围绕人工智慧（AI）的资本热潮存在泡沫吗？国际货币基金（IMF）与英国央行几乎同时向全球投资者发出罕见警示：

AI 带来的资本热潮正推动科技股估值快速攀升，市场情绪高涨，但脆弱性和风险也在累积。两家机构均认为，美股的估值水准和结构性集中度接近历史高峰，一旦预期逆转，可能引发剧烈调整。

IMF 总裁乔治艾娃周三（8 日）在华盛顿演讲中表示，全球股价在投资人对 AI 提升生产率潜力的乐观情绪推动下飙涨，但金融状况可能“突然转向”，当前估值正逼近 25 年前网络热潮的水准，如果市场发生剧烈回调，将拖累全球经济成长。

英国央行金融政策委员会也表达类似担忧。英国央行在最新季度报告中称，美国股票市场在若干指标上显示估值过高，尤其是集中在 AI 相关科技公司。

英国央行说，美股标普 500 指数中前五大科技企业——苹果 (AAPL-US) 、微软 (MSFT-US) 、Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 、亚马逊 (AMZN-US) 与辉达 (NVDA-US) ——合计市值比率约 30%，为 50 年来最高纪录；这种高度集中使市场在 AI 预期降温时特别容易受到冲击。

过去一年，美股上涨主要由 AI 概念催动。辉达股价在过去半年近乎翻番，微软、亚马逊和 Alphabet 的市值屡创新高。

《彭博》的数据显示，标普 500 指数的“预估本益比”约 22 至 23 倍，高于长期平均水准的约 17 倍。分析师说，与网络泡沫时期类似，市场再次被“生产力革命”叙事所支配。

然而，部分经济学家提醒，这种叙事并非没有风险。牛津经济研究院（Oxford Economics）首席经济学家 Adam Slater 表示，AI 主题具备典型泡沫迹象，包括科技股价格快速上涨、科技股占标普 500 指数权重约 40%。