在本周OpenAI的年度开发者大会（DevDay）上，OpenAI行政总裁阿特曼（Sam Altman）做了现时美国科技业领袖少见的事：他真的回答了记者的提问。

“我知道写泡沫化的故事很诱人，”阿特曼在他的高层幕僚陪同下对我说。“事实上，我认为AI的许多领域现在确实有点泡沫化。”

在矽谷，关于AI公司是否估值过高的辩论正变得越来越激烈。

怀疑者私下——甚至现在有些人公开——质疑AI科技公司市值快速上升是否有部分源于所谓的“财务工程”。

换句话说，人们担心这些公司被高估。

阿特曼表示，他预期投资人会做出一些错误的判断，而一些愚蠢的新创公司也可能轻易获得大笔资金。

但他告诉我，对于OpenAI，“这里确实正在发生一些真实的事情”。

不过，并非所有人都信服。

近日，英格兰银行、国际货币基金组织（IMF），以及摩根大通执行长杰米．戴蒙（Jamie Dimon）都对AI泡沫提出警告。戴蒙在接受 BBC 采访时表示：“大多数人心中应该要有更高的不确定感。”

而在这个被视为全球科技重镇的地方，疑虑正在升温。

本周在矽谷电脑历史博物馆的一场座谈会上，早期AI创业者杰瑞·卡普兰（Jerry Kaplan）对现场挤满的观众表示，他已经历过四次泡沫。

他特别感到担忧，因为目前市场上的资金规模远超过网路泡沫时期，损失可能更加惨重。

“当（泡沫）破裂时，情况会非常糟糕，而且不只是AI领域的人会受影响，”他说。

“它可能会拖累整体经济。”

然而，在斯坦福大学商学研究所——孕育众多科技创业家的地方——阿娜特·阿德马蒂（Anat Admati）教授表示，尽管过去有许多试图预测泡沫的模型，但这往往徒劳无功。

“要精准掌握泡沫的时机非常困难，”阿娜特教授告诉我，“而且你无法在泡沫破裂之前确定自己是否身处其中。”

但许多数据仍令人忧心。

今年，美国股市惊人涨幅中，有80%来自与AI有关的企业；根据市场调查公司Gartner预计，在2025年结束前，全球在AI领域的支出可能将达到惊人的1.5兆美元（约1.1兆英镑）。

错综复杂的交易网络

OpenAI自2022年推出 ChatGPT，将AI带入主流的消费市场后，便成为引发一连串关注的复杂交易网络的核心。

例如，上个月它与芯片制造商辉达（Nvidia，英伟达）达成一项高达1,000亿美元的协议，而英伟达目前是全球市值最高的上市公司。

这笔交易扩展了辉达在阿特曼公司的投资，预期OpenAI将建设由辉达高阶芯片驱动的资料中心。

接著在周一，OpenAI宣布计划向辉达的竞争对手超微（AMD）购买数十亿美元的 AI开发设备，这笔交易可能使OpenAI成为AMD的主要股东之一。

请记住，OpenAI虽然是一家私人公司，但最近估值已达5,000亿美元。

此外，科技巨头微软也是OpenAI的主要投资者，而云端运算巨擘甲骨文（Oracle）也与OpenAI签订了价值3,000亿美元的合作协议。

OpenAI在德州阿比林（Abilene）推动的“星际之门”（Stargate）专案，由甲骨文与日本企业集团软银（SoftBank）协助资助，并于美国总统川普上任首周在白宫宣布，每隔几个月，规模就持续扩大。

至于辉达，它也持有AI新创公司CoreWeave的股份，而CoreWeave正是OpenAI部分大型基础设施的供应商。

随著这些日益复杂的融资安排越来越普遍，矽谷的专家指出，它们可能正在模糊外界对AI真实需求的认知。

有些人毫不掩饰地批评这些交易，称之为“循环融资”，甚至是“供应商融资”——也就是公司投资或借贷给自己的客户，以便他们能持续购买产品。

“没错，这些投资贷款前所未见，”阿特曼在周一告诉我。

但他补充说：“企业营收成长如此迅速，也是前所未有的。”

OpenAI的营收确实快速成长，但至今仍未获利。

而我与之交谈的多位人士不断提起北电网路（Nortel）——这家加拿大电信设备商曾大量借贷，协助客户完成交易，借此人为地推高对其产品的需求，这并不是一个好兆头。

至于辉达执行长黄仁勋，他在周一接受CNBC采访时，为其与OpenAI的交易作出辩护，表示OpenAI并不需要用他的投资资金来购买辉达的技术。

“他们可以用这笔钱做任何他们想做的事，”黄说。

“这没有排他性。我们的主要目标就是支持他们、帮助他们成长——也让整个生态系统一起成长。”

泡沫的征兆

卡普兰表示，他看到了几个明显迹象，显示AI产业——进而是整体经济——可能正面临风险。

他指出，在市场过热的时期，企业往往会宣布一些重大计画与产品蓝图，但实际上尚未具备足够资金。

同时，散户投资者也争相投入新创企业的热潮。

本周AMD股价的飙升，可能反映出投资人正试图在ChatGPT财富里面分一杯羹——而在这一切发生的同时，为了满足看似永无止境的AI发展需求，实体基础设施正不断扩建。

“我们正在制造一场人为的生态灾难：在偏远地区如沙漠中建造庞大的资料中心，未来这些设施将逐渐腐朽，释放有害物质到环境中，却无人负责，因为建设者与投资人早已离场，”卡普兰说。

即使我们真的身处泡沫之中，矽谷希望现在所投入的资金不一定白费。

“让我感到安心的是，网际网路 （因特网，互联网）就是从过去电信基础建设过度投资的灰烬中诞生的，”AI社交媒体 Hugging Face 的产品开发者杰夫．布迪耶（Jeff Boudier）说。

“如果现在对AI基础设施的投资过度，确实可能带来财务风险，”他表示。

“但这也将促成许多崭新的产品与体验，包括我们目前尚未想像到的。”

相信AI能够改变社会的人仍然很多。

问题是，用于支持该行业领先公司实现雄心壮志的资金是否正在枯竭。

“辉达看起来像是最后一位贷款人或投资者，”AI分析通讯《UncoverAlpha》创办人里哈德．亚兹克（Rihard Jarc）说。