CNBC主持人Jim Cramer周一（7月27日）表示，人工智能（AI）热潮最新一轮融资安排，正在让人重新想起曾经推动互联网泡沫膨胀的过度行为。他直言，自己经历过2000年的市场崩盘，“我不想再看续集”。

　　市场关注的焦点，是《华尔街日报》周日报道称，英伟达（Nvidia）正在讨论为OpenAI提供一项2500亿美元的“后备支持”（backstop），以帮助其为俄亥俄州一座规划中的10吉瓦AI数据中心园区融资。CNBC随后确认了这一报道。英伟达拒绝置评。

　　报道显示，这项拟议担保将支持项目的租赁和建设债务，而不是数据中心内部部署的英伟达芯片本身。受消息影响，英伟达股价周一跌幅超过4%，并带动多只半导体股票同步下挫。

　　AI融资的“循环性”加深

　　Cramer指出，这类讨论凸显出AI融资正变得越来越“循环化”。英伟达近年来不仅向多家客户和生态伙伴投资，这些公司同时也是其芯片的重要买家，其中包括今年3月向OpenAI投资300亿美元，以及去年向Anthropic投资100亿美元。英伟达还支持了多家“neocloud”提供商，这些公司向客户出租基于英伟达芯片的算力。英伟达方面此前表示，这些投资有助于推动AI生态增长，同时也能带来具有吸引力的长期回报。

　　在Cramer看来，这种结构让他联想到上世纪90年代末的电信设备行业：当时设备制造商会帮助客户融资大额采购，以推动销售增长，但一旦买方现金流吃紧、无法继续付款，相关交易就会迅速失控，给供应商和投资者都带来沉重损失。

　　“2000年我们学到的是，你不能借钱给那些买你产品的公司，”Cramer说。

　　OpenAI能否持续支付成关键

　　尽管如此，Cramer强调，他仍然认为英伟达是一家极其强大的公司，并不是在预测会重演互联网泡沫崩盘。他真正担心的是，投资者可能会很快失去信心，尤其是在供应商过度依赖客户、而客户的大规模支出又取决于持续获得资本支持的情况下。

　　“如果买方，也就是OpenAI，真的有能力为这些芯片买单，也许是因为它最终上市了……那英伟达的处境就非常好，”Cramer说。“如果买方付不起，那就是另一回事了。”

　　OpenAI已于6月秘密提交首次公开募股（IPO）申请，但尚未公布上市时间表。该公司在3月被私募投资者估值超过8000亿美元，正加速扩张支撑其AI模型所需的计算基础设施，同时与Alphabet和Meta等竞争对手展开竞争。

　　风险或扩散至整个AI基础设施链

　　Cramer表示，风险并不只局限于英伟达，因为越来越多公司都在押注AI基础设施持续扩张，并依赖相关投资来支撑自身盈利。

　　“有太多公司都在指望数据中心来贡献盈利，”他说。“如果市场决定不再愿意为更多数据中心买单，而这些公司自己又没有钱，或者拿不到付款，那我们就又回到2000年了。”

　　他补充称，英伟达虽然有能力支持这类规模的项目，但强劲的资产负债表并不总能在客户过度扩张时保护供应商免受连锁冲击。

　　“即便英伟达有全世界的钱，也不应该做这些担保。只是历史而已，就是历史，”Cramer说。

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