据一位曾成功预测2008年危机的资深金融专家称，金融危机的风险正在积聚，其严重程度可能超过当年的大衰退。

　　理查德·布克斯塔伯（Richard Bookstaber）是一位华尔街老兵，他曾在2007年撰书预警了大衰退的到来。他表示，当前金融市场中存在着多重复合压力，不仅让人联想起2008年，更预示着下一场危机可能更具破坏性。布克斯塔伯对金融危机并不陌生，他曾在摩根士丹利（Morgan Stanley）和桥水基金（Bridgewater）从事数十年的风险管理工作，并于2008年住房危机后在美国财政部及证券交易委员会（SEC）任职。

　　“我们已经回到了一个危机四伏的时期，到处充满了曾导致重大金融危机的各种压力，”这位专家在《纽约时报》的专栏中写道。他解释说，自己曾告诉年轻同事“你们再也不会看到像2008年那样的衰退了”，但现在他开始担心下一场危机造成的损害会更严重。

　　他概述了威胁金融系统的四个截然不同但又相互关联的压力源：

　　1. 私募信贷的压力（Stress in private credit）

　　在Blue Owl、贝莱德（BlackRock）、黑石（Blackstone）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等资产管理公司限制了部分基金的赎回后，近几个月对私募信贷的担忧急剧升温。这些限制引发了对流动性的恐惧，随着投资者仓促离场，该行业出现了恐慌。

　　布克斯塔伯表示，自金融危机以来，企业越来越依赖机构贷款。他写道：“这些贷款很少易手，导致投资者不确定这些工具的真实价值，也不清楚如果情况恶化，它们能否轻易被出售。”

　　2. AI 暴露风险加剧信贷危机

　　随着投资者担心技术可能取代主要的软件和科技公司，华尔街对AI的狂热今年已转化为恐惧。由于私募信贷领域对AI基础设施和饱受AI冲击的软件行业有大量敞口，这种恐惧进一步削弱了投资者对私募信贷的信心。

　　布克斯塔伯写道：“市场缺乏组织严密的交易所，信息难以获取。投资者的撤资可能会引发那种在过去将金融压力演变为全面危机的批发式挤兑。”

　　3. AI 导致“危险”的股市集中度

　　科技巨头正在AI上投入数百亿美元。仅亚马逊、谷歌、微软和Meta四家公司就计划在2026年投入约6000亿美元用于AI。这种巨额支出加剧了顶部的市场集中度。例如，英伟达（Nvidia）这一只股票就占了标普500指数约7%的权重。

　　布克斯塔伯指出：“这种集中程度是前所未有的，而且非常危险。因为这意味着任何一家公司的冲击都会波及整个市场，而无法被市场吸收。”他补充说：“在这个紧密相连的系统中，私募信贷的走弱会压低科技巨头的AI投资，进而威胁到数千万人的股票组合、退休金和养老金。”

　　4. 地缘政治紧张局势冲击AI的物理需求

　　电力和芯片的短缺已成为AI建设的关键瓶颈。耗电巨大的AI数据中心对电力和先进计算芯片的需求超过了供应，而能源和芯片都与地缘政治局势紧密相连。

　　能源： 受伊朗战争持续影响，冲突扰乱了全球供应链，导致油价飙升。能源市场的冲击抬高了科技巨头的成本，而这些巨头已经投入了数百亿美元。这种压力随后传导至私募信贷和股市。

　　芯片： 全球芯片贸易高度依赖台湾。

　　“我们目前的金融系统崩溃，并不是因为某一个环节出了问题，而是因为不同的冲击通过同一个结构传播，且传播方式难以预料，”布克斯塔伯写道，“当某些环节最终出错时，它的扩散速度将快到无法遏制。”