1986年11月14日，邓小平会见了以纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖为团长的美国纽约证券交易所代表团，在接受客人赠送给他的纽约证券交易所的证章和证券样后，将一张上海飞乐音响股份有限公司的股票回赠给客人。（@新华网）

由贾跃亭主创主演的中国资本市场“好莱坞大片”，在岁末年初围绕着他回国不回国、还债不还债、尽责不尽责等剧透情节，加上他妻子甘薇和其他家人的介入平添复杂人物关系图谱，加上乐视网连发12条公告否定他关于还款方案声明，加上从央媒到自媒的广泛传播，一波又一波高潮迭起，吸引了亿万关注者眼球，再次刷脸表明他不愧为“半个娱乐圈的人”。

面对贾跃亭这种现象级“黑天鹅”表演，一位朋友不无幽默地问我一个话题：你作为30年前采写报道邓小平在中国开股市重大历史性事件的见证者，作何感想啊？我一时语塞。

今年，我们将迎来改革开放40周年。党的十一届三中全会开启的这一伟大进程，引领中国从站起来到富起来、强起来，使发展中的中国成为世界第二大经济体，正在一步步走近世界舞台中心，朝着实现中华民族伟大复兴的“中国梦”前进。

40年风云际会、波澜壮阔的历史演进中，曾发生一系列激动人心、难以忘怀的历史性大事件。素有“中国改革进程的总设计师” 邓小平于1986年11月14日在人民大会堂与美国华尔街大佬握手，毅然决然在中国开股市，使股票在黄浦江上空飞舞，无疑是改变中国经济单一所有制模式、培育并影响亿万股民命运情感的历史性大事件。

笔者作为30年前深入系统采访研究这一历史性重大事件、作为“中国潮”报告文学征文在中国工人出版社《开拓》杂志上发表《上海：股票冲击波》的见证者，时至今日翻阅略略泛黄的笔记本，启沉重历史之窗，让时光穿越闪回，当年情景历历浮现眼前，心中不免激动涌动一片不尽情思： 股票这个“怪物”在中国经济改革伟大历史进程中恰如原子核裂变，蓦然间升腾起一朵耀眼炫目的蘑菇云，全球凝视着这朵神秘莫测、绚丽多彩的金融云状，瞪大眼睛关注中国发生的变化：邓小平为什么在中国开股市？股票，什么是你的中国命运？ 邓小平当年开股市是为了贾跃亭们吗？

1986年9月，中国工商银行上海信托投资公司静安分公司开办代理股票买卖业务，开业第一天代理卖出飞乐音响公司和延中实业公司发行的股票1000多股（@新华网）

回应这些问号，有一个逻辑回避不了，那就是如果中国不开股市，那肯定就没有贾跃亭们。贾跃亭何许人也？互联网传播、新媒体语境下，他可谓是远超影视界一线演员的超级明星，关于他主导主演的“乐视”大片的狗血剧情、人物图谱、情感演绎已非常充分。梳理一下，可以简要剧透出以下一些亮点——

   贾跃亭，俗称“贾会计”、“煤老板”，于1973年2月6日出生在山西省襄汾县吕梁山脚下一个叫北膏腴的村子。百度百科中“个人经历”是从1995年他22岁时开始，先是在老家任垣曲县地方税务局网络技术管理员，然后开办了“卓越实业公司”，该公司主要业务是煤炭生意。据公开信息显示，贾跃亭发迹于“卓越实业”。

辉煌的“贾布斯”。2003年，贾跃亭在北京创立“北京西伯尔”，2004年创立“乐视网”，乐视网2010年在深交所上市，贾跃亭跃升为互联网新贵，他的名字和马云、马化腾、李彦宏互联网大佬联系在一起。2016年胡润百富榜，贾跃亭以420亿财富排名第31位。

从贾跃亭公开形象可以看出，他的偶像是乔布斯：一样深色的具有科技感的演讲背景；一样的标志性T恤、牛仔裤；一样的游走型演讲风格，这样的贾跃亭看上去更像一个科技精英。乐视被段子手们戏称为“发布会驱动的公司”、“不是在开乐视的发布会，就在去乐视发布会的路上”，乐视的产品从手机、电视到智能产品、体育、电动汽车。

