加密货币市场以暴涨暴跌而闻名。而现在，这个市场将变得更加疯狂。

寻求快速回报的交易人士已将一种投机性比特币玩法——即所谓的永续期货——变成全球最受欢迎的加密货币押注之一。这种工具可能带来初始投资10倍、20倍甚至100倍的回报，也可能造成巨大亏损，让交易者血本无归。

这种被称为“永续合约”的工具让交易者能够获得极高的杠杆，在过去一年比特币价格上涨超过70%的涨势中，永续合约的人气飙升。虽然永续合约在世界其他地区很受欢迎，但直到不久前，美国交易者在受监管的交易场所基本上还无法进行此类交易。

永续合约受到追捧表明，自2020年以来风险稳步上升的金融市场，其投机性可能会继续增强。尽管美国股指不断创下新高，其他众多资产的估值也很高，但许多交易者仍热衷于下越来越大的赌注。

到目前为止，这种狂热情绪丝毫没有放缓的迹象。从股价在几周内由不到1美元飙升至10美元的模因股Opendoor Technologies，到Bitmine Immersion Technologies和Strategy等投机性加密货币购买公司，散户交易者助推了各种股票的上涨。

由于人们热衷于在体育、加密货币和股票上进行博弈，华尔街已向散户投资者推出了单日到期期权和预测市场押注等新花样。更多此类产品即将推出。

据分析公司Kaiko的研究主管亚当·摩根·麦卡锡(Adam Morgan McCarthy)称，2025年，永续合约约占比特币交易量的68%。其运作方式如下：

这种工具是衍生品，但与传统合约不同，它没有到期日，也没有所谓的“行权价”，也就是可以行使合约的价格。收益或损失取决于比特币的走势；这种交易类似于可以自动向未来不断展期的期权。

例如，一名交易者可能用500美元开立永续合约看涨头寸。她获得10倍杠杆，这意味着她控制着价值5,000美元的比特币。如果比特币价格上涨10%，她的初始投资就翻了一倍。她就赚了500美元。当然，如果价格下跌10%，她就会血本无归。

当永续合约的交易价格高于现货价格时，持有多头头寸（即看涨比特币）的人需要定期向衍生品交易的对手方支付一种名为“资金费率”的费用。此举旨在保持期货价格与标的比特币价格挂钩。这会侵蚀利润，具体取决于资金费率的高低。而做空合约的人则可以收取资金费率。

对于提供这些交易的平台来说，这些押注可能成为摇钱树。

在Robinhood等经纪机构，来自期权和加密货币交易的收益远高于普通的股票交易。第二季度，加密货币和期权交易占该经纪机构交易费收入的近80%。股票仅占此类收入的12%。

Robinhood最近开始向欧洲的散户交易者提供此类交易。交易狂潮已助推该公司股价今年上涨超过200%，并助其本月跻身标普500指数成分股。

与此同时，Cboe Global Markets全球衍生品主管凯瑟琳·克莱(Catherine Clay)在Robinhood近期于拉斯维加斯举行的HOOD峰会上告诉与会者，该公司计划11月推出永续合约。

加密货币公司Gemini在海外提供永续合约，杠杆可达初始投资的100倍。

主流券商Coinbase今年夏天向其散户客户推出了永续合约。该公司交易主管斯科特·夏皮罗(Scott Shapiro)表示，该平台对初始投资杠杆的设定不会限于10倍。“我不认为这是一个永久的、永远的限制，” 夏皮罗说。“我们希望不断向前推进。”

与许多其他投机活动一样，庄家可能才是真正的赢家。