国际金价跌跌不休，但中金公司最新研究报告指出，黄金牛市未止，对黄金后市保持乐观，黄金是AI泡沫的潜在对冲资产，建议维持仓位，逢低吸纳，静待转机。

3月以来黄金价格持续走跌，主要受两个因素影响：一是美伊冲突推升油价与通胀，市场担忧美国通胀有韧性，形成货币紧缩预期。 二是6月FOMC会议华许首秀被解读为鹰派，加剧货币紧缩担忧，美元走强压制黄金。

中金报告认为，美国通胀可能已经见顶，下半年或进入下行通道，华许首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，当前表态可能是为未来政策重回宽松预留空间。 因此，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。

中金报告指出，如果AI提高潜在增长、降低单位劳动力成本，美国增长韧性未必对应更高通胀。 短期，AI压制部分高暴露行业招聘、推升失业率，反而会增加降息必要性。 因此，AI既可能降低通胀约束，也可能增加就业压力，两条路径都指向更大的宽松空间。

中金公司此前在《大类资产2026年展望：乘势而上》中，系统性说明1970年以来的5轮黄金牛市的顶部规律，发现历史上的黄金牛市均终结于美联储政策收紧或经济全面向好。

随着地缘与通胀压力在下半年逐渐缓解，美联储加息的概率很低，反而降息的时点和节奏可能超出市场预期，推动美元流动性宽松回归，为黄金、股票等资产提供新的支持，中金报告认为，黄金牛市并未结束。 6月全球通胀冲高，且多家央行正在加息，或是全球流动性压力最大的时期，黄金加速调整并不意外。

中金报告指出，进入7-8月，随着美国通胀与增长数据回落，或华许提供新的政策指引，存在美联储紧缩叙事被快速逆转的可能性，判断黄金市场的转折点已经渐行渐近，黄金也是AI泡沫的潜在对冲资产，可起到风险分散效果，中金仍对黄金后市保持乐观，建议维持仓位，逢低吸纳，静待转机。