哈萨克斯坦央行已宣布计划重新平衡储备结构，拟在2026年剩余时间内出售部分黄金储备。这意味着，这个全球领先的黄金买家之一将转而成为大卖家。该行副行长阿利娅·莫尔达别科娃（Aliya Moldabekova）表示，当前美国国债收益率处于多年来高位，使美元资产更具吸引力，也削弱了黄金作为投资资产的吸引力。

　　黄金占比升至78%

　　哈萨克斯坦央行拥有购买本国全部黄金产量、最高可达100%的权利。哈萨克斯坦是全球第八大黄金生产国。该行自去年2月停止出售黄金后，黄金储备已增至386吨，按其估算，黄金目前约占总储备的78%，这一比例被莫尔达别科娃形容为“令人不安地高”。她表示，央行计划在年底前将黄金在总外汇储备中的占比下调约3%，降至75%左右。

　　莫尔达别科娃称：“以这样的黄金占比来看，我们的持仓开始像一个单一资产组合。”她同时强调，央行持有的664亿美元外汇储备必须保持流动性。

　　一半靠实物卖出 一半靠期权

　　莫尔达别科娃表示，黄金储备的降幅将有一半通过出售实物黄金实现，另一半则通过出售期权实现。不过，如果金价跌破每盎司4000美元，储备占比也可能自行回落至75%的目标水平。

　　她还表示，市场预测显示金价仍可能继续上涨，因此央行不愿把计划定得过于超前，而是希望先实现75%的目标，再视情况继续观察。她补充说，在不确定性仍然显著的背景下，央行预计金价将小幅上升。

　　年内仍是重要买家

　　世界黄金协会（WGC）数据显示，哈萨克斯坦央行在2026年前8个月仍是全球第四大主权黄金买家。WGC最新央行购金更新显示，哈萨克斯坦央行8月买入7吨黄金，推动其年内累计购金量达到36吨。报告还指出，哈萨克斯坦的黄金储备目前约占总储备的79%，约为377吨。

　　从市场角度看，哈萨克斯坦由买转卖，可能在一定程度上改变央行购金需求的边际变化。与此同时，若美元资产收益率维持高位，部分新兴市场央行对黄金与美元资产的配置权衡也可能进一步调整。

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