善造新词新概念。乐视“生态化反”，指乐视旗下互联网技术生态有6个子生态：内容、体育、电视、手机、汽车、互联网金融，这一盘大棋当中的子生态可以发生化学反应。

举例来说，乐视有一部自制热播剧《芈月传》获得惊人收视率，乐视趁热便推出了“芈月”定制手机。自此，乐视提倡的“生态化反”体系，“平台+内容+终端+应用”协同效应也被人津津乐道。自塑“TABLE”，意在形成对互联网格局新表述：BAT之外，LE所代表的乐视将成新力量，“无乐视、不芈月”，“无乐视、不中超”，新词新概念满天飞。

“半个娱乐圈的人”。乐视影业股东名单中明星约有19位。2015年5月，乐视影业以每股1元价格转让了500万股给郭敬明。之后，张艺谋出资1201万元，持股比例1.43%；孙红雷出资239万元，持股比例为0.28%；黄晓明出资500万元，认缴新增注册资本59.9万股。2016年3月，乐视体育完成B轮融资80亿元。

此次融资中，刘涛、孙红雷、贾乃亮、周迅、王宝强等11位明星投资人对乐视体育投资金额总计近2亿元。贾跃亭的资本版图中圈入了影视娱乐明星，给自身平添娱乐圈魅影。

善打感情牌。在公众视野中，贾跃亭常常诚意满满、声泪俱下、勤勉励志，将自己塑造成互联网时代具有梦想追求的创业精英；提出“苹果衰落论”，喊着做民族品牌的响亮口号。

这一次，贾跃亭拒不回国，承诺“负责到底”，妻子甘薇为他发布长篇道歉信《一位妻子的内心独白》，尚未还债就称“忍辱负重”。难怪网友一针见血：别打感情牌了！把老婆推出来没出息！贾跃亭夫妇被称为年度“戏精”。

梳理至此，对这部“贾氏大片”的剧情演绎已经没有多大兴趣了。说白了，明眼人一眼就可以看明白，像任何一部好莱坞大片一样，贾跃亭“科技精英”、“创业先锋”的人设已近崩塌，有片头有故事有高潮也必有结尾，“贾氏大片”已近尾声，接下来恐怕只能是依法依规的善后事宜，留给中国资本市场以及投资者与股民恩怨情仇的思考。

历史总是在“变或不变”的艰难抉择和沉重实践中蹒跚前行。自1985年岁首股票在绝迹30年后重返上海滩至今，中国股市从无到有、由小而大，牛熊转换、起伏跌宕，顶风冒雨、艰难前行，其中一个不容置疑的内在逻辑，就是不断与人性贪婪的劣根性致命弱点进行着顽强抗争。

据有心人梳理，30多年来，像“私募一哥”徐翔、最出名的“硕鼠”李旭利、股市“黑嘴”汪建中、“江南第一勐庄”葛政、“涌金系”创始人魏东、“草根庄家”朱耀明、财富缔造者阚治东、“资本大鳄”唐万新、中国第一庄托赵笑云、“超级专家”吕梁、“金融市场之父”管金生、名庄马晓、“君安教父”张国庆、期货大佬“葛老大”、原“公募一姐”王茹远、私募基金教父赵丹阳等等，有多少曾经在资本市场运筹帷幄、翻云覆雨，执掌乾坤、号令天下的所谓“金融精英”、“股票高手”、“超级大佬”们浮沉谢幕，没能善终如始，留下泣血教训。

那么，将贾跃亭们与邓小平当年开股市连在一起，是不是有些荒唐乃至于不可思议？事实上，这是一个非常严肃的话题。在回望纪念改革开放40年、推进“改革开放再出发”的新时代背景下，对这一话题作一番冷静理性思考，我们不难获得以下几点认知：

第一，应当正确理解精准把握邓小平当年开股市的初心

当年，邓小平在人民大会堂会见雄踞于华尔街金字塔顶端的纽约证交所董事长约翰·范而霖先生一行，老资格中国领导人带着浓重四川口音，向“世界金元帝国”巨子们娓娓而谈“开放政策是中国的希望”，敦促在投资方面有足够知识且精明强干的美国朋友放大胆子，鼓足勇气，来中国投资。

