他来了，他来了，他提着现金走来了。

5月13日上午9点，国新办发布会上潘行长开场，上来就没有废话，直接给了“翘首以盼”的10项救市措施。

降准：

1、降准0.5%，提供1万亿流动性；

2、汽车金融的存款准备金率，从5%下降到0%。

降息：

3、7天逆回购利率下降0.1%，带动LPR下降0.1%；

4、再贷款利率下降0.25%，PSL下降0.25%；

5、个人住房公积金利率下降0.25%。

再贷款工具：

6、科技创新和设备更新再贷款从5000亿扩容到8000亿；

7、设立5000亿服务消费和养老再贷款；

8、增加支农支小再贷款3000亿；

9、互换便利和回购贷款额度合并，扩容至8000亿；

10、创造科技债券风险分担工具，分担违约风险。

总之就是——

大水继续灌，降息不会停；

再给科创、消费和养老等重点行业，额外接上更粗的水管。

还得是潘行长，每次上场都不空手。

除了潘行之外——

金融监管总局说，

将出台新的房地产融资制度，加大对房企的融资支持。

证监会首次坦然承认，

汇金公司就是平准基金，汇金救市，央行给钱。

择机择了三个多月，这回终于择到了。

你们要的降准，给了。你们要的降息，也给了，公积金贷款的利率比消费贷都低了。你们要的增量工具，也给了……

但是，还是有人不满意！

不满意，可能恰恰源自于无知。

来来来，且让娃哥来解读一波。

第一，说好的降息，怎么只降了7天逆回购利率？

其实，7天逆回购利率，就是降息的风向标。

随便拉出近年的逆回购利率走势，就能明显发现——但凡逆回购利率下调，LPR必定跟着下降。

降息必然发生。

回归当下，本月20日前后，LPR利率将必然下降至少0.1%。

第二，说好的下调房贷利率，怎么只降了公积金利率？

这次会议上，只下调了公积金贷款利率，并未提及商贷利率。

那么，商贷利率会不会跟着下降？

必然下降！

下调公积金贷款利率的目的，就是为了给商贷利率下降腾挪出空间。

自2024年以来，5年期LPR利率连续下调了3次，房贷商贷的利率也跟着LPR下调了3次。

但是，公积金贷款的利率，却只下调了1次。

于是，很多城市的商贷利率，比公积金贷款利率还要低。

利率倒挂，出现了！

想要降低商贷利率的前提，就得先把公积金贷款利率降下来。

回归当下，本月20日前后，房贷商贷的利率也将必然下降。

第三，说好的降息，怎么只降了这么点？

这次会议释放的降息幅度，不算特别大。

10bp-25bp之间。

为什么？

净息差（贷款利率-存款利率）限制。

关于这点，之前咱们已经普及过很多次。银行业的净息差，已经长期位于1.8%的警戒线下方。

大幅降息的前提，一定得先有存款利率下调。

4月份，19家大型银行在先后下调了存款利率：中长期存款利率，普遍下调了

10-50个bp。

紧跟着，5月初，新一轮的降息就到来了。

讲了这么多，娃哥想表达的是——

我们不要只看到“怎么才降了10个bp”、“怎么只降了公积金利率”、“怎么只下调了逆回购利率”，而是要聚焦在趋势之上。

趋势就是，新一轮的降息周期，虽迟但到。

——以更大幅度的存款利率下调，换来更大的腾挪空间，确保更多行业、更多频率和更大幅度的贷款利率下调。

货币政策，只是开始。

注意！

今天的这场会议，只有央行、金融监管总局和证监会参与。

说白了，这仅仅是一场围绕货币政策的会议。

但是，按照历次救市的惯例——

货币政策打头阵，后面紧跟着财政政策。

比如，去年9月份的那轮救市。

9月24日金融会议，官宣“一揽子金融政策”；

10月12日的财政部会议，官宣“一揽子财政政策”。

先谈钱，再说怎么花、花到哪。

Ok，娃哥想重点提醒的是——

货币政策只是开始，紧跟着还有更重磅的财政政策。

为什么是“更重磅的财政政策”？

第一，财政是重心。

425会议上，有7成的内容都是财政政策。决策层在会议上还反复强调，财政政策要加紧、加速和更加积极有为。

论预期措辞之紧迫，财政政策远强于货币政策。

第二，财政有抓手。

今年的工作报告上，有两组数字：

政府的赤字率设定在4%，是中国财政史上的最高水平；

新增专项债规模达4.4万亿元，预算内新增政府债务规模达11.86万亿元，为2008年以来最高水平。

这两组数字，就是财政发力的底气所在。

基于此，娃哥想说的是——

今天的降准降息，只是新一轮救市的开始。

——新一轮的救市浪潮中，货币只是头阵，财政才是重心。

今年是扩张大年，债务扩张、财政扩张、货币扩张。

——货币，只是扩张大年的一部分。

降准降息，只是扩张启动的号角。

基于以上，娃哥最后谈谈自己的判断，纯属个人判断哈。

第一，降准降息是趋势，只是节奏会相对缓慢。

财政扩张和债务扩张周期里，不可能出现货币不扩张，也不可能出现利率不下调。

说句不好听的话，高息环境中，债还怎么稀释？

因此，未来两年，降准降息一定是大趋势。

只是暂时受汇率和净息差的掣肘，降准降息的幅度和节奏可能没有我们预想中那么迅猛。

第二，资产＞消费，政府＞企业。

当下的核心，是要走出“缩”。

只有走出“缩”，企业才会有盈利，居民才会有收入，消费才能真正起来。

因此，每次开会，都会反复提及：

要聚焦中小企业的生存，要聚焦消费，要聚焦需求。

但是！

我们一定要清楚——企业、居民、消费，都是链条的中末端，很难靠所谓的救市政策短期刺激起来。

那么，该如何解决？

用财政投资发力，来提供企业订单；

用资产价格回升，来解决居民消费。

救股楼，救的并不是股楼本身，而是拉升资产价格，提高居民财产收入，拉高居民消费预期。

财政发力，也不是救地方，而是通过财政发力，拉高地方投资，用政府投资催生订单，投放给企业，进而提高企业收入。

第三，自古华山一条路。

你问我，上面这条路能不能走得通，会不会有副作用？

我也不知道。

但是，我们必须清楚的是——只剩这条路了。

伴随外部环境恶化，关税加成这个批样，谈判百转千回，维持增长的路径只剩下这样一条。

反正，决策层已经下注，就看你信不信和跟不跟了。