资产作为储备，让1枚稳定币的价值尽可能维持在1美元附近。对一般使用者而言，稳定币可以被理解成“放在区块链上的数位美元”，能够透过网络进行转帐、交易与支付。

　　也正因如此，稳定币的意义可能远远超过一项新的金融商品。它让美元多了一条进入全球市场的数位管道。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）就曾表示，稳定币有助于强化美元作为全球主要储备货币的地位，并可能增加对美国国债的需求。从这个角度来看，美国现在推动的并不只是“加密货币监管”，而是一场美元进入数位时代的布局。

　　对抗全球“去美元化”声浪

　　川普上任后，便将加密货币产业的发展纳入重要政策方向，并曾提出将美国打造为全球“加密货币之都”的目标。在这套政策思路下。川普政府积极推动稳定币相关立法，其背后涉及的考量相当多元，除了国家战略与金融、财政政策之外，也与选举政治及川普自身的利益存在一定关联。

　　美元稳定币之盛行，或许可延缓近来“去美元化”的趋势。在全球“去美元化”声浪下，川普政府开始将稳定币视为延续美元影响力的新工具。透过以美元计价的稳定币，美国可让美元进一步融入跨境支付与数位金融体系，扩大其在全球数位经济中的使用范围。

　　大摩的分析认为，这种发展可能增加国际市场对美元及美元资产的需求，进而降低部分去美元化措施所带来的冲击。对美国而言，推动稳定币不仅是发展加密金融，也可能成为维持美元储备货币地位，以及延续美国在全球金融规则制定上影响力的重要布局。

　　另外，稳定币也可为美债找到更多买家，缓解令川普头大的国债问题。川普政府首席加密货币顾问塞克斯（David Sacks）曾表示，相关法案若落实，可能为美国国债带来“数兆美元”规模的新需求。

　　目前稳定币对应的美债持有量不到1300亿美元，规模仍相对有限。不过，若稳定币市场持续扩大，银行存款可能有部分转向稳定币，发行商也需要配置更多短期美国国债等高品质资产，进而带动美债需求。

　　对面临庞大财政赤字的美国政府而言，这项机制具有一定吸引力。 2025财政年度美国赤字预估超过1.7兆美元，若能透过稳定币市场吸引更多资金配置至短期国债，不仅有助扩大美债的投资者基础，也可能减轻政府发债与融资的压力。

　　美国国会在去年7月通过《天才法案》，并交付总统川普签署立法。 （法新社资料照）

　　“石油美元”为美国巩固美元地位的重要支柱

　　“石油美元”为美国巩固美元地位的重要支柱之一。过去几十年，只要谈到美元在全球的主导地位，“石油美元”几乎是无法避开的关键字。 1970年代，美国与沙特阿拉伯等中东产油国建立更密切的经济关系，国际原油交易以美元作为主要计价与结算货币，让美元与全球最重要的能源商品之一产生紧密连结。

　　随着全球对石油需求持续增加，各国为了购买石油，必须持有一定数量的美元，也进一步推升了美元在国际市场上的需求。这些“石油美元”并未全部停留在产油国境内，而是透过国际金融市场重新流入美国及其他西方国家的银行与金融体系。

　　对美国而言，石油以美元交易所带来的影响并不只是货币上的便利。当全球能源市场普遍使用美元，各国央行、企业与金融机构便需要持有美元或美元资产，以支付进口能源及进行相关交易。这种需求也间接提高了美国国债等美元资产的吸引力，使美元在全球储备货币体系中的地位更加稳固。 合并并稍微缩短

　　不过，随着全球能源市场逐渐转变，石油在国际经济与金融体系中的战略地位也面临新的挑战。全球能源结构从过去高度依赖石油，逐步朝天然气、再生能源及其他替代能源发展，使得“石油交易带动美元需求”的模式，未来可能不再像过去一样具有强大的影响力。

　　在这样的背景下，美国维持美元国际地位的方式也开始出现变化。相较于过去透过石油交易将美元带进全球市场，如今美元正逐渐往数位金融领域延伸，而美元稳定币可能成为其中一个重要的新工具。

　　稳定币可提高对美公债需求

　　新的稳定币监管法案普遍被认为将提高市场对美国国债的需求，但华尔街目前仍无法确定，实际影响究竟会有多大。

　　《华尔街日报》报道指出，许多华尔街分析师也认为，稳定币市场的成长可能推升市场对短期美国国债的需求。不过，他们也指出，这种影响的实际规模仍存在高度不确定性。

　　首先，稳定币未来的发展仍不明朗。其次，流入稳定币的资金可能来自其他原本就投资美国国债的资金来源，例如货币市场基金或银行存款。换句话说，这些资金原本就支撑着美国国债的需求。

　　目前，稳定币主要被交易者与投资人用来在加密货币交易所购买加密货币。不过，未来稳定币的用途可能进一步扩大至其他金融交易，包括银行及零售商，都正在探索使用这类数位代币的可能性。

　　另一方面，稳定币虽然强调“稳定”，却不代表没有风险。一旦市场对发行商的储备资产产生疑虑，使用者可能在短时间内大量赎回，迫使发行商迅速出售手上的资产。若市场规模足够庞大，这种恐慌甚至可能从加密货币市场蔓延至传统金融市场。