今年7月底，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）主导至少100亿美元的外汇干预行动，出手支撑日圆；到了8月下旬，他又宣布规模40亿美元的美债回购操作，试图平息长天期美债抛售潮。在此之前，美国长期借贷成本已攀升至2007年以来高位。

　　但贝森特的动作还不只如此。他随后再警告，川普政府正准备对与伊朗有贸易往来的国家发动一场“经济版D-Day”，并称这将是“有史以来针对敌对势力所集结的最大规模金融攻势”。短短一个月内，从汇市、美债一路到金融制裁，贝森特接连出手。

　　近日《泰晤士报》甚至以“贝森特是金融界最危险的男人吗？”为题评论这位美国财长，文章开头便直言：答案或许有争议，但有一点几乎可以确定，他是当今金融市场上权力最大、也是出手最积极的人之一。

　　但真正有意思的，被华尔街津津乐道的戏剧性转折，是如今贝森特亲手动用政府力量干预市场的他，但在30多年前却是恰恰站在市场另一边，押注政府的汇率政策终将撑不下去。这也显示，贝森特的职业生涯，几乎绕了一个完整的圆

　　1991年，贝森特进入索罗斯基金管理公司伦敦办公室，隔年便参与金融史上最知名的货币交易之一。 1992年，英国政府试图维持英镑在欧洲汇率机制（ERM）内的水准，索罗斯基金却判断这套政策难以为继，大举做空英镑，最终英国被迫退出ERM。

　　美国财政部在贝森特的官方履历中，也特别提到他当年做空英镑、后来押注日圆的经历，并称这些交易奠定了他作为全球宏观策略师的声誉。

　　全球宏观交易的核心之一，就是从利率、汇率、财政与政治之间寻找错位，判断既有政策能否持续，再据此下注。 30多年前，贝森特做的是寻找政策的弱点；如今，他却坐进了当年市场对面的那个位置，成为亲手动用政策工具的人。

　　最积极干预市场的美财长?

　　市场观察人士认为，贝森特与近几任美国财长的一项明显差异，在于“政府应该什么时候出手”。 《彭博》于8月20日报道直接形容，贝森特已成为数十年来对金融市场最积极干预的美国财长；曾在美国财政部任职数十年前财政官员索贝尔（Mark Sobel）也指出，自21世纪初以来，贝森特可能是最积极干预市场的财政部长之一。

　　但真正特别之处在于，过去美国财政部的大型介入，多半发生在1990年代新兴市场危机、2008年金融海啸或疫情等特殊时期，但这一次美债虽承受卖压，市场交易却仍然有序，并未陷入危机。对此，国际资本战略公司（International Capital Strategies）管理合伙人雷迪克（Douglas Rediker）表示，贝森特正在展示更积极的财政部长角色

　　2026年8月19日，美国财政部突然宣布，自9月9日起，将10年至20年、20年至30年期美债的流动性支持回购规模，由每次最高20亿美元提高至至少40亿美元，规模至少翻倍。财政部给出的理由是，长天期债券持续收到大量高品质卖盘，因此希望提供更多流动性支持。

　　但宣布的时点格外敏感，因为就在前一天，30年期美债殖利率一度冲上5.34%，创下2007年以来最高。索贝尔直言，在他看来，贝森特与川普政府显然相当担心长期殖利率持续攀升。

　　值得注意的是，这并不是单一事件。 2025年，贝森特已动用财政部外汇稳定基金（ESF）支援阿根廷，安排200亿美元货币互换，并直接在市场买进阿根廷披索；2026年初，他罕见对日圆进行“rate check”，也就是由官方向银行询问即时报价，7月31日更直接主导美国买进日圆，这是美国官方30年来首度进行这类操作。

　　因此，贝森特与近代多数财长的差异，不能简单归结为“爱干预”。更值得注意的是，他似乎更愿意在市场尚未演变成危机、交易也未明显失序以前，就先动用财政部手中的工具，在危机发生前管理风险。这一点，与他多年避险基金经理人的背景，也形成相当有趣的呼应。

