自诩“关税人”的美国总统当选人川普20日宣誓就职，会不会一上任就启动贸易战，全球屏息关注。目前各界大多认为关税只是川普的谈判手段，但市场可能低估了贸易战真正开打的风险，遑论有所准备。

贸易专家和地缘政治策略师警告，贸易战若是开打，对地缘政治情势、全球经济等方面都可能产生深远影响，而投资人尚未做好充分的准备。

川普2.0关税箭在弦上

道琼社报道，相较于现任拜登政府偏好用出口限制遏阻中国大陆取得关键的先进技术，川普政府更聚焦于关税，一来想借此缩减美国庞大的贸易逆差，二来想藉关税收入局部抵销减税对财政赤字的冲击。

川普曾扬言对所有进口货物一律课征10%~20%的关税，对邻国加拿大和墨西哥课征多达25%关税，另对中国大陆进口货重课60%的税率。

目前市场共识是，川普也许只把关税当作谈判筹码，仍有讨价还价馀地。但分析师警告，投资人或许低估贸易紧张情势可能给市场带来的长期影响。川普经贸顾问建议逐步提高关税，鹰派国安幕僚则劝进更激烈的手段，使前景更混沌不明。最后还是川普本人说了算。

两种意外情境恐吓跌市场

新政府假如动用美国贸易法“301条款”，白宫即可宣告北京违反2020年与川普第一任签署的第一阶段美中贸易协定，或甚至予以撤销。接下来两个月内，华府可能提高关税，或扩充关税货物清单上的品项数量。约60%的大陆进口品已被课关税，平均税率达16%。

但Veda Partners经济研究主管崔兹认为，白宫可能略过寻常程序、直接在数日内祭出关税。白宫也可能援引“国际紧急经济权力法”（IEEPA），授权总统以国家紧急状态或国家安全考量为由，立即实施关税。

白宫若是引用IEEPA和301条款，同时对中国大陆挥出两记关税重拳，可能在金融市场掀起惊涛骇浪。

崔兹说：“那对市场将是险恶的震撼，既显示现行关税撤销无望、把谈判复杂度推升到全新层次，而且是外交上的一记回马枪，废止了原有的贸易谈判。我们应把它视为，美中原已剑拔弩张的紧张关系显著升级。”

第二种意外发展更重大。倘若白宫也决定对所有进口货全面课征关税，可能进一步惊吓市场。

最可能的情境：以关税战逼和

就目前而论，瑞银财富管理投资长马瑟里认为，川普政府应该还是“以（关税）战逼和”的策略运用。

意思是，川普可能撂狠话，准备对加拿大、墨西哥和中国大陆祭出更严重的关税，意在威逼他们的领导人上谈判桌。

白宫可能援引IEEPA，对加拿大和墨西哥林林总总的产品祭出5%~25%的关税，包括钢和铝。崔兹估计，这些关税有可能在十天内生效。

至于中国大陆进口货，马瑟里推测，有效关税税率可能分阶段提高，到2026年底提高到目前的三倍；但一些消费者产品，例如智慧手机，可能豁免于新关税，以缓和对美国消费大众的冲击。

美国关税也可能瞄准进口自欧洲、美国自己也制造的产品，例如汽车。这么做可鼓励美国消费者购买国货，也有助于把关税助长通膨的效应降到最低。

仍有谈判空间。墨西哥可加强边境控制，遏阻非法移民越境；加拿大握有的筹码包括丰富的关键矿物；欧洲则可允诺向美方采购防御武器、液化天然气（LNG），或调降对美国车的关税。外国科技公司和汽车业者若是同意在美国境内设厂，也有望减轻冲击。

基于美中关系恶化，双方谈判前景较不乐观，恐怕并非北京承诺扩大采购美国农产品就能善了。