近日黄金价格突然崩跌，一度失守每盎司4000美元，但这波跌势并未引发市场恐慌，反而点燃全球投资人“抄底”热潮，不过这波走势分析师持不同看法，有分析师分析师仍持上涨想法，但同时也有分析师提出3项警讯，警告金价上涨的基础或许并不如表面稳固，并表示这波下跌与2020年相似，当时金价在大幅上涨后连续30周下跌。

　　今年10月20日，金价突破历史新高，达每盎司4380美元，然而，隔天（21日）风云变色，获利了结卖压引发市场情绪反转，创下近5年来最大单日跌幅、暴跌逾6%。

　　据华尔街见闻报道，分析师认为，这波回档属“意料之中”的闪崩，纽约商品交易所（Comex）数据曾显示，黄金看跌期权相对看涨期权的交易兴趣，已升至2008年全球金融危机以来的最高水平之一。

　　许多贵金属分析师认为，此次回调属于“健康的讯号”，MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels表示：“牛市总是需要健康的回调来清除泡沫，以确保周期的持久性，价格应该会盘整，并回归到更稳健的看涨轨道。”

　　回顾来看，本轮黄金牛市的核心上涨动力源于几个方面：首先是各国央行的大规模采购；其次是全球投资者对主权债务水平不可持续的深层忧虑；而最近1轮的上涨，则由普通个人投资者的涌入进一步推高。

　　但以美银（BofA）Michael Hartnett为代表的分析师却表示，黄金在2025年已经飙升了60%，且过去4个月的资金流入量，甚至超过了此前14年的总和。

　　他列出3项警讯，认为金价上涨的基础或许并不如表面稳固：

　　1，美国10年期公债殖利率仍低于4%。

　　2，美国9月竟出现预算盈馀。

　　3，美元指数（DXY）未能跌破4月低点。

　　上述这些数据显示，做空美元、做多黄金的趋势基础正逐渐动摇。

　　有趣的是，从新加坡到美国，黄金经销商们报告了黄金的抢购热潮，似乎全球个人投资者将价格下跌视为难得的买入机会。新加坡经销商BullionStar的副首席执行长Pete Walden表示，公司在周二迎来了有史以来最繁忙的1天，“开门前就排起了队，买家远多于卖家”。

　　美国经销商Money Metals Exchange的Stefan Gleason也称，前来“捡便宜货”的买家让他忙不过来。

　　尽管市场情绪乐观，摩根大通的分析师Gregory Shearer在1份报告中指出，投资者的获利了结行为，将被包括央行在内的其他实物买家的“逢低买入”所吸收，最终使价格跌幅相对有限。

　　但Gregory Shearer也坦言“央行放缓购买黄金”可能成为牛市的最大风险。回顾2011年金价创高后，曾历经长达9年的盘整期，这段历史提醒投资人，即使金价仍具吸引力，也不宜盲目追高，应保持审慎与耐心。

　　Blue Line Futures市场策略师Phillip Streible更指出，若金价再度跌破4000美元关卡，恐将引发更剧烈的下跌，目标区间可能落在3850美元。

　　FxPro资深市场分析师库普齐克维奇（Alex Kuptsikevich）则预测，本周金价将持续下跌，甚至可能持续更长时间。他指出，目前的情况与2020年类似，当时金价在大幅上涨后连续30周下跌。

示意图 (Shutterstock)