最新经济数据显示，川普的关税和移民政策正推高通胀、抑制就业增长。

一系列混乱的关税举措已开始逐渐反映到美国商店货架的价格标签上。与此同时，移民打击行动也开始在联邦调查所衡量的就业增长数据中显现出压力。综合来看，川普(Trump)重返白宫六个月来“旋风式”政策的影响正在经济中浮现。

目前这种影响还不足以使经济脱轨，从许多指标来看，美国经济面对川普贸易战时的表现远好于华尔街和华盛顿许多人原本担心的情形。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的一项调查发现，经济学家认为现在经济衰退的风险比三个月前要小。

然而，川普政策长时间对硬数据影响甚微的时期似乎即将结束。

不管面临什么样的挑战，美国似乎总能从容应对，投资者已经习惯了这一点。先是在2020-21年的疫情期间，然后是在美联储2022-23年的加息期间。这一次，压力正在内部积聚，情形如何尚难以预料。

周二公布的6月份同比通胀率为2.7%，接近经济学家的预期。但美国人为家具和服装等关键进口商品支付的价格出现上涨，这可能是关税导致价格上涨的一个迹象，许多经济学家认为这种涨势将在未来几个月持续。

据瑞银(UBS)称，不包括汽车在内的核心商品成本创下三年来最快环比月度增速。该行分析师预计，除非出现经济衰退或关税下调，否则从现在到2027年底，整体通胀率不会放缓至4月份2.3%的水平。

Inflation Insights创始人兼总裁Omair Sharif在给客户的一份报告中写道：“今天的报告显示，关税的负面影响开始显现。”

尽管周二股市继续在纪录高位附近交投，但政府债券遭抛售推动美国国债收益率走高，30年期美国国债收益率自5月份以来首次升破5%。

劳动力市场也开始出现裂痕。虽然关于非法劳动力的数据并不可靠，但在严重依赖非法入境工人的行业，就业增长似乎已经放缓。自3月份以来，在外国出生的劳动力人口已大幅萎缩。而且，新近移民似乎更不愿意参与劳工部的月度家庭调查。

诚然，美国人仍在消费，雇主也在继续增加就业岗位。周二，一些美国最大的银行公布了好于预期的季度盈利。

尽管如此，问题在于这一切能否持续下去，如果答案是不能，那么这个全球最大经济体的强劲势头还能保持多久呢？

根据耶鲁大学预算实验室(Yale Budget Lab)的数据，截至周日，美国人面临的平均实际关税税率为20.6%，是1910年以来的最高水平。

由于进口商提前囤货、运输时间长以及川普变幻莫测的交易风格，关税的全面影响可能要数月后才会真正显现。但耶鲁大学预算实验室预计，由此导致的价格上涨可能相当于给每个家庭年收入造成约2,800美元损失。

钢铁和铝等重要经济投入品的成本已经大幅飙升。在川普宣布从8月1日起对进口铜征收50%的关税后，铜价创下历史新高，这将使数据中心、住宅和半导体的建设制造成本更加高昂。

马萨诸塞大学阿默斯特分校(University of Massachusetts, Amherst)经济学教授Isabella Weber表示，关税水平的确定性最终可能会让更多公司有理由提价而不至于失去市场份额。她补充说：“一旦这种动力真正启动，就可能自我强化。”

即使关税开始在价格上得到更明显的体现，也并不意味着整体通胀会随之上升。周二的报告发现，服务业通胀已有所放缓，尤其是住房成本。机票和酒店价格也表现疲软。这可能是一些家庭缩减可自由支配的旅行开支的迹象。这些数据可能促使美联储得出结论：需求低迷将阻止关税引发连锁通胀，因此可以恢复降息。

白宫官员反驳了进口商最终会将关税转嫁给消费者的普遍看法。在周二的通胀报告发布后，川普在社交媒体上发帖称通胀“非常低”，并再次呼吁美联储大幅降息。

华盛顿智库税务基金会(Tax Foundation)的高级经济学家Alan Cole表示，最近通过的共和党人提出的大规模减税和削减支出法案也可能在某些方面支撑经济增长，其中包括允许企业将新投资作为费用进行冲销。

他说：“即使某些地方存在低效的政策，经济也有很强的能力来维持其整体表现。”

近期，一些大型银行和信用卡公司报告了低收入美国人消费疲软的迹象，延续了近年来的趋势。但仅凭这一点可能还不足以拖累经济放缓，因为富裕阶层正享受着创纪录的股市行情，并支撑着整体支出。

摩根大通(JPMorgan)首席财务官杰里米·巴纳姆(Jeremy Barnum)在周二的财报电话会议上表示：“我们仍然很难在客户身上看到疲软的迹象。”他还说：“消费者基本状况似乎不错。”