韩国股市近期剧烈震荡，自6月中高点9300点急转直下，跌至今日收盘仅剩5593点。对此，《经济学人》指出韩国市场正经历一场从极致狂欢走向大幅校正的严酷变盘，而韩国面临的危险，恐也潜伏在AI领域的其他角落，为AI泡沫破裂带来不祥的预兆。

根据《经济学人》报道，过去一年来，美国科技巨头为了构建AI资料中心，不惜砸下天文数字等级的资本支出，最大受益者除了辉达外，就是韩股双雄三星电子与SK海力士。然而，自今年6月登顶以来，三星电子与SK海力士股价已分别重挫41％与52％，仅这两家公司就让集中度极高的韩股蒸发了高达1.2兆美元。本周，即使SK海力士公布其单季营业利润较去年同期暴增6倍，其股价仍单周重挫超过两成；三星电子的股价波动率更是创下了网络泡沫以来的新高纪录。

过去一年来韩国全民疯股市，许多民众纷纷将银行与保险公司的资金提领出来买股票，员工更要求比照华尔街规模的高额分红。不过，极速升温的市场随后迎来了毁灭性的杠杆效应。韩国金融监管机构今年4月批准推出绑定单一股票的杠杆ETF，许多投资人借此放大报酬。但是当6月股市抛售潮爆发后，大批散户面临追缴保证金甚至遭到断头的惨况。

对此，曾力挺股市的韩国政府如今不得不公开道歉，并承诺将严格限制杠杆ETF的使用；与此同时，韩国百货公司的名牌包销售与百货股价亦同步雪崩，映照出如今全民资产缩水的惨况。

市场对于韩国记忆体产业的核心疑虑在于，记忆体价格究竟何时见顶？乐观派主张资料中心建置与机器人技术的蓬勃发展，将使记忆体需求一路供不应求至2030年代。悲观派则认为，记忆体芯片本质上仍无法逃脱景气周期规律，一旦新产能在未来一至两年内快速增加后，价格与利润必将下滑。而目前看来，悲观派的看法获得更多人认同。

事实上，韩国记忆体巨头当前面临的困境，其实也是整个AI产业链共同隐藏的危机。SK海力士与三星在成熟制程记忆体的市占率，正面临中国竞争对手的强烈竞争，正如美国顶尖AI模型开发商，此刻也正面临中国开源模型的生存威胁。

另外，AI企业与客户签有大量长期预付合约，如同SK海力士与三星和客户也签有长期合约，但投资人担忧一旦市场反转，客户是否会乖乖履约。若开发商在景气萧条时违约，资料中心庞大的租约与债务将首当其冲。

辉达执行长黄仁勋频频透过庞大的合作案与资金承诺维持AI热潮不衰，包括为OpenAI高达2500亿美元资料中心租约提供担保，以及与SK海力士达成规模达5000亿美元的战略合作。然而，黄仁勋越像中央银行般积极干预市场，投资人反而会越感到不安，因为这预示著未来AI泡沬破裂时，恐怕只会带来更加猛烈的冲击。