美国总统川普的关税威胁看来总是雷声大雨点小，4月宣布的“解放日”关税不仅延到8月才执行，还七折八扣并大开豁免之门；上周扬言重要软体一律禁止销陆，以报复北京管控稀土出口，但随后又改口说只抵制陆制食用油。

目前看来，唯恐川普2.0关税重创美国乃至全球经济，应是过虑了。国际货币基金（IMF）本周预测，在关税阴影下，全球经济今、明两年仍将分别成长3.2%和3.1%，只比去年成长率3.3%稍微减缓。

金融时报评论指出，全球经济最大的风险不在关税，而在人工智慧（AI）泡沫化。

川普2.0关税影响温和

川普高估了美国提高关税对全球经济的影响力。这是因为制造品虽是国际贸易大宗，在全球经济的分量却不吃重，何况美国占全球最终进口需求的比率仅17.5%。由此来看，川普想运用关税扰乱全球经济的筹码，逼迫贸易伙伴签订外传的“海湖庄园货币协定”，进而改造世界局势，似乎高估自己的实力。

川普2.0关税对全球贸易乃至经济的冲击不如原先料想严重，也是因为关税战迄今大致局限于美中之间，并未扩大为全球性的保护主义恶性循环。中国大陆对其他经济体的出口其实不减反增。要不是北京挺得住美国关税报复，又岂会以抵制美国大豆和扬言限制稀土出口反击？

目前为止，川普2.0主政下的美国进口关税平均税率仅升至16%。

关税连续剧尚未落幕，有些针对产业加征的关税还没宣布，但川普对全球贸易的影响截至目前仍只算添麻烦，并未构成真正的威胁。金融市场和经济现实的约束，缓和了美国提高关税的冲击力道。

AI泡沫化后果更严重

更令人忧心的是AI泡沫化。

近几年来，巨量的资本涌入AI计划--资料中心设备在美国进口的占比不容小觑--尽管这些投资尚未见到回报。

AI投资目前是撑起美国经济成长的主要支柱，一些经济学家认为，若不是AI投资热潮，美国经济可能已陷入衰退。万一AI泡沫爆破，对美国经济的冲击，可能远比1990年代末科技股泡沫爆破的后果严重。

全球经济挺得过美中双边货物贸易中断的冲击；但AI产业一旦崩垮，让寄予厚望的投资人和川普希望落空，那股冲击将更难熬。