美国股市11日反弹，但本周联准会（Fed）利率决策才是多头真正考验。高于预期的通膨数据让市场更笃定会升息1码。若升息只是为了防范通膨再起，AI和芯片股仍可望撑盘；若暗示后续还要升息，美债殖利率突破5%加上百美元油价夹击，今年一路撑起美股的AI行情也将面临更大考验。

标普500于11日上涨0.9%，道琼工业指数涨逾500点，那斯达克也上涨近1%，但三大指数周线仍收黑。费半和台积电ADR 11日分别上涨1.8%和1.2%，周线各涨0.8%和1%。

美国8月核心消费者物价指数（CPI）月增0.3%，高于预期，整体通膨年增3.4%，远高于Fed的2%目标。数据公布后，市场把本周升息1码的机率推高至八成以上。投资人反而松了一口气，因为通膨虽偏热，却没有热到改写经济前景，反让Fed下一步更加明朗。

Fed主席华许8月底在杰克森洞已强调，若通膨没有以足够速度朝目标下降，Fed“还有工作要做”。市场因此认为，面对最新通膨数据，如果Fed仍按兵不动，反而可能伤害抗通膨公信力。

如今真正牵动后市的，已不是本周升不升这1码，而是升息之后还有没有下一次。RBC策略师目前预估Fed年底前将升息三次，先前原本预期一次都不升。联邦资金期货则显示，12月利率升至4%至4.25%的机率已接近五成，代表市场开始押注年底前可能升息两次。

债市因此仍是美股最大压力之一。美国10年期公债殖利率11日收在4.974%，盘中一度逼近5%，创近三年高点。殖利率若再往上，不只会推高企业融资成本，也会让债券相较股票更具吸引力，对高估值成长股和仰赖借贷的小型股尤其不利。