宏观策略师亨里克·泽伯格(Henrik Zeberg)发出警告称，美国股市正在进入所谓的“终极阶段”(end phase)。他认为，风险资产近期强劲的周期末上涨行情，正在掩盖经济基本面不断恶化的事实。

　　泽伯格在分析6月美国就业报告后，于7月5日在社交平台X上发文指出，当前经济与金融市场之间的背离正在扩大。

　　虽然官方非农就业数据显示就业岗位仅温和增长，但家庭调查数据显示，当月美国全职就业岗位减少超过50万个，这表明美国劳动力市场的真实状况正在恶化。

　　泽伯格表示，尽管经济放缓迹象日益明显，投资者仍在持续推高股市，这正在形成典型的牛市最后阶段特征。

　　尽管泽伯格长期看空市场，但他并不认为这轮上涨会立即结束。

　　相反，他认为，在充裕流动性和投资者乐观情绪推动下，市场可能继续上涨，并迎来资产价格最后一轮飙升。

　　“爆发式顶部”即将到来

　　泽伯格称，当前市场环境符合典型的周期末“爆发式顶部”(blow-off top)特征——即在经济状况持续恶化的情况下，资产估值仍不断攀升。

　　他的整体市场模型预测，标普500指数可能进一步上涨至6800点至8200点区间，随后才会出现重大反转。

　　目前标普500指数约在7500点附近交易，泽伯格认为，市场在周期见顶前仍可能存在进一步上涨空间。

　　泽伯格表示，多项经济指标显示，当前市场上涨背后隐藏着越来越大的脆弱性。

　　他指出，风险因素包括：私营部门招聘速度放缓；消费者贷款违约率上升；劳动力参与率下降；家庭调查显示全职就业大幅减少。

　　他认为，这些指标表明，美国经济实际上已经开始转向下行，即便股价仍徘徊在历史高位附近。

　　泽伯格认为，美联储的支持措施可能帮助股市延续上涨行情，但如果经济持续恶化，美联储政策最终也难以避免经济下滑。

　　除了股票市场之外，泽伯格此前也曾警告称，一旦市场情绪发生逆转，加密货币以及其他风险资产可能面临大幅下跌。

　　从更长期来看，他预计随着领先指标和滞后指标逐渐同步恶化，美国经济衰退风险将在2026年末前进一步升高。

　　此前他曾表示，如果金融环境收紧引发更广泛的信贷收缩，未来经济下行的严重程度可能媲美甚至超过2008年金融危机。