邓小平会见范而霖先生一行，是极平常的外事活动。然而，善于捕捉新闻背景材料的外国记者却发掘到这样的事实：中国上海、沈阳、深圳等地正在发生一场“静悄悄的金融革命”，绝迹30多年的股票再度降生，以其不可抗拒神奇魅力撩拨着亿万中国民众的投资心弦。

他们在传播信息时巧妙作出评价：外交官们说，邓小平对华尔街代表团的讲话等于发出一个明确信号，即尽管遇到许多困难，但是中国政府决心推进经济和金融改革，包括银行改革。

上世纪90年代初，邓小平视察上海浦东，高度评价浦东开发开放中实施“金融先行”的做法，指出：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活”。他在1992年初着名的南方谈话中明确指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。”

这一谈话给1990年11月26日创立的上海证券交易所以及新兴证券市场指明方向，“试”出了今日一个拥有3440多家上市公司、市值规模超过50万亿元、亿万投资者参与的中国证券市场。

至此，我们可以清晰认识到邓小平当年开股市的初心，至少有这么几点：一是解放思想，推进经济和金融改革；二是促进开放，吸引海外资金来华投资；三是把金融作为现代经济的核心，支持经济社会发展，有效满足百姓金融需求，等。

历史总是有人民群众创造的。改革开放以来的新兴中国股市是由中小投资者即散户用血汗钱细水长流、积沙成塔一路走来，方有今日世界第二大资本市场之喜人景象。

早在30年前，中国迈向现代化进程的经济改革以神奇力量创造出个体户、专业户、万元户等意味深长新概念，那时“股东”这个新概念也跃动出现。据记载，当时，在生息着1264.6万人口的世界超级大都市上海，组成“股东”这个群体的只有3.5万人，仅占有0.27%比例。然而，这个特殊“小众”是社会主义中国第一批私有投资者，成为中国证券市场大厦的奠基石。在当时历史背景下，这些股民对邓小平开股市的初心有着朴素真切认识。我曾接触访谈百余位市民股东，考察并记录下他们“为什么买股票”的内在动因，主要体现在：一是应支持国家搞改革开放，支援经济建设，买股票是具体途径之一，相信国家提倡发股票不会坑害老百姓，风险再大也不会大到损害投资者利益；二是企业搞股份制提倡职工参股，买股票可以重新思考自己与企业的利益关系，买不不买是质的区别，买多买少是量的变化。

三是买一股两股也是股东，以前在厂里信奉“我干活，你付钱”，只是在领工资时才感觉自己是厂里人，现在不一样，有一种“主人翁”意识在觉醒；四是股票这玩意儿西方人玩得很转，解放前旧上海也有股票市场，现在股票重回上海滩，也要参与体验一把，可以学习如何投资理财；五是物价涨得快，买股票股息加红利比存银行高，多少可以冲抵物价上涨压力；六是只要大气候允许就要干点事，挣钱买股票是唤起生活热情的最大动力，也许可以发点财实现“老板梦”，等等。

第二，资本市场不是“金融大鳄”玩“庞氏游戏”的舞台

如何认识股票市场？作为常识很简单，股市就是股票发行和交易场所。股市起源于1602年荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票买卖，而正规股市则最早出现在美国。股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产规模经营，做大做强实体经济；而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担”原则投资股份公司，谋求财富增值。

人类社会有时往往事与愿违。事实上，股市从诞生之日起便充满争议，资本“钱生钱”的本质属性实际上包裹着的是贪婪的人性弱点。早在1792年，一个名叫威廉•杜尔的人利用财政部助理职权之便，用“别人口袋里的钱”进行股市投机，导致北美股市大恐慌、大混乱、大崩溃，使得当时美国股市发展一度陷入停滞，民众谈股色变。

