今年黄金疯狂飙涨，年内大涨超过50%，一路刷历史新高。 市场原以为金价狂飙的背后推手是各国央行疯狂购买，但最新证据显示，来自“加密货币世界”的神秘买家，才是最关键的边际力量。

根据投行Jefferies最新研究，发行美元稳定币USDT的Tether，在今年第2、3季力买黄金之猛烈，竟然超越所有公开披露的单一国家央行，成为锁定黄金现货市场的重要推手。 截至9月30日，Tether持有高达116吨黄金、市值约140亿美元，规模等同全球大型央行的官方储备，可与韩国、匈牙利等国比肩。

这些惊人的数字，让今年黄金两波暴冲的背后多了新的理解。 尤其8月中到10月中那段金价火箭式狂飙，与Tether大举买进黄金的时间点几乎重叠。

Jefferies指出，光第3季度Tether就买了26吨黄金，占全球黄金需求2%，更占全球央行所有购金量的12%。 上一季的力度也不遑多让，等于全球央行购金量的14%。 也就是说，加密巨头Tether的购金行为，可能在短期内挤压了现货供应，使得市场情绪被推高、投机资金蜂拥而入，促使金价更猛烈上攻。

据报道，Tether为何疯买黄金，主要是为了支撑2种代币：全球最大美元稳定币USDT，以及与黄金直接挂钩的稳定币XAUt。 数据显示，Tether持有104吨黄金为USDT提供储备，另外12吨黄金支撑XAUt。

然而，这种使用黄金作为稳定币储备的模式，也引发监管层关注。 美国国会今夏通过的《GENIUS法案》明文禁止合规稳定币使用黄金作为储备。 但Tether虽宣布将推出完全脱离黄金的新稳定币USAT，却仍在法案后持续加码黄金储备，也让外界感到疑惑。

从大方向来看，黄金与加密货币都承载“抗通膨、抗法币贬值”的需求，但本质风险不同。 加密资产波动剧烈、具有高度投机性，当稳定币需求剧烈逆转时，压力也会直接传导至背后的黄金储备。