唐新元分析评论文章：房地产泡沫被中共官方认定是金融“灰犀牛”，会造成巨大的杀伤力。现在，这头“灰犀牛”奔跑起来，撞向了中国经济。史无前例的房地产泡沫让习近平束手无措，除了不断高喊“房子是用来住的，不是用来炒的”之外，别无他法。而为了让房地产开发商乖乖听话不要生出事端，很可能像对待阿里巴巴集团和马云那样，杀鸡儆猴。

　　中国银保监会主席郭树清今年3月2日在一次新闻发布会上承认，房地产领域的核心题目仍是泡沫比较大，金融化、泡沫化倾向比较强，是金融体系最大灰犀牛。”

　　“灰犀牛”这一概念，是由美国学者米歇尔、渥克（Michele Wucker）2013年1月在达沃斯全球论坛上首次提出，并在她的《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中做出具体描述：“灰犀牛指的是概率极大、冲击力极强却被忽视的风险，一个我们应该意识到的风险，就像一头两吨重的犀牛，把牛角对准我们全速攻击。”

　　早在2017年7月17日，中共党报《人民日报》发表了评论文章《有效防范金融风险》，文中提到：“防范化解金融风险，需要增强忧患意识......既防黑天鹅，也防灰犀牛，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。”

　　“黑天鹅”通常指的是小概率但影响巨大、难以预知且罕见的事件。2008年的全球金融危机被经济学界认为是典型的“黑天鹅”事件。

　　也许习近平听不懂“黑天鹅”和“灰犀牛”这两种概念代表着什么意思，但是，只要手下的人告诉他，房地产泡沫破裂就全玩完了，触动了“亡党”的那根敏感神经，习近平肯定就慌了神。于是，习近平2017年10月在中共十九大报告中对房地产市场如何发展，定下基调：“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。就是近四年来各种会议、官媒报道所说的“房住不炒”。

　　2020年8月20日，中国央行和住建部在北京召开座谈会，明确了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，为房地产开发商划下了三条红线。这三条线分别是：1、房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；2、房企的净负债率不得大于100%；3、房企的“现金短债比”小于1。

　　同时，根据三项指标的踩线情况，直接给出了管控的范围和目标。三项指标全部“踩线”，有息负债不得增加；两项“踩线”，有息负债规模年增速不得超过5%；一项“踩线”，有息负债规模年增速可放宽至10%；全部指标符合监管层要求，则有息负债规模年增速可放宽至15%。

　　也许有点令人难以理解，简单的说就是中共发现了危险的信号，要求房地产开发商不能像以前那样依靠债务进行大规模扩张。房地产开发商想要获得更多的土地和更多的资金，他们必须减少自己的债务和杠杆。因为房地产开发商一旦资金链断了，很容易破产倒闭，而楼盘烂尾悲剧会越来越多，从而引发大规模的群体事件，这对于要求“稳定压倒一切”的中共来说，是不可接受的。

　　此前房地产开发商万达集团就因为资金链出现问题，不得不断臂求生，出售大量资产才避免了集团破产。

　　目前最值得担忧的是恒大集团的债务问题，“三条红线”去年已经全部都被恒大踩中。今年6月底，恒大集团公开承认，该公司的有息负债去年高峰时曾达到8700多亿元，但目前已经降至5700多亿。同时，恒大的净负债率已经下降到100%以下，实现了一条“红线”变绿。并且，恒大集团也在寻求出售旗下资产和子公司股权。

　　即使这样，当局仍然认为其存在重大问题。如果恒大集团宣布破产，超过150家银行类金融机构被波及，将成为中国版“雷曼兄弟”。

　　8月19日晚间，中国央行发布的新闻稿显示，会同银保监会相关部门负责人约谈恒大集团高管。“恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。同时，依法依规做好重大事项真实信息披露，不传播并及时澄清不实信息。”

　　虽然许家印头顶有着全国政协常委的头衔，也参加了中共“7.1”百年党庆，但是这些不能缓解习近平的担忧。而许家印与江派系关系密切，这都触动了习近平敏感的神经。最终还是得看习近平怎么处置恒大集团和许家印，阿里巴巴集团和马云已经是前车之鉴。