随著标普500指数不断刷新历史新高，有些人开始担忧，类似网络泡沫时期的市场回调可能即将来临。研究机构Citrini Research周一（28日）发出警告，指出目前市场与1998年时的情况惊人相似。1998年夏季的那波回调，曾让标普500指数下跌近20%，这被部分市场人士视为之后更大修正来临的前奏。

《Marketwatch》报道，Citrini Research 周一在 Substack 的文章中指出，市值过高与投资人自满情绪，已经提高了市场回调的可能性。被视为“恐慌指数”的芝加哥选择权交易所市场波动率指数（VIX）自6月底以来，一直低于长期平均值的19.5，且自4月初短暂飙破 50 之后，就呈现下降趋势。

Citrini Research补充指出，8月与9月通常是美股表现较弱的季节性月份，这也加深了市场的脆弱性。

至于是否会出现类似网络泡沫时期的股灾？Citrini Research认为，目前股市与1998年的股市，有著惊人的相似度。1998年夏季的那波回调，曾让标普500下跌近20%，被这被部分市场人士视为之后更大修正来临的前奏。

Citrini Research表示：“1998年那场修正的深度和持续时间，几乎与2025年的修正一致，反弹并改写历史新高的过程也几乎一模一样。”同时他们也指出了一些潜在的市场结构问题，像是当前市场在创下新高的同时，市场广度已降至自1998年底以来最疲弱的水准。市场广度以标普500成分股中高于其200日均线的比例来衡量。

Citrini Research警告说：“如果市场在市场广度疲弱且持续下滑的情况下，继续走高，这可能代表著这波长周期多头市场，进入所谓的『泡沫阶段』。”研究团队进一步指出，2000年3月市场见顶时，仅有35%的标普500公司股价高于其各自的200日均线。

Citrini Research指出，在市场进一步攀升之前，仍有一些潜在隐忧。其中之一是相对股价来说，融资馀额的水位仍属温和。Citrini Research的图表显示，2000年初与2007年中，融资馀额的增长明显超过标普500的涨幅。例如从1999年初到2000年初，融资馀额增长逾75%，而标普500仅上涨不到25%。

Citrini Research表示，重点在于，在牛市的最后阶段，也就是迈向重大市场高点的过程中，融资馀额往往会迅速增长，甚至远超市场本身的涨幅，因为投资人信心膨胀、杠杆拉高，这正是非理性繁荣的典型表现。