本周三大指数全线收跌。其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.47%，4.99%和5.71%，全A平均股价累计下跌4.67%，赚钱效应不佳。下周重要会议将至，关于“十五五”规划的一系列政策信号，或将成为A股后续行情的催化剂。

宏观上，中美博弈不确定性增加，中方对美船舶收取特别港务费于本周起正式施行，并且中方决定对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制，禁止中国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动；中国9月金融数据出炉，据央行初步统计，9月末，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；国家统计局公布数据显示，9月中国CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。PPI环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，连续两个月收窄；国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破4300美元/盎司，续创历史新高。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：本周受各方面事件扰动的影响，市场整体表现不佳，三大指数全线收跌。其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.47%，4.99%和5.71%，全A平均股价累计下跌4.67%。与此同时，市场成交量出现萎缩迹象，周四、周五连续两天不足两万亿元，反映出当前市场情绪偏谨慎。板块层面，银行、煤炭领涨且一周累计涨幅均超过5%，而此前热门的科技、有色、化工等板块悉数回调。

就基本面而言，当前国内各种政策利好仍在不断出台，但大国博弈的升级导致外围消息时有扰动，很大程度上影响了市场的做多情绪，叠加此前大科技、有色等题材的获利盘累计较多，并且三季报披露已经开始，公司业绩面临考验，如此使得资金落袋意愿强烈，转而拥抱低位的银行、煤炭、保险等“老登”板块，防守情绪不断强化。

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至10月17日收盘，共有4个板块估值上修，估值分位数平均下行2.24pct。银行、煤炭等板块上修幅度最大，主要是周内高股息板块重新受到市场青睐；计算机、汽车、国防军工等板块跌幅靠前，主要是科技成长板块利空频发，前期领涨板块在止损压力出现调整。板块估值中位数为交通运输（40.46%），中位值有所下降。

从3年股债性价比来看，截至10月17日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.84%）的比值为2.42，环比+0.04，而历史均值为2.54，处于近3年的相对高位，历史分位值位置处于43.82%（即性价比高于43.82%的时间），环比+1.92pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于60.30%（环比+0.55pct）、21.70%（环比+4.80pct）、49.18%（环比+2.20pct）和38.87%（环比+14.01pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上升，主要是由于国债收益率向下，以及A股本身的连续调整；相对于大票，中小票性价比上升幅度更大；现买入持有3年盈利概率为70.26%，小升0.45pct；10Y国债利率环比-0.50BP。