自新冠疫情以来，“股神”巴菲特（Warren Buffett）旗下波克夏公司（Berkshire Hathaway）最成功的投资之一就是布局日本五大综合商社。波克夏最初投入约138亿美元，如今持股市值接近400亿美元，意味投资价值几乎成长三倍。

　　波克夏目前持有五家商社平均约9%股权，分别为三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事与丸红。 2026年以来，五档股票全数上涨，其中三菱商事与丸红涨幅约20%，明显优于东证股价指数同期上涨约7%。

　　波克夏在五大商社的总投资成本为138亿美元。这项布局始于2019年，并于2020年9月对外揭露。巴菲特在去年的股东信中披露成本基础，并高度评价这项投资。波克夏对五大商社的持股可能增至10%以上，但承诺不会大幅超过此一水准。

　　相关估算未纳入汇兑收益。波克夏透过发行日圆计价债务为收购融资，实质上对日圆部位进行避险。截至2024年底，日圆借款已带来逾20亿美元的税后收益，主因是日圆自2020年以来兑美元贬值约40%。

　　五大商社业务涵盖天然资源、基础建设与全球贸易，被巴菲特形容为“价格低廉、被市场误解、长期被忽略”的典型标的。波克夏当初以不到10倍本益比买进，随后在获利成长与估值扩张的双重推动下，放大投资回报。

图片来源：Bloomberg News