有鉴于此，24位股票经纪人在华尔街68号一棵梧桐树下签署了着名的《梧桐树协议》，被认为是美国金融业排除政府影响、进行自我规范与行业自律的开始。梧桐树后来在一次电闪雷鸣中被狂风暴雨所击倒，但成为纽约证券交易所发端的《梧桐树协议》警示人们：股市的健康良性可持续发展，一定要坚决地与人性贪欲弱点作斗争。

可悲的是，人类是易忘动物，往往会重复前人罪错。在200多年发展历程里，作为世界近现代金融市场中心、信奉“欲望是个好东西”的华尔街不断上演“股市大地震”，2008年由次贷引发的美国金融危机使华尔街信誉大损，元气至今难以复原。这说明与人性贪欲弱点作斗争是多么艰难。

在这场多米诺骨牌倒塌的金融危机中，大为吸引人眼球的有一位华尔街传奇人物，他就是纽约纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德•麦道夫。

2008年12月11日，他因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕，检察人员指控他通过操纵一只对冲基金给投资者损失大约至少500亿美元。全球逾40家机构踩雷，从美国、欧洲到日本，被坑杀的银行、基金、投资公司纷纷坦承受骗，犹如一场小型金融风暴。

除美国对冲基金Fairfield Greenwich Group与Kingate Global Fund各损失75亿与28亿美元外，欧洲最大几家银行也都踩中地雷，西班牙桑坦德银行曝险23.3亿欧元，法国巴黎银行3.5亿欧元，英国汇丰银行十亿美元。中国也有众多公司受累麦道夫案，只能打掉牙齿朝肚里咽下。

麦道夫玩的手段其实并不高明，就是建构在人性弱点上的庞氏骗局。所谓庞氏骗局，就是做局者设法让人们相信一个并不存在的企业获得了商业成功，或者给受骗者以高利息的承诺，实际上，所有返还给投资者的收益都是来自于越来越多的新加入的投资者，即拿后来者的投资款来支付之前受骗者的利息。

行文至此，禁不住产生一些联想：贾跃亭玩的是一种怎样的游戏呢？

笔者注意到，早就有冷静人士对“乐视的七巧板”作过透析，认为“乐视” 已经成为一个现象，一个时代标签，一个可以被写进山海经的互联网时代神怪传说。

一层层抽丝剥笋的数据分析与逻辑推导，得出基本判断：这是一家带着浓厚中国互联网特色属性的公司，这是一家综合使用苹果生态+特斯拉颠覆+优步共享概念的资本运作高手，这是一家有着宏大理想和非传统商业战略路线的异类领军者。只要乐视还活着，乐视就在历史上留下着它浓墨重彩的一笔。乐视的七巧板是鸿篇巨制，还是一地碎片，我们拭目以待。

第三，创新创业创造与吹业绩编故事讲神话风马牛不相及

当今世界，“创新”是热词，“创业”是梦想，“创造”是贡献，创业创造源自于创新。何谓创新？学术化表达是指，以现有思维模式提出有别于常规或常人思路的见解为导向，利用现有知识和物质，在特定环境中，本着理想化需要或为满足社会需求，而改进或创造新的事物、方法、元素、路径、环境，并能获得一定有益效果的行为。

人类社会从茹毛饮血朝着现代文明一路走来，从火与工具到蒸汽机、互联网的发明创造，创新成为推动人类文明进步发展的不懈动力。时至今天，人们的观念一次次被颠覆性创新所震撼，内心推崇与敬仰的是“从0到1”的创业神话。由此带来另一个困惑，即如果有人假创新创业创造之名，与吹业绩、编故事、讲神话相嫁接，大众难辨真伪。

以此为理解坐标来观照贾跃亭，他“七巧板”一路走来，人设为“科技精英”、“创业先锋”，并没有给大众看到实实在在的创新成果，甚至于连他滞留美国不归的所谓“造汽车”，从央视现场采访画面中看，只是一片长着荒草的租用土地。

