美国经济和股市似正走到转折点，前路吉凶不明。有人警告人工智慧（AI）泡沫蠢蠢欲爆，崩盘在即；也有人欢呼AI将带动经济脱胎换骨，联准会（Fed）又启动一连串降息，美股涨势才刚开始，哪来的泡沫？

在这种情况下，美国股市的反应是：美股11月涌现巨大卖压，随后又强力反弹。这说明了后市展望有多么混沌不明。

MarketWatch专栏作家韦德纳建议，无论最后是多头或空头判断正确，投资人现在务必依循基本投资原则行事。这个基本原则就是：风险容忍度。

换句话说，何时需要资金，决定你现在该采取什么对策。其他的一切，不论是估值指标、Fed传达什么讯号、谁报的股票明牌，乃至于AI美丽远景，先抛在一边再说。

有时间放长线钓大鱼的，可慢慢等几十年后收割丰硕果实，承担得起短期投资失利的后果，时间可疗愈一切；但若未来几年需要用钱，例如供子女念大学、缴房贷头期款或支应退休生活费，就另当别论。

短期投资人和长期投资人的差别，并不在聪不聪明或有无独到见解。差别在流动性。长期投资人可慢慢等，熬过最险恶的股价修正期。短期投资人可没这种本钱，对他们而言，空头市场不是帐面损失，而是亟需使用的钱就这么凭空消失。

昔日教训仍让人心有馀悸。1999年网络股狂飙，估值高得令人流鼻血。思科、英特尔和美国线上（AOL）被视为数位时代“不容错过”的赢家股。三年后，那斯达克综合指数崩跌将近80%。

2025年的AI不是1999年的达康，是真实的，已用于产品，且有商业模式。但市场行情未必有逻辑可循，而是靠论述驱动。当前的论述是：AI将立即改造一切。但科技革命需要时间酝酿，绝非一蹴可几。

美股这波涨势由AI热潮驱动，倘若剔除科技“七大巨头”，那么标普500指数今年来的涨幅便从超过16%腰斩至7%。这七家公司，包括苹果、微软、亚马逊、Google母公司Alphabet、Meta、辉达和特斯拉，合计占标普500指数将近三分之一的市值和大约40%的报酬率。

这种涨势失之狭隘，把集中风险包装成创新。到某个时刻，超高估值必将受盈馀现实检验。到那时，10%至15%的回档修正幅度，也许还是保守估计。

投资人该担心吗？那要看你岁数多大。若是靠投资利得度日，那么下一波股价修正不是理论上的问题，而是收入危机。但不是人人现在都必须退场，投资决定应依据自订的投资期限，而不是新闻标题。

Alpha世代和Z世代：30岁以下的投资人，还有40至50年的人生要过，可以承受风险，甚至有犯错空间。对这群投资人而言，AI泡沫即使爆裂，也可能视之为买进机会。

千禧世代：30几岁、40岁出头仍在职场奋斗的投资人，正在累积财富。股价剧烈波动会伤人，但时间也站在他们那边。可继续投资，但投资组合必须重新平衡。下一个十年的赢家股，也许和今天大不相同。

X世代：这群人将届退休年龄，正接近流动性警戒区--育儿费、学费、奉养年迈双亲都要用钱。早该转向安全稳当的投资，例如股票、债券各占50%的投资组合。

婴儿潮世代和沉默的一代：年长者若靠投资收益过活，下一波股价修正可能带来收入危机。建议现在就见好就收，获利了结，落袋为安，资金转进安全资产，然后等待风暴过去。