示意图  The Yomiuri Shimbun, via Associated Press

　　卖欧元救日圆？这一招最能看懂贝森特

　　这次美日联合干预日圆汇率，引起市场关注的并非是“美国出手”，而是美国竟然以卖欧元来救日圆。市场认为，这招操作最能展现“交易员财长”的精明之地。

　　分析师指出，通常美国要拉高日圆，可以直接卖美元、买日圆，但《路透》却引述了2名市场消息人士指出，美国财政部实际采取的是“卖欧元、买日圆”。对此，汇丰分析师直言，这是一个非常不寻常的，或许是史无前例的“举措”。背后的逻辑非常微妙：华府愿意帮日本拉高日圆，却不希望市场解读成“美国政府正式开始打压美元”。

　　分析认为，背后原因也不难理解，因为贝森特做了一个非常“交易员式”的拆解。假如美元全面走弱，将会提高美国进口价格，在通膨仍高于政策目标的环境下，反而可能增加联准会升息压力。

　　反而，贝森特用欧元做“缓冲垫”，其背后算计是，外汇稳定基金（ESF）本来就储备有一定规模的外币资产（主要为欧元与日圆）。当时欧洲央行正处于降息循环，欧元相对走软，而美方抛售欧元，既能消耗既有的欧元库存，又不会对美国国内金融体系产生直接流动性冲击，这种“拿别人的货币来垫脚”的操作，是标准的买方套利（Arbitrage）思维。

　　因此，贝森特要的是日圆升值，但不一定要美元贬值。专家指出，这2件表面上看似相同的事情，在外汇交易员眼里却完全不是同一笔交易，这也是为什么这招很有贝森特味道。

　　便条纸上的100亿美元交易

　　2026年7月31日，美国总统川普在戴维营召开内阁会议，一张看似不起眼的便条纸，却意外成为全球汇市关注焦点。据《路透》报道，该报摄影记者从贝森特背后拍到，他面前的便条纸上写着画线的“To Do”，下面只有一项待办事项：“Buy Japanese Yen （JPY） $5-10 bil；买进价值50亿至100亿美元的日圆”。

　　市场讶异，一笔可能高达100亿美元、足以牵动全球外汇市场的操作，就这样被贝森特写得像一般人的日常待办清单。报道指出，这张纸，没有写第二件工作，也没有其他文字，照片拍摄时间为美东时间上午11时33分，但就在大约两小时前，《路透》才披露美国财政部已通知多家银行，当天可能进场干预日圆。

　　几天后，他被问到这张意外曝光的便条纸，不但没有回避，反而开起玩笑，称自己只是想确保从背后偷看的记者知道日圆代码是“JPY”；他甚至笑称，本来还可以继续写上“跟伊朗最高领袖吃午餐”、“跟普京打网球”，最后还是决定只留下买进50亿至100亿美元日圆这件事。

　　真正让市场看见贝森特更加鲜明的个人风格，是与民主党参议员华伦（Elizabeth Warren）的交锋。

　　据报道，美国民主党参议员沃伦（Elizabeth Warren）在8月13日致函贝森特，质疑财政部动用外汇稳定基金（ESF）干预日圆，并表示若日本无法偿还财政部，美国纳税人可能承担损失；她同时要求财政部说明实际投入多少资金、法律依据为何，以及为何卖出欧元而非美元。

　　面对质疑，贝森特回复也展现极强硬的交易员口吻，反驳美国并不是借钱给日本，而是将ESF原本持有的外币资产换成日圆，没有新增国会拨款，也没有向日本提供信用，因此“日本不欠财政部任何钱”。

　　同时，他也为华盛顿加入东京应对日圆无序下跌的努力辩护说：“The best-managed crisis is the one that never happens”，也建议沃伦与幕僚去修一门国际金融入门课，甚至表示自己可以亲自上一堂“外汇傻瓜入门课；Foreign Exchange for Dummies”。

　　分析师认为，贝森特这种直接呛声国会议员的口吻，在美国历任财长中极为罕见，他身上的华尔街交易员色彩，显然没有因为走进华府而消失。