现在越来越多事实表明，他所谓的创新创业创造故事，大都是围绕着资本市场融资与炒作展开。

资料显示，2016年4月间，乐视汽车募集可转债投资基金被网上曝光。这是一份批发转零售，向散户售卖乐视汽车一级市场融资的推广材料。

这份融资方案曝光后，乐视马上出面否认，说其中的核心信息与事实完全不符，并且乐视融资项目从未公开散卖份额。但事实上，很多人都收到过一些机构在散卖乐视汽车，包括乐视体育份额，而且融资条款的确和网上曝光出来的具有一致性。

类似项目还包括其它着名公司私有化，这立马引发一些敏感学者关注：中国一级市场大门向散户敞开了吗？当时，曾经热闹一时的所谓P2P金融创新发生“跑路潮”，政府大力整治。

有学者一针见血指出，一级市场盛宴的散户化，与曾经的P2P何其相似，被认为是比P2P危害更大的又一款精美骗局。

道理很简单：同样在讲着一个非常美好的资本故事，同样允诺给散户们较高收益，需要后来者的资金填前面的坑，甚至他们背后都有大佬在背书，在P2P行业发展伊始，不少专家学者、娱乐明星甚至地方政府官员都为之站台。

比起P2P平台，此类创新创业项目作为一级市场融资项目的伪装、包装更显高明。P2P平台尚需按月向投资者支付利息，一旦利息停止，故事也就讲不下去了。而此类一级市场融资项目往往需要3—5年甚至更长时间锁定期。这种情况下，人性弱点产生的资本幻觉即骗局很难短期被拆穿或者证伪。

乐视项目单个拿出来看，都没什么问题，相当于可转债，做起来拿股权，做不起来拿利息，而且利率还相当令人满意，贾跃亭又是乐视老板，赔付肯定没问题。

但当把乐视所有融资项目拿在一起看，就会发现贾跃亭潜在要背负的债务可能是个天文数字：“七巧板”形成一个环形多米诺骨牌，其中一个倒了，造成资金链紧张可能会引发全盘皆输局面。

1月7日，贾跃亭妻子甘薇通过微博发文称，过去的一周，自己和债务处理小组共同努力，通过以资产抵债和出售资产的方式，已实现部分债务的实质解决

这种专家学者预测分析的局面，如今不幸而被言中。有人撰文设问：2018，贾跃亭是“跃”还是“停”？社会大众睁大眼睛盯着，就看贾跃亭能不能将他的故事继续讲圆讲好并且令人信服。不过，有一点是确切的，那就是创新创业创造是具体实在的，与吹业绩、编故事、讲神话风马牛不相及，在任何领域都是一样，资本市场也概莫能外。

第四，新时代中国股市呼唤行稳致远“健康牛”需要综合施治

邓小平当年毅然决然开股市，随着中国经济快速增长成为世界第二大经济体，中国股市规模超过整个欧洲也成为排名世界第二的资本市场。

在取得举世瞩目成就的同时，股市频现“金融乱象”严重影响了健康发展，也表明股市像个“巨婴”，体量大了并不能代表市场成长的理性成熟度。回望总结改革开放以来我国股市一路走来的经验教训，对新时代股市行稳致远具有重要意义。

一是股市不能偏离为实体经济服务、让股民实现财产性收入的初心。作为虚拟经济范畴的股市，其本质功能是为实体经济提供融资服务，让投资者获得财产性收益。

现在值得纠偏的是，股市脱实向虚，一些上市公司大玩圈钱游戏，发行新股、借壳炒作、定增扩股，从资本市场融来的资不是用在扩大再生产，而是又投入股市、房地产等虚拟经济领域，成为“虚”火上浇油的助燃力量；一些券商公司更注重自我谋利，运用专业训练、资讯科技与衍生品等各种手段使自我利益最大化，缺乏对股民与市场应有的理性、善意、周到服务，从某种程度上成为股市系统性风险的助推力量；基金公司无论公募私募，是股市中的“正规军”专业力量，应当是市场稳定发展的“平衡器”。

可现在一些基金公司和经理人成为“敢死队”、“风向标”、“大鳄人物”，在市场海洋里兴风作浪，成为股市“大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼、鲨鱼吃鲨鱼”的助虐力量；股民大众是市场中的涓涓细流，以省吃俭用的积蓄、渴望发财的心理、似懂非懂的技能成为股市参与者，最终在股市输赢1：2：7法则即一赢二平七输的规律下被“扒皮吸血割韭菜”，成为组成股市汪洋大海的奉献力量。这种局面不加以改变，股市难以可持续发展。

