随着官员们试图确定川普关税政策引发的通胀是否会持续更久，美联储内部正在形成分歧：是维持利率稳定一段时间，还是为今年晚些时候降息做好更充分准备。

部分政策制定者主张“展望式的看待”关税影响（即视其为暂时性现象），这一立场将为降息敞开大门。然而，利率制定委员会中许多成员认为，关税引发的通胀可能持续更久的风险确实存在。

美联储理事克里斯托弗·沃勒目前坚定支持前者。他在周日夜间提出了新论据，解释为何关税对通胀的影响可能不会持久：

“鉴于我相信任何关税引发的通胀都不会持续，且通胀预期已被锚定，我支持在制定政策利率时，展望式的看待关税对近期通胀的任何影响，”沃勒在韩国首尔的演讲中表示。

这与美国政府认为物价上涨属于暂时性现象的观点一致。川普本人已多次呼吁美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔降低利率。

沃勒强调，截至4月就业市场稳健和通胀进展提供了额外时间，可观察贸易谈判进展及经济演变。

但他确实预见了一种可能性：若通胀持续向美联储2%的目标迈进、就业市场保持稳固、且实际关税税率接近其15%的新预测值，他将在今年晚些时候支持“好消息”式降息。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比同日表示，关税带来的不确定性正造成他所谓的“空中尘土”，但“我仍认为在表象之下，我们基本处于降息轨道上”。

他补充道：“如果能度过这段颠簸期，双重使命在我看来仍然相当乐观”。

反对降息的声音仍然存在

‌包括明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛丽·洛根在内的其他联储成员，则更明确主张维持利率稳定。

卡什卡利上周表示，他认为贸易谈判可能需要数月乃至数年才能解决，且随着贸易伙伴相互反制，关税可能呈现针锋相对的上涨。

因此他希望“在关税路径及其对价格影响更明晰前”维持利率稳定，并强调：“鉴于捍卫长期通胀预期至关重要，我认为这些论据更具说服力。”

洛根上周对川普降息呼吁作出强力委婉暗示。她指出当前利率处于“有利位置”，且“需相当长时间才能判断风险平衡是否转向某一方”。

她补充说，利率变动效应需要时间显现，要实现平衡，美联储必须着眼经济未来走向而非仅当前状态。

“短期内，央行总可通过降息刺激就业，”洛根直言，“人们短期内或乐见其成，但过度降息终将触发通胀螺旋。”

她本周一在达拉斯重申：实现物价稳定与充分就业的双重使命存在双向风险，当前“货币政策定位精准，我们需耐心等待数据。若任何一方风险实质变化，我们随时准备行动。”

‌潜在通胀风险依据‌

上周公布的美联储5月政策会议纪要显示，部分官员认为针对中间品（如钢铁、铝等产品零部件）的关税可能导致通胀更持久上升。

（注：川普周五宣布将钢铝进口关税从25%翻倍至50%）

数名与会官员指出，关税引发的供应链中断可能产生类似疫情期间的长期通胀效应。

但另有官员认为多种因素可能抵消通胀上扬及持续性，包括：贸易谈判降低关税增幅、消费者价格敏感度高、经济潜在疲软、或企业选择扩大市场份额而非涨价。

沃勒周日预期通胀影响将是暂时性的，且在2025年下半年最为显著。他指出关键取决于关税涨幅的最终规模及进出口商反应，并认为通胀必将转瞬即逝，因为当前不存在疫情时期的劳动力短缺；暂无迹象显示关税引发重大供应链中断；政府未实施新冠期间规模的经济刺激。

他称几乎没有证据显示截至4月底贸易政策对通货膨胀或经济产生影响，但这种情况在未来几周可能发生变化。

沃勒称：“就今天而言，我认为2025年下半年经济活动和就业面临下行风险，通胀面临上行风险，但这些风险如何演变与贸易政策如何演变紧密相关。”

美联储主席不参与评论

与此同时，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词，他表示，美联储仍需深入了解其他国家政府和央行的政策与实践，及其对美国经济和金融市场的影响。20世纪70年代布雷顿森林体系的终结从根本上改变了货币政策的实施方式，汇率政策现在主要由美国财政部负责，政策制定者必须理解美元潜在的更剧烈波动对美国家庭和企业的影响。据悉，美联储主席鲍威尔未对货币政策和经济前景发表评论。