美国总统川普本周确认，将按原计划从3月4日（下周二）起正式对加拿大商品征收关税，彻底消除了市场对关税生效时间的疑虑，并打破了此前市场对可能延期的希望。

关税威胁重燃，导致加元本周跌至3周低点，兑美元汇率一度触及1.4425大关（即69美分），达到自2月4日以来的最低水平。

与此同时，加元兑人民币进一步跌至5.03，也是最近3周来的最低水平。

央行3月或降息+冻结利率2.75%

牛津经济研究院（Oxford Economics Group Ltd.）的经济学家表示，如果川普政府对大多数加拿大商品征收25%的关税，加拿大央行将在3月小幅降息后暂停进一步降息。这一决定将颠覆市场对央行在应对重大经济冲击时通常采取的政策预期。

资深加拿大经济学家Michael Davenport周四表示：“我们认为，央行会将政策利率冻结在2.75%，而不是继续下调。因此，我们预计3月会再降息一次，之后利率将维持不变。”

这一观点可能看似有违直觉，尤其是考虑到许多经济学家预测，如果川普兑现其关税威胁，加拿大央行将会或应该大幅降息。但Davenport认为，央行的决策将专注于努力平衡通胀和经济增长之间的风险。

“央行已经强调，他们不能仅依靠单一政策工具来应对关税带来的通胀上升和经济下行的巨大负面冲击，”Davenport解释称，如果利率降得太低，通胀可能会飙升，因为关税将导致供应链问题并推高物价。

此外，降息可能导致加元贬值，并进一步加剧通胀压力。

Davenport和牛津经济研究院加拿大经济主任Tony Stillo一致认为，加拿大央行可能会依赖政府的财政政策来完成重任，而不是依靠降息。

Davenport指出：“我们认为，加拿大央行在经历了近期的高通胀和供应链问题后将非常谨慎，不会在面临大幅关税时激进降息。”

专家呼吁降息至2.25%

经济学家们预测，川普最终不会对所有加拿大商品全面征税，而是针对金属、木材和农产品等特定行业。

Davenport认为，这些定向关税不会把加拿大经济推向衰退，但会进一步加剧经济疲软，并需要更多的货币政策支持。

Davenport和Stillo呼吁加拿大央行再降息75个基点，即在未来三次会议中每次降息25个基点，使利率降至2.25%。这是央行中性利率区间的下限。

Stillo表示，在这一水平，利率“将对经济略有支持”。他还指出，即将到来的房贷续约潮也为加拿大央行提供了更多降息动机。

但到2026年中期，情况可能会发生变化。

经济学家预计，随着《美墨加协议》重新谈判，川普的关税措施可能会被取消，从而推动经济增长。他们还预计这将有助于缩小产出缺口。加拿大劳动力市场可能开始承受压力，因为人口增长放缓将减少可用劳动力，从而推动工资上涨。

经济学家们表示：“这将促使加拿大央行重新考虑是否需要长期维持低利率。”