美联储上周五公布的《消费者财务调查》（Survey of Consumer Finances）显示，过去三年，美国家庭按时偿还债务的能力明显恶化，拖欠债务的情况已升至全球金融危机后从未见过的水平。尽管财富差距略有收窄，但家庭债务支付能力的下滑更为突出，显示美国居民财务状况正在承压。

　　这份每三年发布一次的调查指出，截至2025年底，拖欠贷款的家庭占比已从上一期调查中的约12%飙升至接近20%，增幅约67%。其中，拖欠时间达到两个月及以上的家庭比例也显著上升，从2022年的5%升至超过8%。

　　美联储表示，家庭“在履行财务义务方面，比2010年调查以来任何时候都更可能出现逾期”。

　　2010年正值美国刚刚走出后来被称为“大衰退”（Great Recession）的时期。那场衰退始于2007年12月，结束于2009年6月，次贷危机引发美国及全球大型金融机构连锁冲击，一度将失业率推高至10%。

　　债务压力升至新高

　　美联储数据显示，债务收入比同样显著恶化。支付占收入比重超过40%的家庭比例升至8.6%，高于2022年的6.5%，并创下2013年以来最高水平。

　　与此同时，尽管整体经济在调查期内继续扩张，但美国当时仍处于通胀高企阶段，通胀水平为上世纪80年代初以来未见。

　　在这一背景下，家庭收入表现出现分化。经通胀调整后，美国家庭中位数收入增长7%，但平均收入下降6%。

　　美联储称，收入和净资产分布较低端的家庭，中位数和平均收入均出现小幅增长，而高端家庭则出现下降，这意味着调查期内收入不平等程度略有收窄。

　　高收入家庭财富继续扩张

　　尽管整体债务压力上升，净资产仍普遍增加。经通胀调整后的平均净资产增长7%，达到124万美元；中位数净资产仅增长2%，至21.59万美元，反映出财富增长主要集中在高净值群体。

　　美联储还指出，与2019年至2022年那一轮调查相比，本次净资产增速“明显更慢”。

　　收入最高群体的财富增长尤为突出，顶端收入组的中位数净资产上升31%。与此同时，低收入家庭财富则承压，收入最低四分之一家庭的中位数净资产下降6%，平均净资产下降4%。

　　年龄、种族与教育差异扩大

　　从年龄结构看，75岁及以上家庭的收入增幅最强，而35岁至44岁家庭的收入则大幅下滑25%。美联储将后者的下降归因于该年龄段资本利得收入减少。

　　调查还显示，非西班牙裔黑人家庭、亚裔家庭，以及通常收入和净资产分布靠前的家庭，中位数和平均收入均出现下降。

　　教育背景方面差距同样明显。拥有大学学位的家庭，中位数收入是“上过一些大学但未完成学位”家庭的1.9倍，净资产中位数几乎是后者的3倍。

　　美联储表示，低收入家庭“看到了一些财富下降”，而高收入家庭则录得增长，显示美国家庭财务分化仍在延续。

　　值得注意的是，尽管本次调查覆盖的是截至2025年的数据，但美国民众对自身财务状况的担忧并未缓解。

　　纽约联储上周早些时候发布的另一项调查显示，家庭认为自身财务状况较一年前恶化，并预计未来一年还会进一步走弱。

　　对于金融市场而言，家庭债务拖欠率上升和债务收入比走高，可能意味着消费韧性面临考验，也会让市场继续关注美国经济增长与居民部门信用风险的后续变化。

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