二是股市不能成为人们钱迷心乱发疯的拉斯维加斯赌场一般的博弈舞台。股海人欲，自从股票市场与人类经济行为结缘以来，就极大地刺激了人类本性的发财欲望，资本逐利属性与人性善恶本能交织发酵，演绎出一幕幕起伏跌宕惊心动魄、大悲大喜恩怨情仇的人间大片。

恰如马克思在《资本论》中的分析那样，如果有10%利润，资本就保证到处被使用；有20%利润，资本就活跃起来；有50%利润，资本就铤而走险；为了100%利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300%利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。

资本逐利属性嫁接贪婪丑恶人性，使股市投资理念发生扭曲，使不少股民认为股市就是赌场。这种认识论上的误区，严重影响股市行稳致远致髙，应当加以引导纠正，切实培养成熟理智的股市投资者大军。

三是股市不能成为“黑天鹅”“灰犀牛”恣意妄为的灰暗天空。股市为什么会变得疯狂以致被认为邪恶，奥秘是涉及人类的贪欲本能以及复杂的社会关系。

其中一个不容忽视的残酷现象，就是一些受过良好教育、拥有专业技能、具有资金实力的所谓“金融大鳄”密室策划、机关算尽，深潜静游、兴风作浪，运用各种手段人造“黑天鹅”，误导散户股民，制造心理恐慌，引发市场混乱，从而浑水摸鱼、弱肉强食、虹吸吞噬散户股民财富以自肥。

这些股市“黑天鹅”并不是由不可抗力的天灾造成，也不是由超越人们知识范围的伟大发现形成，而是源自于人的行为，其中不乏“金融大鳄”的主观故意。

这些所谓的金融精英经过巧妙包装，或运用巨额资金形成资本联盟，组成“敢死队”在市场上翻转腾挪；或大玩股权收购兼并游戏，在令人眼花缭乱中巧取豪夺；或打探消息、内外勾结，通过内幕交易等违法手段敛财；或编神话、讲故事、吹喇叭，造成市场大幅波动从中渔利等。

严格意义上说，一些“黑天鹅”已经演化成“灰犀牛”。有媒体盘点2017股市就用了这样的点评：犀牛与天鹅共舞，明星与奇葩同台。他们之所以敢肆无忌惮、胡作非为，在资本市场像匪盗一样如入无人之境，说白了，就是其中某些人与体制内腐败高官勾结在一起，成为资本与权贵侵吞民脂民膏的“白手套”。

股市绝不能成为极少数“腐败精英”借经济自由主义之名、行官商勾结匪盗横行之实的土壤。

古今中外股票市场发展的经验教训告诫我们，股海人欲，人无欲，市场则熊；人欲太旺，市场会疯；人心不好，市场不会好；人心人欲正常适度，市场就会成为稳定前行的健康牛。

历经2015疯狂、2016治理、2017修复，有理由对2018股市抱有期待。

这里，对如何促使股市祛病康复成为健康牛提几点建议：一是不忘初心，股市融资必须服务于实体经济发展，各类参与主体的市场行为要依规合法，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为；二是擦亮眼睛，亿万股民应当随时明察秋毫，识破市场诡异假象包含的阴谋，不能轻信上当；三是信息透明，上市公司等市场主体应当严格执行信息披露制度，及时规范真实地披露各种信息，让投资者面对公开公正公平信息作出各自判断；四是强化监督，应当运用司法、行政、舆论等多种监督机制，将股市置于全社会严密监督之下；五是加强监管，政府监管部门应当以敢为天下先大无畏气概，直面资本市场存在的内核问题，切实在改革中加强监管，在监管中推进改革，牢记使命，敢于担当，发声亮剑，做股市健康可持续发展“守护神”。

站在“改革开放再出发”的起跑线上，让我们齐心协力，共同营造新时代中国特色社会主义股市的朗朗乾坤！（上海社科院研究员、资深媒体人）