美国《外交事务》杂志最新文章警告，北京长期以巨额补贴与低价出口，已创造史上最大规模的贸易顺差，2025年贸易顺差逼近1.2兆美元。然而全球市场吸收中国过剩产能的能力正逼近极限，各国保护主义也快速抬头。中国“双循环”策略若遭遇瓶颈、出口引擎失速，冲击恐蔓延全球，酿成新的全球经济危机。

《外交事务》刊出美国智库-外交关系协会会长傅洛曼（Michael Froman）文章，直指中国长年依靠补贴制造业、压低价格并扩张出口，2025年中国贸易顺差逼近1.2兆美元，增长速度更达全球商品贸易的三倍。然而，全球市场能够消化中国过剩产能的空间正逼近极限。

问题在于，中国已占全球工业生产约30%，联合国报告更预估2030年可能达45%。经济合作暨发展组织估计，中国取得全球制造业市占的增幅，有六成来自政府补贴。大量国家资金流向政策扶植产业，使企业即使亏损仍持续扩产、削价竞争。目前近三成中国工业企业处于亏损，部分重点产业甚至高达34%。

如今，各国对中国进口商品带来的去工业化和严重依赖的政治容忍度有限，并且不断下降。以汽车为例，中国目前具备生产约5500万辆汽车的能力，相当于全球约9000万辆市场的六成；其中电动车与插电式油电车产能约2500万辆，但中国国内新能源车需求仅约1200万辆。太阳能产业同样惊人，中国工厂一年可生产约1200GW太阳能设备，接近全球去年实际安装量的两倍。问题已不是“中国能不能生产”，而是“全世界还买不买得完”。

反弹已经浮现，欧盟对中国制电动车课征最高35.3%的反补贴关税，并推动“Made in EU”在地制造要求；各主要经济体也逐渐增加关税、国安限制与供应链去风险措施。连长期主张自由贸易、与中国关系密切的德国都承受巨大压力。2022年至2025年间，德国汽车出口中国暴跌66%，中国汽车出口却翻倍成长，德国金属与电机产业甚至一度每月流失近万个工作机会。

真正危险的是，一旦欧美与其他主要市场进一步筑起贸易壁垒，中国可能突然面临外部需求大幅萎缩。北京若再以人民币贬值、扩大补贴与低价出口因应，可能刺激更多国家采取保护主义措施，形成恶性循环。最终，中国新建工厂的市场将会枯竭，就像房地产市场曾经枯竭一样。中国的贸易顺差实际上可能会自行崩溃。

全球市场吸收中国过剩产能的能力正逼近极限，各国保护主义抬头。示意图。（彭博）

而且，中国今天的经济条件也不同于2008年。房地产长期低迷、地方政府债务沉重，工作年龄人口早已见顶，总人口自2022年开始下降。2025年净出口更已贡献约三成GDP成长；若出口引擎熄火，北京很难再找到另一个足以填补缺口的产业。

冲击更不会停在中国。中国需求若急冻，原物料出口国首当其冲，澳洲、巴西、智利乃至非洲多国都高度依赖中国市场；若中国海外融资同步收缩，部分发展中国家的主权债务危机也可能接连爆发。如果北京被迫集中资源处理国内危机，巴基斯坦、厄瓜多、尚比亚等国可能面临新一波主权债务重组与违约风险。

这场潜在的“中国海啸”绝非中国单一国家的问题。若中国出口机器失速，进一步引爆企业倒闭、地方债务与金融风险，冲击恐透过贸易、原物料与金融市场向全球扩散。面对不愿意进行体制改革的中共，美国与全球伙伴必须加速进行经济再平衡，并在金融与贸易上做好防御，才不会成为受害者。