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$1572亿!巴菲特如何处理推积如山的现金?
www.wforum.com | 2024-02-22 20:33:06  华尔街日报 | 0条评论 | 查看/发表评论

伯克希尔哈撒韦的现金及等价物已连续五个季度攀升,去年9月底达到创纪录的1,572亿美元。该公司将于周六发布年报,投资者期待回答的一个问题是,2023年结束时,该公司的现金和等价物是否会再创新高。

巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)堆积如山的现金还在不断增加。

伯克希尔哈撒韦的现金及等价物已连续五个季度攀升,去年9月底达到创纪录的1,572亿美元。这家位于内布拉斯加州奥马哈的公司将于周六发布年报,投资者期待回答的一个问题是,2023年结束时,该公司的现金和等价物是否会再创新高。

追随者们将分析巴菲特的附信,了解这位著名投资者可能对这些资金抱有的任何计划,以及他对经济和市场的看法。许多人还十分想要阅读巴菲特可能分享的对查理·芒格(Charlie Munger)生平和贡献的任何评论。芒格是巴菲特的长期合作伙伴和朋友,已于去年11月28日去世。

投资者最近一次了解伯克希尔在股市的动向,是该公司披露第四财季削减了苹果公司(Apple)的头寸,同时增持雪佛龙公司(Chevron)和西方石油公司(Occidental Petroleum)的股票。

一个引人猜想的谜团是:伯克希尔连续第二个季度写道,正在要求美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)对其在13F公开文件中略去的一项或多项持股进行保密处理。机构投资者可以要求SEC对某项持股保密的一个原因是,披露该信息会暴露其持续买入或卖出一种证券的计划。投资者起初可以向SEC申请最长一年的保密期。

一些观察人士猜测伯克希尔买入了一种金融股,因为第三财季该公司在银行、保险和金融类的股票投资成本基础有所增加。

与此同时,如果巴菲特发现一家有吸引力的企业可以加入他的伯克希尔帝国,那么他就有充足的资金及时出手。

伯克希尔帝国包括保险公司Geico、BNSF Railway和Dairy Queen。这些现金还有助于维持巴菲特在2009年2月致股东信中所说的伯克希尔“直布罗陀海峡般的财务状况”。

许多股东表示,他们并不担心如此多的投资火力都放在现金上— —尤其是考虑到收益率上升意味着这些现金的收益比不久前要高得多。

截至去年9月30日,伯克希尔在美国国债上的短期投资超过1,250亿美元。随着美联储为抑制通胀多次提高利率,此类短期国债的收益率大幅攀升。例如,根据Tradeweb ICE收盘报价,周四6个月期美国国债的收益率为5.35%,远高于2022年2月的0.71%。

持有伯克希尔股票的Glenview Trust首席投资官Bill Stone说:“就在不久前,持有现金还只是零收益,成本看起来就很高。”“现在持有现金会在很大程度上提升收益。”

2023年前九个月,伯克希尔保险业务的利息和其他投资所得为42亿美元,高于2022年同期的约7.9亿美元。该公司在第三财季报告中表示,这主要得益于短期利率上升。

不过,在去年的年度大会上,当被问及与这些现金有关的前景时,巴菲特承认有更大的雄心。

“我们真正想做的是收购伟大的企业,”他说。“如果有机会以500亿美元或者750亿美元、1,000亿美元的价格收购一家公司,我们可能出手。”

从万豪国际(Marriott International)到CVS Health,从Chipotle Mexican Grill到雅诗兰黛(Estee Lauder),大把标普500指数成分股公司有着这样的市值水平。但巴菲特认为,收购一家上市公司是一个艰难而漫长的过程。

“收购非上市公司会更容易一些,”他说。“而大公司并不是非常多。另一方面,在适当的情况下,没有其他人能像我们一样做成交易。”

据伯克希尔哈撒韦最近的季度财报,2023年前九个月,该公司是股票的净卖家。去年截至9月,标普500指数累计上涨12%,第四季度的涨势推动该指数全年涨幅达到了24%。

该公司确实喜欢一只股票:自家股票。去年前三个季度,伯克希尔动用约70亿美元回购了股票。其A类股和B类股周四收盘均刷新纪录。B类股2024年以来已上涨16%,同期标普500指数上涨6.7%。

股东们往往会关注伯克希尔资金储备所提供的机会。

“伯克希尔在明智分配资金方面一直有着良好记录,”匹兹堡资金管理公司Henry H. Armstrong Associates的总裁James Armstrong说。“我认为,心急吃不了热豆腐。事实上,他们甘愿一直等,直到等到一支好股票或一家好公司的估值低得诱人,这是他们的一个厉害之处。”

巴菲特时常撰文强调伯克希尔财务实力的重要性。他在2022年2月致股东的一封信中写道,他和芒格承诺,伯克希尔及其除BNSF和Berkshire Hathaway Energy以外的子公司将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。

一些观察人士指出,该公司需要大量现金,而这部分资金不仅仅要用于投资的目的。伯克希尔的保险业务包括可能造成重大亏损的业务。

伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain在去年5月份的年会上说,佛罗里达州的一场飓风可能导致高达150亿美元的亏损。他说,与之形成对比的是,如果没有亏损就意味着数十亿美元的利润。

“如果没有保险业务,他们就不需要持有如此巨额的现金,”加州比佛利山庄的Cheviot Value Management基金经理Darren Pollock说。“他们需要为这些事件做好准备。这也是数以十亿美元计的资金放在那里的重要原因。”

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